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主要观点与结论
通过对三季度报告及其业绩预告的分析,文章认为,2002年上市公司业绩同比有望增长超过三成。
投资机会方面,应主要关注2002年业绩同比有望大幅度增长以及预计2002年能够扭亏为
盈的上市公司。重点
关注的个股有:山推股份、长安汽车、深赤湾、焦作万方、湖北宜化、彩虹股份、白云山、ST科龙、扬子石化、兰花科创、
上柴股份、宏盛科技、盐田港、TCL通讯等。
投资风险方面,主要应当心2002年可能会业绩大幅度下滑的上市公司和预告2002年业绩将亏损的公司。
一、透过季报业绩预告看上市公司全年业绩
根据9月28日沪深交易所发布的关于三季度报告披露的要求,公司预测2002年全年经营成果可能为亏损,或者
与上年相比发生大幅度变动,一般指净利润或扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相同指标相比上升或下降50%或50
%以上,应在"经营情况阐述与分析"中予以警示。
季报中的业绩预告无疑为我们分析上市公司全年业绩,从而有效地寻找机会、规避风险提供了许多有价值的信息。
截至10月31日,通过对1189家沪深两市A股上市公司第三季度报告进行分析,可以发现,在季报里对全年业
绩发布预告信息的有332家,占27.92%(参见图1)。
根据上市公司2002年三季度报告的预告内容,可以将预告划分成以下几类:2002年业绩大幅增长的、200
2年业绩大幅下降的、2002年实现扭亏为盈的、预告亏损的和2002年业绩仍不能确定等几种情形。在这些进行业绩预
告的公司中,预计2002年度亏损的公司有120家,占预告公司总数的36.14%；预计今年业绩较2001年度大幅
下滑的有58家,占17.47%；预计2002年年报扭亏为盈的有50家,占15.06%；预计全年业绩同比大幅增长
的公司有73家,占21.99%；11家公司表示全年业绩盈亏尚不确定；5家公司预计全年业绩较上年同期将略有下降；
15家公司预计全年业绩较2001年基本持平或稳步增长。
上述统计情况表明,七成以上上市公司2002年经营状况稳定,全年经营业绩较2001年基本持平或者波动幅度
不大。在上市公司三季度报告中,由于有120家公司预告在2002年度将亏损,另外加上部分业绩大幅度下降的公司可能
也会出现亏损,因此我们认为,亏损上市公司数量和比例在2002年将有所下降(参见图2)。导致这种现象的原因,是由
于部分上市公司在四季度通过各种手段将实现扭亏为盈,比如在三季度报告的预告中,有50家公司预告将扭亏为盈。
在332家预告了2002年全年业绩的上市公司中,由于预告业绩大幅增长的公司数目(73家)较大地超过了预
告业绩下滑的公司数目(58家),并且有50家公司实现了扭亏为盈,因此,从这方面分析,我们认为上市公司整体业绩在
2001年出现异常波动后,在2002年将出现较大幅度的反弹。我们将2002年前三季度业绩分季度分析,由于200
2年前三季度沪深上市公司加权平均每股收益为0.1342元,在2002年中期上市公司平均每股收益是0.0822元
,而第一季度上市公司平均每股收益为0.0303元,因此,从2002年前三季度看,沪深上市公司分别平均实现了每股
收益为0.0303元、0.051元、0.052元,上市公司整体业绩呈现逐季度回升态势。对于预测2002年四季度
上市公司的业绩,如果按照前三个季度的平均水平,则2002年沪深上市公司全年的业绩为0.18元；但是从2002年
上市公司的经营业绩看,呈现逐季度好转迹象。因此,我们认为,沪深上市公司的平均每股收益有希望超过0.18元,较2
001年同比将增长三成以上。上市公司整体业绩在2001年见底后,呈现明显的回升迹象。
二、业绩波动的原因分析
一、预计2002年扭亏为盈的上市公司原因分析
根据我们的研究分析,预计全年扭亏为盈的上市公司主要有以下几类原因:
第一,资产重组取得进展类。比如深天地、ST南摩等,这两家公司资产重组的效果已开始逐步显现,有望实现全年
扭亏为盈的目标。
第二,取得非经常性损益类。比如ST中侨,该公司的预告称,由于公司出售上海新海72%股权取得投资收益95
00万元,预计2002年全年将会盈利。不过这种一次性收益造成的扭亏为盈难以持续,公司的经营状况能否得到实质性改
善才是业绩改观的根本。
第三,2001年度因大幅计提准备导致亏损,2002年预计扭亏为盈的公司。如东方宾馆,2001年度因对不
良资产进行清理,按照规定提取坏账准备和长期投资减值准备、核销损失,导致2001年公司出现较大的亏损。本年度没有
了上述因素的影响,在正常经营情况下,预计2002年度公司将实现盈利。
第四,行业好转与复苏类。如福地科技,由于彩色显像管行业继续复苏,需求和出口持续增长,公司经营状况明显好
转。
第五,比较特殊的房地产公司,由于开发项目的衔接性不好或工程进度、销售收入确认等原因,造成利润波动较大。
如ST中福,由于大部分商品房将实现销售,全年可望实现盈利。
二、预计2002年业绩大幅增长上市公司原因分析
我们认为,预计全年净利润同比增长50%以上或有大幅增长的公司主要有以下几类原因:
首先,属于行业景气类。受宏观经济向好的影响,今年一些行业出现了快速增长的势头,抓住了行业机遇的上市公司
也表现颇佳。如机械行业的厦工股份、山推股份、桂柳工A、中联重科等；汽车制造业的江铃汽车、长安汽车等。
其次,属于资产重组类。比如健特生物、天创置业、白云山、ST成百、ST沈新开、ST甬富邦等,都由于去年或
今年的资产重组对公司的基本面产生重大影响,从而大幅提高了公司业绩。
再次,属于募集资金项目投产类。如广东榕泰,由于公司募集资金项目完工,部分开始投产,主要产品生产、销售能
力增加,预计公司2002年全年度净利润将较上年度增长50%以上。
另外,还有个别公司因收到2001年度所得税返还引致利润增长以及非经常性损益造成的大幅增长。如合金投资,
由于转让北方证券有限公司股权获得投资收益1908万元(未扣税),预计全年净利润较去年增长50%左右。
三、预计2002年业绩大幅下降的上市公司原因分析
根据我们的研究分析认为,预计2002年净利润同比减少50%以上或有大幅下降的公司主要有以下几类原因。
第一,行业不景气或市场竞争激烈、产品价格下降类。由于今年国内通信基础建设市场正处于调整和发展趋缓的时期
,相应公司都受到了影响,长江通信、烽火通信、兆维科技也发出了全年业绩预警。一致药业药品经营环境发生了较大变化,
因此预计2002年全年盈利较去年同期将出现较大幅度下降。
第二,取消所得税优惠政策类。实际上,今年所得税优惠政策的取消应该会影响到不少公司的业绩。
第三,非经常性损益减少类。每年都会有一些公司因非经常性损益减少出现业绩波动,大部分是因投资收益的减少,
这也是挤干水分的一种表现。
第四,计提准备的影响。如三峡水利,由于本年度可能大幅度计提坏帐准备金,预计公司2002年度净利润较去年
有较大幅度下降。在公司基本面没有发生变化的情况下,大幅计提只影响当年业绩,明年应恢复正常。
第五,房地产公司由于项目建设周期和收入确认等因素造成利润波动。如世茂股份,该公司在建项目的收益难以在2
002年年度报告中予以体现,因此公司预计本会计年度每股收益与去年同期相比下降50%以上。
综上所述,上市公司业绩出现较大波动不外乎以下一些原因,主要是行业背景、资产重组、非经常性损益、所得税优
惠取消、计提、项目进度等。其中,行业背景和资产重组对上市公司的影响应该说最为深远。
三、透过季报业绩预选寻找机会、回避风险
对于三季度业绩预告中的投资机会,主要有两类预测值得重点关注:一是预测2002年业绩同比将增长50%以上
或者大幅度增长的上市公司；二是2002年预计能够扭亏为盈的上市公司。我们认为,在预计2002年业绩将大幅度增长
的上市公司中,尤其要重点关注2001年每股收益在0.20元以上的公司(参见表3),以及2002年前三季度业绩已
经达到0.30元以上的上市公司(参见表4),并结合二级市场股价进行操作。
因此,我们认为以下六个板块具有一定的投资机会:
一、持续高成长行业
随着国家加大基础设施投入以及外贸出口的迅速增长,部分行业整体出现业绩上升势头,最为明显的是工程机械、汽
车、港口、手机等。由于这些行业受到国家产业政策倾斜或者符合市场消费需求,今后一段时间内仍将保持稳步增长态势,投
资者可重点关注以下个股:1、山推股份。公司公告称,由于公司目前销售形势看好,预计公司2002年全年度净利润将比
上年上升100%以上。公司目前股价只有8元多,仍有较大的发展空间。2、长安汽车。前三季度公司汽车销量增长,公司
预计第四季度将继续保持良好势头。近日跳空放量上行,增量资金介入迹象明显,适合波段操作。3、深赤湾。港口是与外贸
出口密切相关的行业,在外贸出口快速增长的背景下,业绩仍会稳步增长。
二、行业复苏板块
近年来部分传统行业出现明显的复苏迹象,主要包括铝业、化肥、彩管等行业。这类股票经过近几年的长期调整,股
价普遍跌幅较大,有矫枉过正的倾向,所以伴随着业绩进一步回升,在一段时期内具有投资价值,适合中线持有。可重点关注
以下个股:1、焦作万方。公司前三季度取得好的业绩主要得益于生产电价下调,成本控制较好。公司近期将增发方案改为配
股,扩容压力大大减轻,可关注。2、湖北宜化。前三季度主营业务收入、净利润较去年同期均有一定幅度的增长,预计公司
2002年全年度业绩将较2001年度可能增长50%,可关注。3、彩虹股份。进入四季度,随着彩管销售旺季的到来,
公司将继续加大各品种彩管的销售力度,销售数量还会有一定幅度的增长。公司已终止发行可转换公司债券方案,消除了市场
压力,关注。
三、资产重组板块
资产重组作为股市永恒的主题在任何阶段都不能忽视。尤其是最近几年来,亏损公司如果不能够成功进行资产重组,
最终将退出证券市场。可重点关注扭亏为盈板块:1、白云山。公司成功地进行了资产重组,前三季度每股净资产达1.37
元,重新回到面值之上。最近股价仍处相对低位,可择机介入。2、ST科龙。公司在今年四月份股权发生变动,近期股价创
出上市后的历史新低出现反弹,介入相对安全。
四、低价股板块
6·24行情以来,低价股越来越受到市场的关注,尤其是伴随着高价科技股的大幅缩水以及中国联通的超低价定位
,低价股受到了包括证券投资基金在内的机构的普遍认同。由于低价股具有价格上的优势,群众基础普遍较好,加上近期成交
量频频放大,原本股性不活的形象已经大为改观,极有可能成为市场新宠。由于该板块股性已被激活,有可能成为下一轮强势
反弹行情中的领军人物,适合根据盘面热点以及成交量配合情况短线参与,波段操作。其中可重点关注以下个股:1、扬子石
化。三季度前十大股东中的流通股东全部为证券投资基金,并且比今年中期有了较大幅度增仓,一旦启动,爆发力较强。2、
兰花科创。公司前三季度取得了良好的经营业绩,第四季度进入冬季后煤炭的需求会进一步增长,价格预计仍会在高位运行。
五、低流通市值板块
该板块也通常称为小盘股板块,在市场交投清淡、缺乏热点之时,往往异军突起,短期内甚至升幅惊人。我们选择流
通盘较小、业绩预计大幅增长的个股并且结合二级市场走势,筛选出以下个股:1、上柴股份。预计2002年全年度业绩将
比上年提升50%以上。流通A股仅有2160万股,上半年股价缓慢上升,具有一定上升空间。2、宏盛科技。半年来形成
了标准上升通道,该股流通盘仅有1124万股,股性活跃,仍有表现机会。
六、低市盈率板块
该板块作为最具投资价值的板块以往由于普遍流通盘较大、缺乏题材炒作而长期受到市场冷落,但是随着投资理念的
日益成熟以及该板块较为抗跌的特性,在市场相对低迷的时候,成为了避风港。所以,低市盈率板块作为防守型股票,适合稳
健投资。以下股票可重点关注:1、盐田港:公司前三季度每股盈利0.71元,如果年底能够继续保持良好势头,保守估计
每股盈利达到0.8元以上,则目前市盈率不足20倍,远低于市场平均水平,适合长线投资。2、TCL通讯。前三季度每
股收益为0.97元,如全年每股收益能够达到1元以上,目前市盈率仅16倍左右,如果今后手机收入继续保持良好增长,
该股值得重点投资。
根据上市公司第三季度对2002年全年的业绩预测,我们认为部分板块与个股存在投资风险。根据对三季度预告信
息的分析,从投资风险方面分析,我们认为主要关注两类公司:一是业绩在2002年将大幅度下滑的上市公司,二是关注预
告2002年业绩将亏损的公司。对于2001年每股收益在0.30元以上的公司(参见表5),如2002年业绩出现大
幅度下滑,且二级市场股价仍然高高在上,尤要注意投资风险。另外,对于预告亏损的公司(参见表2),投资风险主要来源
于首个年度出现亏损的上市公司,及连续三个年度出现亏损并面临退市风险的公司,如ST中西、ST昆百大、ST襄轴、S
T川长江等。另外,对于连续两年亏损的上市公司,如济南百货、世纪星源、ST金盘等,我们要关注其资产重组的进展情况
以及经营业绩的改善情况。
表3：季报预告业绩大幅增长且2001年每股收益在0.20元以上的公司简称2001年2002年三季简称2
001年2002年三季每股收益度每股收益每股收益度每股收益万科A0.5920.296新疆众和0.3020.34
2新希望0.4340.369晨鸣纸业0.2850.446波导股份0.4260.696北京巴士0.2810.35
康美药业0.4120.515东风科技0.2510.235华侨城A0.4030.262中化国际0.243
0.32中联重科0.3510.365深赤湾A0.2280.356新华百货0.3470.354广东榕泰0.220
.26健特生物0.3150.52彩虹股份0.20.276兰州铝业0.3030.335
表5：预告2002年业绩大幅下滑且2001年业绩在0.3元以上的公司代码简称2001年每股收益2002
年三季度每股收益000799湘酒鬼0.3360.009000835隆源双登0.3530.041000962东方
钽业0.5010.031600255鑫科材料0.3160.115600345长江通信1.2090.091600
658兆维科技0.6090.211600776东方通信0.3300.008600779全兴股份0.3890.0
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