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具有划时代意义的外资并购政策的出台,无疑将对中国资本市场的重组与并购格局产生诸多深远影响。最近市场各方
对外资并购的探讨如火如荼,其中大多站在比较宏观的角度或落脚在外资所青睐行业等层面。实际上,如果进一步分析近期一
批已初露端倪的外资并购案例,及中国改革开放以来外资逐步进入所显示出的一套操作理念,可以初步预见今后外资并购在中
国资本市场的发展轨迹。
今后进入中国资本市场的外资无外乎两类:金融资本与产业资本。从金融资本看,随着外资并购政策的出台,加之Q
FII制度的呼之欲出,中国资本市场的一系列对外开放政策将会吸引国际金融资本陆续进入。这些有着在国际成熟资本市场
运作经验的金融资本,绝大部分会对中国一批运作相对规范、透明、业绩不错并且盘子相对较大的上市公司感兴趣,其中绩优
蓝筹公司受青睐的程度会比较高。投资这样的公司,对于资金量较大、注重规范运作及追求分红回报的外资而言,是符合投资
额度适中、投资比较稳健、每年可以获得稳定分红的投资理念的。
不过,从相当长的一段时间看,今后大量进入中国资本市场的外资将是产业资本。对于国际产业资本而言,进入中国
资本市场将会看好那些拥有强势产业优势以及拥有资源价值的公司。前者将是一批行业的龙头,而后者将是一些优势行业中拥
有网络、品牌以及市场占有率等价值的公司。通过战略性并购这些中国同业公司,外资企业一方面减轻了进入后的同业竞争压
力,另一方面有利于在短时间内迅速拓展中国市场。典型的是有着中国啤酒第一品牌的青岛啤酒被美国著名啤酒酿造商安海斯
·布希公司看好,而中国商业零售领域的两大领军企业联华超市和华联超市,也不能不说一直吸引着外资零售巨头的关注。其
他如中国石化、深圳机场等一批拥有资源优势的公司,外资也会发生兴趣。
但无论是金融资本还是产业资本,并购很可能会从一些已具有外资背景或外资股东的上市公司中开始,金融资本在这
方面的信号也许会更强烈一些。如上海汽车、赛格三星、华新水泥、耀皮玻璃等一些上市公司可能会受益。通过前几年的"投
石问路",外资不仅已向这些有着"中外合资"背景的上市公司注入了资金,而且还输入了管理、品牌、人力以及企业文化等
资源,经过中外双方多年的培育和发展,其中相当部分的上市公司产业已经比较成熟,产品也具有一定的影响和市场占有率。
在此基础上,外资通过并购的形式加大投资,无疑实现了对前期投资的有效回报。
新一轮的外资并购与过去传统意义上的资产重组有着本质不同,具有战略性投资的目标,将对市场的格局产生深远影
响。可以说,一批资产质量较好、盈利性较强、市场占有率较高、行业地位较为特殊以及运作规范、透明的上市公司将会逐渐
吸引外资的关注,使其市场定位逐步上移,投资价值进一步凸现,并将深刻影响投资者的投资理念。今后的中国资本市场,完
全有可能形成强者恒强、差者无人问津的局面,绩优股与绩差股、大盘股与小盘股的股价结构将发生显著变化。(记者李彬)
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