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经国务院批准,中国证监会、财政部和国家经贸委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的
通知》,允许向外商转让上市公司的国有股和法人股,并加以规范管理。通知的实施,将对我国证券市场的稳定发展具有现实
和长远的重要指导意义。
首先,通知允许将上市公司的国有股和法人股转让给外商,符合当前我国经济发展和对外开放的实际需要,是贯彻落
实我国对外开放发展新战略的重要举措。
改革开放以来,我国在吸引外商直接投资方面取得了巨大成绩。随着我国经济发展的持续稳定发展,对改革开放提出
了新的要求。党的十五大特别强调"对外开放是一项长期基本国策,要完善全方位、多层次、宽领域的对外开放",党的十五
届五中全会进一步明确提出要"适应跨国投资发展趋势,积极探索采用收购、兼并、投资基金和证券投资等多种方式利用中长
期国外投资"。今年5月31日,江泽民总书记在中央党校又强调,"在新世纪新阶段,发展要有新思路,改革要有新突破,
开放要有新局面",要"在更大范围、更广领域、更高层次上参与国际经济技术合作和竞争,全面提高对外开放水平"。因此
,通知允许向外商转让上市公司国有股和法人股,是贯彻落实我国对外开放发展新战略的重要举措,使采用收购、兼并以及证
券投资等方式,利用中长期国外投资方面取得了实质性的新进展,完善和丰富了多种投资形式。同时也是我国加入世界贸易组
织,对外开放进入新阶段后,我国在更大范围和更深程度上参与国际经济合作与竞争的具体体现。这一措施的落实,将进一步
提高我国证券市场的对外开放水平,促进我国证券市场的稳定发展以及国民经济持续稳定的发展。
其次,在外资对中国市场兴趣倍增的今天,作为中国优秀企业群体的上市公司,必将成为外资青睐的对象,通知的出
台无疑非常及时和必要。
独具魅力,充满活力的中国经济一直是外资瞩目的焦点。统计显示,今年1至8月中国合同利用外资和实际利用外资
比上年同期增长42%和近26%,预计全年将达到500亿美元,为历史最高水平,并将首次超过美国成为外国直接投资的
最大流入国。外资涌入中国已成为锐不可挡的潮流,推动了外资并购进入中国资本市场。
并购活动是目前全球直接投资最主要方式,不过从历史上看这一方式在中国资本市场发展缓慢。尽管从1995年福
特入主江铃汽车以来,外资并购案就开始在资本市场低调登场,尽管之后也曾有过如上海贝岭、科龙电器等成功的上市公司并
购案例,但在中国去年实际利用的407亿美元外商直接投资中,并购投资只占5%至6%,与全球跨国并购高达80%的比
例相距甚远。
随着中国加入WTO,国际资本与国内资本的融合也成为必然。国内政策法律环境的改善,又为外资并购活动创造了
良好的氛围。在这样的大背景下,近期外资并购活动在国内已逐步提速,近2年资本市场就发生了约25起上市公司外资并购
个案,其数量与力度都是空前的。办法出台后,相信外资并购活动将会更趋活跃。
外资并购在国内资本市场的提速不是偶然的。据了解,当国际资本开始聚焦中国时,他们也在关注中国的资本市场。
毕竟境内上市公司是中国企业的优秀群体,据统计,到2001年底,我国境内国有控股上市公司903家,控制和带动的社
会资本约6300亿元；这些公司在很多重要行业和关键领域占据支配地位,支撑、引导和带动了整个社会、经济的发展。
事实上,外资对国内资本市场的扩张比想像得要快。相当多的国外中介机构已经在国内落户,并对外资进入国内资本
市场作了精心准备。美国戴维斯律师事务所针对外资在中国并购可能采取的方式已作了专题研究,列举了外资并购的13种可
能性。日本券商甚至已经开始着力开辟日本个人投资中国股票的通道。
第三,通知允许向外商转让上市公司国有股和法人股,把我国证券市场并购重组推向新阶段,将提升国内上市公司整
体质量,为我国证券市场的持续稳定健康发展打下良好基础。
并购重组是证券市场资源配置的重要手段,也是证券市场里最能体现市场效率和最具有创新活力的一环,有利于提高
国民经济的整体竞争力,因此,中国证监会一直不遗余力地推动市场并购重组的发展。从1999年《证券法》实施起,中国
证监会就着手制定有关促进市场并购重组的规章,经过三年多的反复研究,发布了《上市公司收购管理办法》和《上市公司股
东持股变动信息披露管理办法》等一些列规章,为公司开展并购重组活动提供了基本的法律框架。当前,上市公司通过资产置
换、兼并、收购等商业行为进行强强联合,实现大的产业整合的趋势已经初步显现。随着通知的发布,暂停了八年的向外商转
让上市公司国有股和法人股的工作重新启动,为外资进入我国资本市场开辟了新的领域和新的途径,使证券市场并购重组主体
呈现多元化格局,将进一步把我国证券市场并购重组推向新阶段,使我国证券市场投资出现新的亮点和热点。
江铃汽车就是外资并购的成功个案。作为江铃汽车的第二大股东,福特汽车在参股江铃后,不但带来了资金支持和福
特汽车的先进技术,更带来了理念上的变化,目前福特公司在财务、物流、电子商务和产品开发方面都对江铃汽车产生巨大的
影响,优化了江铃汽车的公司治理水平,使公司更具有竞争能力。2001年江铃汽车的每股收益达到0.12元,比200
0年增长了100%。今年上半年实现每股收益0.15元。并购使得福特与江铃获得了双赢。
从已有的实践看,资本市场引入外资并购,有利于上市公司引进先进的技术、加速企业的技术进步。调查显示,19
97年真正在中国市场使用母公司先进技术的跨国公司只占同期进入国内的跨国公司总数的13%左右,而到2001年就急
剧增加到41%。引进了先进的技术与管理方法,可以提升上市公司的业绩,这也就稳定了国内资本市场的运作基石。
外资通过并购国内上市公司的股权还会促进资本市场资源配置功能进一步发挥,原来行业龙头公司会越做越大。像汽
车行业有外资进入的一汽、东风汽车、上海汽车就会越做越大,而小的公司如天津汽车就会被兼并重组。这样的现象有利于解
决一些行业内存在的小、散、乱的现象,增强了龙头企业的国际竞争力。
更为重要的是外资并购将在股权结构上改变国有股"一股独大"的格局,外资并购大规模推行后,外资股的比例将会
大幅增加。这有利于促进公司完善治理结构,迅速提高治理水平,真正做到所有权和经营权分离,进而促进企业的发展壮大,
并形成良性循环。
由此可见,对整个证券市场而言,通知的出台推动了外资并购的提速,而外资并购的提速必将在国内资本市场掀起巨
大的新重组浪潮,这将给上市公司、证券公司、投资者以及整个证券市场带来前所未有的市场机遇。
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