周一上交所期铜震荡走低，成交适度活跃。上日LME三月铜温和收跌于1619美圆。受之影响今日沪铜主力合约CU0304于16190稍稍低开，而后逐步震荡走低，至收盘各合约较上日结算价跌100-110元不等。其中主力合约CU0304收于16160，成交量25784，较昨日缩减。

　　上日LME期铜在午后盘中持续回落，交易商认为这是因为缺乏上涨动能，而不是投资者在逢低抛出。此前基金买家退场，但交易商和分析师表示，这可能并不意味著近期涨势的结 束，分析师认为1635并没有打出止损来，导致市场走低，本周大盘的普遍涨势足以令消费者意外，但还不足以吸引生产商进入市场，这使市况显得震荡，且受到保值基金的主导。由于缺乏经济背景或股市方面的指引，价格前景仍无法预测，分析师称今日的回撤并不预示着空头信号。

　　COMEX期铜温和收低，因投资者整理本周稍早的大幅涨势。交易商表示，股市走软及展期交易亦令期铜价格承压。12月期铜收低0.30美分，报73.65美分。本周由于亚洲交易商的大举买入，12月期铜触及4个月高点74.55美分。但交易商对于价格将进一步走升，还是扬升前先回撤存在不同意见。交易商称，尽管今日收低，但抛盘量小且无力；此外随着下周12月期约第一交割通知日的临近，迁仓交易也开始活跃。大多交易商认为，只要横盘阶段结束，价格将继续走高。也有交易商称，尽管人气改善，但除了中国和基金买盘，并没有其它基本面理由令铜价持稳75美分，直至美国和欧洲经济开始恢复。收盘后CFTC头寸报告显示，截止11月19日，基金净过部位为18,503口，高于一周前的17,518口。

　　我们认为，本轮上涨更多的是受技术面主导以及投机性买盘的推动。基本面上金属消费前景并未明显改善，但市场气氛的转好已使得技术面仍具进一步的建设性。对于COMEX的基金多头部位来说，净多头持仓部位过大获利平仓的压力使得大盘有回调的要求。连续上涨已令市场处于超买状态,价格涨势会受到限制，高位面临较大的获利回吐的压力以及贸易抛盘出现，铜价已经步入超买区。技术上LME三月铜触及1640一线长期压力线。就短线而言1618美元的阻力已经转变为支撑。如果能守稳，则短线仍有机会上试1650美元压力，而后价格出现振荡回撤的可能性较大。因此，判断短线铜价在没有实质性利好的提振下而快速扬升，可能演变成跟进买盘枯竭的状态。操作上，建议多头择机平仓或短空。

　　(宋欣慧)中粮期货上海营业部