目前,上市公司信息披露日趋规范,这和监管部门制定的一系列旨在保护中小投资者利益的具体措施是分不开的。然 而市场中还是有一些非常重要的信息披露未做到及时详尽地公开披露,如有关管理层收购(MBO)的资金来源方面的信息披 露就很不透明。

　　市场中目前已实施或拟实施的上市公司管理层收购,均由公司高管人员共同出资认购。由于收购的股份数额巨大,又 需在一定时间内以现金方式支付收购款项,因此造成认购该部 分MBO股份的公司人员需在较短时间内拿出数额惊人的认购款 项,而这部分款项的资金来源信息披露不够详尽透明。如果MBO所需资金中一部分资金由公司高管个人支付,其余大部分所 需款项以公司固定资产作抵押向银行贷款,这种行为是否属合法?以固定资产等作抵押向银行贷款作为公司日常生产经营的流 动资金或其他用于公司发展用途的行为应属正常的企业行为,然而把股东的资产作为MBO收购款项作抵押贷款,这种方法是 否属于侵犯流通股股东权益的一种"犯规"行为?

　　而用公司资产等作为抵押的借款及利息最终皆需偿还,由此派生出的上市公司可能采取高分红的方式用来偿还到期贷 款,虽然高分红对于流通股股东而言可能属投资有回报的一种利好,但由于MBO收购的价格平均在上市公司每股净资产左右 ,相对于那些花高于净资产数倍价格购入流通股的股东而言,高分红对MBO这部分股份才能真正称得上"利好"。对高价买 入流通股的投资者而言其回报率只是MBO股份的几分之一而已。而且并不是每一家已实施或拟实施的上市公司都有高派现能 力的,即便有高派现的能力,恶意的分红套现也会影响上市公司的长远发展,最终受损的还是流通股股东。

　　为此,呼吁相关配套法律法规尽早出台,让MBO能够健康、有序、规范地运作。

　　(苏州陈悦)