周三晚LME三月铜窄幅整理，盘中虽曾一度下破1450美元，但基金的主动买盘令收盘价仍持稳于5日均线的上方。伦铜早盘开于1652美元，场内对BHP减产消息将其理解为未来需求疲弱的利空，同时库存的增加也给市场施加了压力，多头的了结盘打压了价格，铜价最低下探至1646美元。尾市价格在基金买盘推动下有所上升，最高为1659美元，终盘以当日次高价1658美元报收。全日成交79189手，较前日增加两万余手；持仓基本持平，为201810手；库存猛增7175吨，为869675吨。

　　昨日在亚洲交易时段BHP宣布减产的消息令场外价格飚升，同时也刺激了沪铜的暴涨，可伦敦场内对此消息的反应却极其理性。首先BHP宣布明年减少20万吨的产量仅仅是减少其明年扩产后增加的部分产量，并不是在今年76万吨的基础上减少。实际上BHP明年经过扩产后其产量接近125万吨，即使减少20万吨其2003年产量依然在100万吨以上，对比今年有20%以上的增长，这也是伦敦市场对此消息反响平淡的主要原因。其次，昨日场外价格的飚升不排除是国内买家借势炒作，乘机拉抬沪铜价格以配合国内多头造市的行为。由于近年来LME与SHFE之间的通道渐渐通畅，中国已逐渐取代日本成为LME场外亚洲交易时段最活跃的参与者，经常造成场外走势与场内走势不一致的情况，而沪铜最终仍是随伦铜波动的，这给不少国内投资者的操作造成了一定的困难，提请投资者对此现象予以足够的警惕。

　　LME连续两天走出调整行情，在成交量放大的情况下价格却未出现大的波动，笔者认为这主要说明了两点：一、市场的观望情绪开始加重。场内上冲1676美元高点后随即滑落的表现令不少多头采取了平仓的行动，但由于价格总体跌幅不大且基本面没有出现大的变动，在当前价位作空显得理由不够充分，这也使得价格维持一个窄幅整理的态势。二、基金的低位护盘的动作比较明显，这使得铜价的跌幅受限。总体来看，市场仍处于强势中，价格虽承受一定的回调压力，但受良好均线系统的支撑仍有再次上测高点的潜力。支撑位位于1640~1650美元，阻力位于1680美元一线。

　　昨晚美国公布的经济数据表现良好，这在一定程度上缓解了基金属市场的压力。美国10月工厂订单上升1.5%，为3226亿美元，9月工厂订单调整后下降2.4%，这也是该指标三个月来的首次上升。美国11月非制造业指数为57.4，10月为53.1，表现好于预期。

　　国内市场方面，沪铜对昨日的暴涨展开修正，各合约跳空低开后一路走低，虽尾势有所回升但仍收跌200点左右。沪铜主力合约0304早盘低开于16610，全日波动区间为16510~16680，尾盘以16560报收。全日成交45972手，较昨日大幅萎缩；持仓减少6444张，为74344手。

　　操作上，虽然伦铜开始了调整行情，价格有所下跌，但在强势中贸然追空仍不可取，建议投资者可逢低少量介入多单

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