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　　厦新四问

　　疑问一：毛利率为什么这样高？按三季报提供的数据，22亿手机销售成本仅11.38亿，毛利率高达48.5%，扣除三项费用后销售利润率也达15.82%。可是，同以手机为主业的波导 股份上半年毛利率仅16.62%，扣除三项费用后销售利润率仅2.95%；东方通信类似。为什么同行之间相差这么大？

　　疑问二：有关费用的结算是否合理？ST厦新在中报中提到，从今年起，商标使用费按销售额的0.8%向集团结算，技术开发费按销售额的3%提取。按前三季26.67亿的销售额，商标使用费约2100余万元，技术开发费约8000万元。这样的商标使用费(计提了商标费就不用支出广告费了)是否合理呢？拿波导来说，上半年销售22亿，仅广告费支出就达6674万元。至于技术开发费到底计提了多少，无论是半年报还是季报，厦新均未披露过。不是我们不相信厦新，今年5月，该公司就因预盈后又预亏，受到过证监会的公开谴责，当时公司的解释也是“在会计政策应用中，有关费用及其他收入等方面的确认与会计师事务所的确认标准有差异”。如今，季报和半年报都未审计，将来审计起来，是否也会出现“同会计师的确认标准有差异”的情况呢？

　　疑问三：在ST厦新的半年报中，13亿销售，8亿多成本，其中3.45亿是向关联方采购的货物。关联交易的价格是否都是市场价，是否公允？

　　疑问四：若按前三季15.82%的销售利润率，第四季度又可以拿到2.8亿多净利润，这样全年每股收益就有可能在2元左右，可是，公司对全年业绩的预期居然是“预计2002年度公司实现扭亏”。为什么对前景把握如此不确定？(贺宛男)

　　右图：厦新总裁李晓忠，37岁，持公司股票25200股

　　总裁语录：转型定位很关键

　　●如果单看A8这一产品，也许有人会认为厦新的成功是一款好的产品。但现在市场上好的产品也非常多，成功的并不是很多。所以我觉得。任何行业都是挑战与机遇并存的，只要将基础工作做好了，并抓住一个好的机会，一个企业就有可能取得突破性的发展，厦新A8就是一个很好的例证。

　　●近几年，几乎所有的家电厂商都在转型，转型将是中国企业的主题曲。厦新过去的三年做了两件事；第一就是用影碟机建起了一座电子城，第二就是把手机给做起来了。

　　●企业转型成功与否，与其决策定位有很大关系。我认为，一个企业在转型中千万不可定位太浅。比如从家电转型到手机上，如果仅是采取简单的OEM方式，这样的企业在经营上是缺乏后劲的。如果要作出战略型的转型，就得做出战略性的投入，包括研发团队、生产、销售和售后服务等各种环节都要有深耕细作的意识。

　　●转型真正成功有三大衡量标准：首先是看销售收入是否真达到某一高度，同时要看其利润收入是否到位。此外还得看是否有后续发展的空间。只有具备了这三个标准，才能真正说明转型成功。我个人认为，厦新已具备持续发展的空间，包括研发能力等。——ST厦新总裁李晓忠

　　公司反应：业绩没水分

　　厦新董事会秘书处秦女士：公司的业绩是真实的。

　　公司的毛利率较高并不奇怪。首先，公司生产的手机大部分是高端产品，质量较好，附加值较高，平均单价较高，如A8、A8＋、A6系列手机。这些产品曾几度脱销。其次，公司手机的销售方式较为特别，其中A8、A8＋手机采用的是包销方式，A6手机采用的包销与公司自销相结合。这使公司节省了不小的销售费用。另外，公司的采购成本也较低。

　　商标费不同企业有不同的标准。公司是否在计提了商标费就不用支出广告费，这要向财务部门进一步了解。

　　关于业绩预测，公司这样表述并不是信心不足而是说话留有余地。

　　公司股票的上涨属于市场行为，与公司无关。公司并没有参与炒作，也没有进行信息上的配合。(据深圳商报)

　　盘口剖析：华西证券重仓

　　今年6月底华西证券持有该股354万股，9月底已加仓到1260万股，占1.44亿股流通盘的8%。这是华西证券今年最值得骄傲的一笔投资，因为ST厦新今年不仅业绩大幅飚升，而且股价也大幅拉升，从年初6.9元直上18元多，年内涨幅1.7倍。

　　(青海证券黄硕)

　　板块效应：关注“手机制造”

　　ST厦新季报显示，三季度末该股股东总数为31587户，而中期为63870户，可以认为，主力有进一步增仓的行为(一般对其基本面不是十分了解的中小投资者，在股价上涨近两倍后仍敢买入的不会很多)，该股中期走势仍值得看好。

　　ST厦新的季报显然给我们传递这样一个信息，即：2002年整个手机制造板块的业绩有望保持高速增长的势头，相比它们的业绩，目前的股价具有良好的投资价值，对此，投资者不妨予以关注，在股指进入相对安全区域后择机中线建仓。

　　(神光测评)

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