水皮杂谈

　　--中国股市10万个为什么之四

　　如果我们一时搞不清究竟什么是新兴市场，那我们可以换个思路，看看和新兴市场相对应的又是什么市场，这个市场的学术名词叫成熟市场，通俗所指的无非就是欧美市场，尤 其是华尔街。

　　和国际市场接轨说白也就是和美国市场接轨，因为在许多人的眼中，百年的历史意味着成熟，无论是市场监管、公司治理，还是投资理念实行“拿来主义”不失为一种捷径。

　　大方向肯定是正确的。

　　问题是，在接轨这个问题上还真的不能不讲中国的国情，否则后果就是挨骂。

　　因为两个市场存在着太多的不同。

　　首先，社会制度就不同。社会制度不同并不是一个是社会主义，另一个是资本主义，证券市场作为生产要素市场不可相提并论。社会制度不同反映之于股市，最大的区别在于成熟的上市公司基本上由私人公司改制而来，而我们这个新兴市场的上市公司基本上由国有企业改制而来，两个市场都有一股独大的问题，但一个是私人控股，一个是国家控股。

　　其次，游戏规则不同。成熟市场有做市商制度，在一定程度上能保证股票流通的活跃，而我们尽管有主承销商，但是却不允许坐庄。成熟市场有做空机制，可以买空卖空以避险，而我们却只能做多才能赚钱。拥有多少流通股就是庄家并没有明确的说法，借助对敲提升股价就一定是操纵而不是价值发现？

　　再者，投资者构成不同。成熟市场以机构投资者为主，全美大大小小的基金，公募的也好，私募的也好有三五万家之多，而我们超常规了半天也才培育了58家封闭式基金和开放式基金，中外合资基金更是早在1994年就开出“空头支票”今年才作试点，我们6000万个股票账户的拥有者基本上为中小投资者，俗称散户，他们在信息、技术、资金实力上都属于“弱势群体”，抗风险能力弱，更容易上当受骗。

　　所有这些不同集中的矛盾焦点就是对监管力度的不同认识和评价，因为我们并没有摆脱“一抓就死，一放就乱，一乱又抓，一抓又死”的怪圈，因此，从海外请来的专家也好，学成归国的赤子也好，笼而统之，“海归派”就成了替罪羊。

　　2240点的中国股市有没有泡沫？

　　有，但是有多少泡沫，挤到多少点才算挤干净？

　　世界上有没有完美的股市，如果有，纳斯达克何至于飚升到5000点又跌回1300点，这个泡沫比起中国股市而言是大，还是小？

　　中国股市有银广夏，有蓝田，有东方电子，有中天勤；

　　美国股市不也有安然、施乐、世界通信和安达信么？

　　水皮作这些类比，并不是想否定成熟市场对于新兴市场的借鉴，而是仅仅想提出警示。

　　中国革命是怎么成功的，是马克思列宁主义和中国革命具体实践相结合的产物，不是机械照搬的产物，正如社会主义初级阶段不可跨越一样，中国股市同样不能跨越新兴市场阶段。

　　当然，“海归派”中也是什么人都有。有的人一边唱衰中国股市，话里话外最好推倒重来，一边又为自己服务的券商路演海归股而大唱赞歌，狂吹投资价值，每一次的评估都高出市场交易价的50%。这样的所谓专家如果我们相信他的真诚，那么他的判断能力实在有问题，如果我们怀疑他的真诚，那么他的道德水准有问题，反正不管是什么原因都不宜在这个行业里抛头露面，小则败坏公司形象，大则抹黑“海归派”人士。

　　证券市场是一个财富再分配的场所，称之谓名利场并不为过，如果“海归派”们少一点精英意识，多一点平民意识，那么中国的市场对于他们来讲完全是可以大有作为的。

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