⊙情报/明新文化⊙撰文/刘晖

　　引言：这次我们选出了中国股市之中"最烂"的20只股票，我们看到过它们曾经像珠峰般不可企及的价位；我们也曾听闻关于它们的神化种种；还有所谓的"典型"、树起的"红旗"、传说中的"绩优"。如今全成了小孩子的擦脚布，提都提不起。我们按照该只股票曾于历史上对广大股民造成的伤害程度(包括影响投资热情、积极性、公信力)，波及范围和影响深远 ，及其蒸发市值进行综合评估。只希望身处弱势的投资大众，能够以史为鉴，与时俱进!

　　No.1世纪星源(深原野A)代码：000005

　　话说：建立之初的深圳证券市场，只有5只股票支撑大局，其中之一就是深原野A。正是这只新中国第一家中外合资上市公司，成就了新中国证券市场建立以来第一起上市公司欺诈案，主角叫做彭建东。

　　在1987年的6月，深圳市原野纺织股份有限公司成立了。注册资金为150万元，其中两家国企占股60%，港资占20%，彭建东和另一个人各出15万元，各占10%。经过6次股权转换，到1989年3月，原野只剩下两个股东，一个是原隶属于深圳市工业办公室的新业服装公司，占股份5%，另一个就是香港润涛公司，占95%，而彭建东在此之前已升任润涛董事长。而这剩下的新业公司也在5个月后退出了。1990年2月原野成功上市。作为一个公众公司的董事长和法人代表，在招股说明书中，董事长及主要股东一栏内，居然都找不到彭建东三个字。而他所控制着的原野股票却节节攀升，1990年5月21日到28日，股价从14元猛窜至28元。

　　在此期间，原野与管理层的矛盾却开始激化。公开的说法是关于原野股权的设置问题。1991年管理层对原野的审查，我们的公众并不知情；当年8月对原野处理的会议纪要，也没有公开披露。一直到了1992年4月7日，人民银行深圳分行发出公告，这才令公众大吃了一惊。1992年4月18日原野起诉人民银行和工商银行，请求法院保护其合法权益。6月20日，人民银行深圳分行公布对原野的财务检查结果：润涛公司将折合1亿多元人民币的原野公司外汇资金转至润涛公司及其海外关联公司，有折合2亿多元人民币银行贷款逾期不还。在同一天，工商银行起诉原野拖欠2000万元人民币及300万元美元逾期贷款。前台打着官司，幕后的彭建东却将原野大股东润涛的股份转让给了香港中国投资有限公司，这是一家驻港中资机构。股本投入不实、会计师事务所提供虚假验资证明、管理失控、账目混乱等严重问题终究还是浮上水面。7月7日，原野被停牌。而上市以来原野圈到的钱也被彭建东拎出了大陆。

　　1994年1月3日，原野股票终于盼来了复牌的日子。香港中国投资有限公司承担了润涛公司及其关联公司对原野公司债务的清还，至此原野改名世纪星源。1995年9月28日，深圳市中级人民法院以挪用公司资金罪和侵占罪，判处澳大利亚国籍的彭建东有期徒刑16年，附加驱逐出境。当然，正如我们所知道的，这次资金大挪移的主角彭建东并没有因此遭受牢狱之灾。

　　点评：作为中国股市开天辟地第一只合资股，犯下了惊天动地第一起上市公司诈骗案，也算是名至实归。其涉及范围之广(已经成了跨国际的犯罪)，影响之深远，足以进入三甲之列。

　　伤害程度：★★★

　　波及范围：★★★

　　影响深远：★★

　　蒸发市值：★

　　No.2大庆联谊代码：600065

　　团结就是力量！大庆联谊幕后的猫和老鼠正是领悟了这句话的真谛，才将众股民玩得团团转。

　　猫鼠交易中的"鼠"是大庆联谊石化股份有限公司，其前身是1985年7月建立的大庆联谊石油化工总厂。既然都说上市好挣钱，可眼瞧着就赶不上这拨儿了，怎么办？没有条件编造条件也要上！

　　正在这时，第一只猫出现了。1996年下半年，大庆市体改委向黑龙江省体改委请示成立联谊公司，将请示时间改签为1993年9月20日，提前了3年。第二只猫自然就是黑龙江省体改委，本来是1997年3月20日批复同意的，也把时间向前提了3年，批复时间倒签为1993年10月8日。第三只猫就是大庆市工商局，本来领发营业执照的时间是1997年1月，结果改为1993年12月20日。第四只猫的头衔落在黑龙江证券登记有限公司身上，他们向中国证监会提供诸多假情报，比如大庆联谊1994年到1996年企业利润1.6亿元，更有甚者竟将大庆国税局一张400余万元的缓交税款批准书涂改为4400余万元。还有第五只猫哈尔滨会计师事务所，第六只猫万邦律师事务所，第七只猫大庆联谊主承销商申银万国证券公司……终于上市了。为了感谢多方面的帮助，大庆联谊原董事长张大生决定从500万职工股中拿出200万股外送。1997年11月张大生"突然"病故，续任董事长薛永林到任后，指令制作股票对外的详细报表。大庆联谊股票发行价是每股9.87元，上市后该股一度风光无双，每股平均价位在23元左右。

　　有的猫买到股票后，交给大庆联谊公司，透过公司集体持股统一托管，卖出股票后将股本金和溢价款还给猫。另有一些猫，既没交股本金，也没办任何手续，只是由公司把股票卖了之后，把溢价款直接交给猫。享受第二种待遇的一定是大猫。(事后统计得知，股票溢价款高达千万余元。)有这些猫护着，股票上了市，圈进4.3亿资金。招股说明书承诺说募集资金用于齐齐哈尔油田等4个建设项目，但都被大量挪作它用。最绝的挪用是拿钱去炒股，专申购新股。最可气的是，还要红口白牙地声称"公司四个募股资金项目投入情况良好"。破罐破摔的联谊，在1997年年报中梅开二度，再次虚增利润达2848.89万元。

　　或许是大庆联谊玩出了花，终于引起最高层的愤怒。1999年11月25日，中央纪委、监察部终于痛下杀手：39名党政干部和企业领导人被追究党纪、政纪和法律责任，其中10人由司法机关处理。

　　点评：黑土地的产物竟也象这土地一般黑。黑猫白猫，逮到耗子就是好猫；大庆联谊说，管你黑猫白猫，让我上市圈钱就是好猫。一盆东北"酸菜"拿下了几十位党政干部，实在可悲！

　　伤害程度：★★★★

　　波及范围：★★

　　影响深远：★★★

　　蒸发市值：★★

　　No.3 ST红光(红光实业，PT红光)代码：600083

　　1997年6月6日，红光公司董事长何行毅的买卖开张了，红光可是个品学兼优的好孩子，连续了3年盈利的上佳记录，尤其是1996年净利润达5400万元。

　　股民对好孩子向来是慷慨的、仁慈的。红光的股价一度冲到14.50元。突然，耀眼的红光黯淡了。这家本还赢利5400万元的公司在我们股民面前做了一圈"秀"，圈走4.1亿元之后，竟在不到半年的时间里捅出了个两亿元的大窟窿。能把企业如此神速地玩烂，能这么快消化掉6亿多人民币，真是想不佩服都不行。

　　红光公司的关键生产设备彩玻池炉从1996年下半年就朝不保夕，难以维持正常生产，当年实际亏损10.3亿元。财政不给钱，银行不贷款，怎么办？到股市圈钱去！圈钱也不是手到擒来的，上市公司要求有至少3年的盈利业绩。红光饭不香菜不美怎么办？找托儿去!事后有人把这些托儿一个个拎了出来：

　　成都资产评估事务所在收取了10万元评估费后，就应红光公司的要求，对一份1992年的资产评估报告做了修改，补入一些土地价值，使红光的总资产增加。成都市国资局在1997年采取倒签文件的方式，对红光自己造的1992年评估报告追溯确认，这份文件被列入红光上市申报材料。作为回报，成都市国资局得到7356元咨询费和餐费。成都市蜀都会计师事务所拿到30万元后，为红光炮制了一大堆虚构利润。四川经济律师事务所和北京市国方律师事务所先后为红光发行上市出具了有误导内容的法律意见书，两个律师事务所分别收下23万元和20万元。此外，红光的财务顾问账号托管、主承销商中兴信托、国泰证券成都分公司、成都证券公司等都"急企业之所急"，主动上门为红光作托儿。

　　上海有一位姜姓股民1999年1月把与红光案牵连人告上法庭，5月，上海浦东新区法院以被告在股票上的违法违规行为应由中国证监会予以处理，驳回原告起诉。中国证监会前主席高西庆说，在美国，股民认为上市公司有欺诈行为，可以请律师打官司。打官司前律师并不收费，结案得到赔偿后，律师与股民分成。高西庆讲这话不是对着红光案的，但从此事看来，中国股民还得不到法律保护。点评：尘埃落定的红光在被PT那年的业绩公布后，有位股民给公司董事会写了封诚恳的信。信上说，既然来年红光开工要亏1.5个亿，而红光歇业支付工人工资才只要五千多万，那董事长能不能考虑企业停工呢？一个股东被逼到要恳求自己的企业做出这种选择，其心情又岂是一个"无奈"了得！

　　伤害程度：★★★

　　波及范围：★★

　　影响深远：★★

　　蒸发市值：★★★

　　No.4四环生物(振新股份，ST振新，苏三山)代码：000518

　　"给我一个支点，我能撬起地球。"湖南有一位李先生。不但让他找到了支点，而且还真撬起了股民们的地球。他找到的支点就是海南《特区证券报》。这位李先生是湖南省某县的物资局干部，1993年5月上旬，携公款100万元杀奔深圳，10月7日和8日以7.85元和7.60元的价格买进了15万股苏三山股票，还透支1000万元买进31万股其他股票，接着就被套住了。

　　11月2日，李先生在北海市街头刻了一枚正大置业公司的印章，然后回到湖南株州，于5日向《深圳特区报》和海南《特区证券报》发稿说正大置业已收购250.33万股苏三山股票，占总股本的5%。报人受了骗，第二天11月6日就把李先生的稿子登出来了。11月8日星期一开市后经过包装的苏三山股票节节上蹿，从开盘价8.3元最高达到11.5元，上涨40%，当天成交2000万股。苏三山的异动引起中国证监会和深交所的警觉，分别在8日和9日发表声明辟谣，苏三山股价急跌。李先生是赚了，但全国股民在苏三山身上损失2000万元，套牢高达1.2亿元。

　　时至今日，我们才知道，这位物资干部李先生本名李定兴。然而文献中对最后是以何种罪名判了多少年徒刑始终语焉不详。

　　苏三山事件还有些延续的故事：

　　1993年11月8日下午2时38分，贵州证券公司收到收购苏三山的假消息后，在交易大厅的黑板上把这条消息公布了，到9日上午9时2分，买入成交量近200万股，成交价位多在1元以上，出事后，贵州证券公司好汉做事好汉当。1月12日上午，贵州证券发布了公告，决定以1月9日上午9时2分的成交价买进苏三山股票。

　　同人不同命，长沙的股民则没有这么好的运气了。一年后，1994年12月长沙两位大户状告湖南信托投资公司和其开设的湖南财信证券上市证券交易部提供苏三山股票的虚假消息，使两人损失27540.96元。长沙市南区人民法院认为，股民做出购买或抛出股票之抉择，其风险与盈利应当自己负责。

　　后来的苏三山，经过被ST、PT，又变身成为振新股份，再接着……直到它变成了四环生物，方才摆脱了在生死线徘徊的命运。

　　点评：股市有风险，地球人都知道。但股市有骗局，则未必人人都知晓。证券公司常见，"解放军"不常见，毕竟不是每一个券商都是"黄继光"。

　　伤害程度：★★

　　波及范围：★★

　　影响深远：★

　　蒸发市值：★

　　No.5中关村(琼民源)代码：000931

　　1993年的4月,琼民源A股在深交所上市。而转年，琼民源就成了垃圾股，每股收益不足1厘钱，净资产收益率仅0.03%，在1996年4月之前，琼民源的股价不过两三元。1996年这只垃圾股坐上了热气球。7月23日分红除权，股价的复权计为7.97元，9月19日股价涨到12.98元，10月22日竟翻到21元。在不到5个月中，翻了近5倍，股价全年涨幅达1059%。时光流转，1997年1月22日，琼民源96年报抢先"闪亮登场"。每股收益高达0.867元，净利润同比增长1290.68倍。年报显示，琼民源1996年利润总额高达5.71亿元，但其主营业务收入仅为1.67亿元，利润只有39.1万元。琼民源发福的大头是其他业务利润4.41亿元，营业外收入1.01亿元。这个大头有点含糊(编者注：据现在公开的资料显示，这庞大的利润构成就是进军北京房地产、并将进军通信领域并在美国拥有一家上市公司)。但是不管怎样，琼民源确实从草根变成了金条。于是，垃圾股成了炙手可热的"绩优股"，外带上"10送3"的诱人题材。一举取代当年的深发展的深市头羊地位。股价上涨有如神助，从2.08元飙升至26.18元(复权价34元)。

　　1997年2月28日琼民源将在海口召开股东大会，一开盘，琼民源即跳空0.42元，从24.8元一路低走，好象庄家在借机出货。到1时，琼民源已跌去2元左右，跌幅深达9.86%，这叫没敢贸然入市的散户暗笑：这回总算没进套。说时迟那时快，一笔巨量资金杀来，将已近跌停的琼民源步步推高。下午开盘后股价更是涨势如潮，散户们绷不住劲了，大举跟进!这一天琼民源创出了成交量5636.2万股的天量，换手率高达30%，成交金额达13.25亿元，占当日深市成交金额的13.2%。但是不涨反跌，收盘价为23.49元，散户们如梦方醒：在巨大成交量的掩护下，又被涮了一次。早在1993年沈太福的长城公司非法集资套住了10万人；1997年它琼民源也套了10万人。就在当晚，琼民源被停牌的消息正式公布了。现已公布的资料显示，琼民源在1996年年报中，虚构盈利5.66亿元，如果从其总盈利的5.7亿元中减去虚假部分，仅余0.04亿元，摊到每股上盈利只有几分钱。更为拙劣者，还虚增资本公积金6.57亿元！

　　琼民源的老板马玉和因提供虚假财务会计报告被判有期徒刑3年。琼民源的股民也被套了1年半，1999年7月12日是个令人激动的日子，这一天琼民源股票被1∶1地等量置换成中关村股票，其价位也由停盘时的23.49元升值，以37元开盘。而复牌后的中关村也还续写着琼民源的炒作风格。在2000年的2月至3月间，再借网络概念由18元急窜至44元。

　　点评："出头椽子"琼民源的股价以气冲霄汉的凌云壮志翻了17倍。这艘以巨大流通盘和豪华"成长性"闻名的"泰坦尼克"，在停牌两年后重生了。被困的十几万股民是得救了，却滋长了全国股民的无风险意识。10万V.S 6000万，孰轻孰重？

　　伤害程度：★

　　波及范围：★★

　　影响深远：★★★

　　蒸发市值：★

　　No.6亿安科技(深锦兴，ST亿安)代码：000008

　　一年之内，亿安科技创造了3个第一：股价第一个过百元；跌幅也第一个达到了三位数；被验明正身的庄家被罚高达9.89亿元(至今未入帐)。而这一切的背后，有一位风云尽在掌握的人物--罗成。罗成，原名罗湘江，在广东黑白两道间游刃有余，1987年的广东省十大杰出青年，还把包括中国VCD发明者--万燕创始人姜万勐在内的一堆专家招至麾下。1994年创办亿安集团，1999年集团收购上市公司深锦兴，随后更名为亿安科技，2000年2月把亿安科技玩到了126元的天价，然后卷着大把的钞票、背负着万夫所指的骂名从容逃逸。

　　从1998年8月到2000年的2月涨幅为：126.31÷5.6=21.5(倍)。

　　"亿安科技"前身为深圳市锦兴实业股份有限公司，它于1992年5月7日在深圳证券交易所上市交易。1999年3月，广东民营企业亿安集团收购了深圳商贸控股公司持有的深锦兴超过四分之一的股权，成为深锦兴第一大股东。同年8月深锦兴公布更名为广东亿安科技股份有限公司，"深锦兴"股票随之正式更名为"亿安科技"。

　　随后的"亿安科技"成了股市里最黑的黑马，从1999年10月25日到2000年2月17日，在短短的70个交易日中，股价由26元左右不停歇地上涨，到2000年2月15日，"亿安科技"股价突破百元大关，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票，引起了市场的极大震动。而其背后的源动力只是很能"吸引眼球"的纳米概念。

　　就中国证监会披露的内幕来看，"亿安科技"股票的飙升纯属庄家操纵行为。广东的这四家公司自1998年10月5日起，集中资金，利用627个个人股票帐户及3个法人股票帐户，大量买入"深锦兴"(后更名"亿安科技")股票。持仓量从1998年10月5日的53万股，占流通股的1.52%，到去年1月12日最高时的3001万股，占流通股的85%。同时，还通过其控制的不同股票帐户，自己跟自己进行不转移所有权的买卖游戏。

　　这些行为正好与"亿安科技"股票价格的飙升启动相吻合。这四家公司通过它们控制的股票帐户进行几乎没有成本的对敲买卖，来影响证券交易价格和交易量，联手操纵"亿安科技"的股票价格，大肆牟利。截至今年2月5日，上述四家公司通过控制股票帐户共实现盈利4.49亿元，股票余额77万股。

　　"亿安科技"股票暴跌始自今年1月中旬。鉴于"亿安科技"股票出现的种种异常行为，中国证监会在今年1月10日宣布，证监会正在查处涉嫌操纵"亿安科技"股票案，已对持有亿安科技股票的主要账户进行重点监控。受此消息影响，当天，亿安科技股票以42.6元跌停开盘，全天均封死在跌停板上，且成交极度萎缩。"亿安科技"股票在此后接连跌停。至2002年1月28日，亿安科技股价最低达到8.52元的低位。

　　今年4月，证监会对违规操作亿安科技的4家公司进行了处罚决定。但是，从对董事局主席罗成出逃的猜测到亿安集团内部正在配合司法调查的传闻，市场对亿安的关注却远未停止……

　　点评：崛起和陨落之间遵循的就是"资金操纵＋题材煽情"的模式。而所谓的"题材"就是编造点东西，把清华大学的概念注入某一家就可以让股价脱离"万有引力"定律直线上升。可惜迄今为止，眼球经济还不能变成真金白银。

　　伤害程度：★★★★★

　　波及范围：★★★★

　　影响深远：★★★★

　　蒸发市值：★★★★★

　　No.7纵横国际(南通机床，ST通机)代码：600862

　　纵横国际的前身是南通机床，于1994年在沪市上市。由于连续亏损，南通机床曾被迫带上ST的帽子。苦苦挣扎之时，1998年命中的福星从天而降。江苏省技术进出口公司(以下简称江苏技术)入主公司，成为第一大股东。随后的重组使公司由此发生转折,不仅于当年6月奇迹般地一举实现扭亏并摘帽，而且以"通机模式"的成功重组案例闻名证券市场。随之而来的则是公司于2000年大比例增发新股，并更名为纵横国际，其含义是要纵横驰骋国际市场。

　　2000年5月11日，南通机床更名为南通纵横国际股份有限公司。根据公司陈述，其主要产品机床和草地机械以出口为主。5天之后，作为重组股典型，纵横国际获准增发5000万A股，一下子从证券市场圈走资金6.6亿多元。当年纵横国际实现净利润9008.25万元，与1999年相比，实现42%的增长。每股收益0.45元，每股净资产达4.66元，大有脱胎换骨之势，一度被视为二级市场上的"大牛股"。甚至在2001年中报中，纵横国际上半年还实现了主营业务收入2.283亿元和净利润7177万元，分别比上年同期增长了29%和79%，每股收益高达0.30元。记得早些年有个词叫"放卫星"，但是还没等大家对它施以恩宠，这颗卫星就开始陨落了。2002年5月22日，纵横国际以公司财务部门对会计师事务所出具的财务报告内容存在诸多分歧为由再度宣布推迟公布2001年年报。这是自从1月10日发布预亏公告以来，纵横国际第三次食言。由于无法在法定期限公布年报，5月1日，纵横国际被停牌至今。加上未能公布2002年第一季度报告，5月10日，纵横国际遭到了上海证交所的公开谴责。

　　回首一年前，纵横国际曾在沪市率先披露2000年年报，当年报表业绩相当漂亮。昔日证券市场的重组典范,如今竟成为上交所谴责和证监会调查的对象。从纵横国际公告得知，影响业绩的因素之一是机床及草地机械的出口受阻。在公司的历年报表中，草地机械项目的描述是公司的重头戏之一。公司号称自1998年以来已批量出口世界上最大的草地机械市场，销售网络覆盖美国40多个州，并称国内市场对草地机械的需求量也将大幅增长。

　　早在重组之初的1999年，草地机械的销售收入为6354万元，占主营收入的27.5%，"奉献"毛利3047万元，占主营业务毛利的45.5%，撑起了"半边天"。该年草地机械的销售毛利率为47.9%，对于机械产品能获得如此高的毛利率，实在是够神奇。

　　2000年增发5000万A股，募集资金6.94亿元，其中拳头项目就是系列化草地机械技改项目。然而2000年报披露的信息表明，该项目只投入477万元；至2001年中报报告期为止，草地机械项目总共投入601万元，与招股说明书所披露承诺投入约3亿元的金额相去甚远。2000年草地机械产品实现销售收入7468万元，实现毛利2363万元，销售毛利率为31.6%，与1999年相比销售毛利率下降34%。点评：纵横国际圈了7个亿，转脸就亏损。从天堂到地狱，只用了区区半年时间。反思这段历程,究竟是重组的光环掩盖了隐藏的深层次问题,还是重组的辉煌带来了骄傲和自满,抑或是各方利益的不平衡引发了最终的地震，这其中,真正得益的又是谁呢?

　　伤害程度：★★

　　波及范围：★★

　　影响深远：★★

　　蒸发市值：★

　　No.8 ST康达尔(中科创业、康达尔A)代码：000048

　　事情要从香港回归那一年说起。香港的一场"禽流感"死了几万只鸡，94年在深圳上市的"养鸡专业户"康达尔A遭受重创，股价狂跌不止。这可苦了本来是开泥头车出身的英特泰投资咨询公司的经理朱焕良(人称朱大户)。此前朱已掌握康达尔90%以上的流通盘，股价的"减肥"一下子套住了他几个亿的资金。1998年11月至12月，朱焕良亲赴北京找到了语不惊人死不休，其战略投资理论被媒体疯狂热炒的重组西部股之王K先生(即吕梁，原名吕立新)希望获得"帮助"。

　　当时，吕梁以"K工作室"的名义汇集了一批北京机构投资者的分析师。经情况分析，K工作室精心设计了针对康达尔的战略投资计划。参与该计划的北京各机构同意接手康达尔50%左右的流通盘，作为长线投资。朱表示可以和北京机构一起长线持仓，并为此提供了签有律师见证的函件。

　　1999年初夏，康达尔第一大股东深圳龙岗区投资管理有限公司将其持有的部分国有股分别转让给了海南燕园投资管理有限公司、海南沃和生物技术有限公司及民乐燕园投资管理有限公司(注：均为吕所控制)，3家公司分列康达尔第二、三、五大股东，并于同年12月份将企业更名为"中科创业"。养鸡企业摇身变为高科技企业，乌鸡孵化成了金凤凰。当时中科创业一连串对国企的重组，被视为投资业界的经典之作。按吕梁等人的策划，中科创业的发展方向是"高科技加金融控股"，中科创因此进行了一系列这一类"技术性收购"。

　　然而，据当事机构提供的材料称，由于当初入主康达尔时对财务报表没有进行深入的分析，事实上，北京机构真正接手康达尔之后，才发现已落入投资圈套。真实的康达尔其实早已烂掉：传统行业亏损严重；为配合二级市场庄家炒作而包装业绩，导致企业财务虚数黑洞巨大；不仅没有土地资源，实际上还卷入了某些经济犯罪大案。于是乎为了补救投资损失，深陷其中的北京机构只好被动地加大投资力度，组织更多的资源投入康达尔重组，在北京注册成立北京"中科创业"，与一些机构合作，收购中西药业29%的股份，指望用中西药业的高科技项目和其他机构的优质资产来整体置换康达尔的虚账。此番动作，终于使康达尔80%的业务转移到高科技生物制药，但代价也是惊人的。

　　由K工作室组织的北京机构动员了一切可以动员的资源后，仍无法彻底解决康达尔的财务虚数。由此，北京机构决心铤而走险，将岁宝热电、莱钢股份、中西药业、鲁银投资和胜利股份等上市公司出于不同的目的纳入囊中，并将中科创业股值迅速拉抬的奇异曲线。1998年秋冬，康达尔的股价在17元左右，吕梁进驻后，康达尔股价便一路上涨，1999年7月，康达尔的股价从36元跃至45元，此后仍然继续稳站在40元的价位之上。到2000年2月份，股价一度上涨到80元以上。

　　导致中科创业陷入财务危机的直接导火索是突然冒出的老鼠仓。平仓盘一举打掉了北京各机构的所有现金后造成了中科系列股票的连续跌停。

　　在2000年圣诞节，中科创业开始表演高台跳水，9个跌停板以让人目瞪口呆。莱钢股份、岁宝热电也应声而落，5个跌停后稍做歇息，而本来关系暧昧的鲁银投资在"中科"圣诞惨剧开始后的第三天，幸遇上海中科将所持股份全部转让给了九洲泰和实业发展有限公司，使鲁银投资侥幸逃脱。另一与中科系亲密接触的中西药业可就没那么幸运了，1.7亿元的投资损失决不是每天刊登的澄清公告能洗干净的。

　　点评：几近精致的包装，无双高明的手法，空前未必绝后的欺骗性，拼成了中国股市最大的多米诺骨牌；经典的乌鸡变凤凰，绚目的资产重组，沆瀣一气做局投机，开创了中国股市多个第一，还差一点造成中国的金融危机，并引发了各方人士关于中国证券市场的大讨论。

　　伤害程度：★★★★★

　　波及范围：★★★★★

　　影响深远：★★★★

　　蒸发市值：★★★★★

　　No.9 ST东方(东方电子)代码：000682

　　2001年5月8日，东方电子还是一只美丽而骄傲的凤凰。它在中国证券报和清华大学企业研究中心联合推出的"2000年中国上市公司经营状况排序"中综合绩效排名第一，并已蝉联两界"中国最有发展潜力上市公司50强"。

　　而东方电子也很是争气，创造了一个股本扩张与业绩增长交相辉映的典范，股价更是芝麻开花节节高。公司1997年1月21日1720万A股上市，总股本6830万股，其间通过送配转，到2000年底，总股本达到91795.2万股，股本扩张6.72倍。然而高速扩张的股本丝毫没有稀释同样高速增长的利润，公司净利润从1997年度的7061.55万元，增长到2000年度的47296.57万元，增长6.7倍，净资产收益率平均高达30%。其股价也不含糊，从"5.19"行情前的最低点18.8元到2000年网络股行情的最高点，东方电子总共上涨278.72%。从上市至今年年初，4年来其股价累计飙升60倍以上。

　　然而就是这样一个让其他股林兄弟敬畏的东方电子却在2001年7月13日，突然变脸，先于大盘10天开始表演大跳水，股价跌出一大半。东方电子怎么了？7月25日，公司终于按捺不住，发布"提示性公告"，称"到目前为止，公司一切经营活动正常，没有应披露而未披露的信息"，公司副总、董事会秘书高峰亦声明"公司基本面没有发生任何改变"。的确，从其公布的中报来看，其每股收益仍然高达0.27元。

　　按此逻辑，市场抛弃东方电子似乎不可理喻。公司负责人对此的解释是--"东方电子"盘子大，情况复杂，这次下跌是某些大机构所为。那么，"某些大机构"究竟是谁？

　　在东方电子公开的大股东中，中国经济开发信托投资公司即"中经开"格外引人注目。中经开系东方电子1997年初上市时的主承销商和上市推荐人。其持有东方电子的情况公开亮相是在1999年。尔后，中经开及其关联机构一直重仓持有，至此次暴跌之时，持股已长达近4之久。中经开作为投资者，当初看好东方电子，大量买进，如今看淡，大量卖出，似乎无可厚非，但事实真的是这样吗？作为东方电子实际上的大股东，中经开与东方电子一直"亲密接触"，这种良好关系持续到今年年初。从1999年12月27日东方电子职工股上市当天收盘价16.02元算起，经过26个交易日，2000年2月17日东方电子股价最高达45元，涨幅180.9%。

　　据知情人透露，当时证券市场疯炒网络高科技题材，中经开等机构先后到公司，质询东方电子为什么不投资网络。随后，2000年3月8日，在《中国证券报》和《证券时报》上，就同时出现了东方电子拟投资人民币1亿元在北京成立北京东方网络管理有限公司的消息。但是直到今年东方电子的中期报告中，前景被描述得光彩夺目的网络项目仍然下落未明。东方电子的股价4年间飙升六十多倍，公司本身自然也是大获全胜，东方电子的造富运动一直被视作资本市场的奇迹。而作为中经开自然在东方电子二级市场上所向披糜的征战中硕果累累。

　　在这之后的东方电子就鲜有上佳表现。但一方面中经开手中的筹码还很重，另一方面中经开与东方电子的不协调仍未停止。东方电子2000年年报称，公司拟10送6。据东方电子内部人士透露，年报刊出后，中经开等机构大为不满，认为东方电子未与其商量，二者矛盾激化。2001年6月5日，在东方电子没有任何新闻由头的情况下，在某证券报的显著位置刊登了《东方电子一枝独秀高成长典范》一文，提及东方电子"斥巨资设立北京东方网络管理有限公司，正式涉足前景广阔的网络产业，拓宽公司的发展领域"等举措，并称"这些举措为公司未来继续保持旺盛的经营活力和高成长性奠定了坚实的基础，也保证了在可预见的将来公司的行业垄断地位将无可撼摇，仍然具有较高的投资价值"。然而中经开去意已决，终于，7月13日，东方电子先于大盘整整10天开始重挫。

　　7月25日，公司公告投资者，公司经营状况一切正常，但是东方电子仍然抛盘如注。8月14日，东方电子发布公告，称拟放弃2001年增资发行A股的计划。市场曾将东方电子增发和发可转债融资共计15亿元指责为"狮子大开口"，而放弃增发就是寄希望于股价的止跌回升，维护公司形象，但是从市场表现来看，东方电子已是凤凰落架--不如鸡。

　　点评：东方电子到底出了什么问题？证监会没说，东方的老板也不会说。但是股价却是银河已经落九天了。一年一波大行情，一年一期高成长，东方电子向我们展现了一个精妙的系统工程。看基本面，做长线投资在理论上是对的。但是处在"短炒的天空"下，你又能怎样？

　　伤害程度：★★★★★

　　波及范围：★★★★

　　影响深远：★★★★

　　蒸发市值：★★★★★

　　No.10 PT金田(深金田)代码：000003

　　前身本是深圳纺织工业供销公司的深金田，成立于1984年，89年2月首次在深圳公开发行股票，91年A股在深圳证券交易所上市。作为最早在深交所挂牌的老五股之一，也曾经在证券市场上叱咤风云与上海的老八股遥相呼应，曾创下过年利润超亿元的骄人业绩。

　　在金田的黄金时代，它主要以房地产和纺织为主营业务，至94年金田地产的业绩和企业CI设计在深圳地产界做得较为出色，以至于人们认为金田是一家地产公司(从资料上看其实金田是靠纺织起家的)，后来没有在深圳福田中心区附近等深圳黄金地段中标地皮，从而影响了深圳地区的业务发展。94年深金田转战上海开展地产业务，刚开始时业绩不错，后来随着房地产的不景气，整体利润急剧下滑，房屋销售形势开始恶化，楼盘积压造成了财务负担，也背上了较重的贷款利息负担。

　　从1995年开始深金田业务范围涉足面日益广阔，简直是无所不包：房地产、能源电力、纺织、电脑磁盘、水电、超市、公路运输等，尽管可以看出深金田的领导层不乏多元化、跨地域、集团化经营的思路，但是业务分布的地域和涉及行业实在是"点多面广"，形成不了规模效益。盲目扩张不但吞蚀了PT金田的融资、贷款及股东多年投入的四十多亿元现金，而且还将资产变成了负数。

　　金田1996年即首次告亏，1997年微利，1998、1999年、2000年连续亏损，并于2001年5月进入PT一族。正当人们为粤金曼退市心有余悸的时候，PT金田却奇迹般地获得了一年的宽限期。理由是，深交所通过了PT金田新的重组方道斯基建香港公司和深圳博伦的"垃圾发电"重组方案。但最早介入金田重组的实力强大的宏基集团随后在宽限期内退出重组，不久，道斯基建和深圳博伦也宣布：退出PT金田的重组计划。道斯和博伦退出，使重组再次回到了起点。

　　金田凭着顽强的意志还拿出了一份可以扭亏为盈的年报，却遭遇了注册会计师"无情"的拒绝。因为根据新重组方案，PT金田将直接或间接投资的四家公司的股权分别转让给"救火员"浦实电子和九九实业。通过股权转让，PT金田将获得约1.4亿元的转让收益，公司2001年有望盈利。然而根据新的重组法规，这部分利润不能计入PT金田2001年当期利润。

　　更重要的是与关联公司及来往业务单位相互担保，由此造成的担保连带责任。深金田自1991年上市至退市前，涉及官司104项，金额达14亿元人民币，每年8000万元的承重利息负担，债务涉及7个地区、18个金融机构。在重组过程中，金田和重组方要和所有债权人一家家去谈，而结果往往是无功而返。

　　点评：很多年后有人总结二战期间德国的失败是因其战线拉得过长。做企业也是一样，多面手本身实属难得。然则，主业有精进，才能照顾全方面发展。盲目扩张，疯狂拉战线，只有出局的份。

　　伤害程度：★★

　　波及范围：★★

　　影响深远：★★

　　蒸发市值：★★

　　未完待续

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