本报记者王佳航

　　据统计，自1992年第一家民营企业在深交所上市，截止到今年上半年，沪深两市中民营上市公司已发展为139家，公司数量占同期境内A股上市公司总数的11.84%，其总股本仅占沪深两市上市公司总股本的6.76%。而民企上市十年，发展并不均衡，有关研究报告显示，中共十五大以后，民企上市进入快速发展阶段。

　　民企上市步入快车道

　　民生证券研究所的一份研究报告根据民营企业进入证券市场的时间，把民企上市分为几个阶段。报告认为，1992年至1994年为民营企业上市的起步阶段，与同期波澜壮阔的国企改制上市的场面相比，这一阶段只有少数民营企业进入证券市场。1995年以后，民营企业上市进入停滞阶段，这是由于1995年股市处于低迷期，使得民企上市步伐也相应放缓，基本上处于徘徊状态。1997年后为民企上市的发展阶段，进入证券市场的民营企业数目呈逐年稳步递增趋势。1998年3月，新希望完成股份制改造上市，标志着民营企业进入证券市场的道路有了突破性进展，1999年开始，民营企业上市更是高速发展。2000年民营企业直接上市和买壳上市达到了前所未有的高峰；2001年1月18日天通股份上市，这是第一家由“自然人”控股担任“发起人”并拥有控制权的A股公司，成为我国证券市场里程碑式的事件。

　　2002年，被称为“民企上市年”，不只国内股市频频有民企通过各种途径进入，民企赴海外上市热也颇令人瞩目。

　　由于主板市场长期以来一直坚持把为国有企业改革服务作为首要任务，所以，大批民营企业想在主板直接上市还是有一定的困难，而中共十五大以后之所以会有大批民营企业进入证券市场，是因为民企选择了多种方式进入证券市场。民营企业进入证券市场的方式主要有直接上市和买壳上市。根据民生证券研究所研究报告的统计，沪深两市采取直接上市方式的民营企业共有59家，约占入主上市公司民营企业总数的42%；买壳上市的民营企业共有65家，约占入主上市公司民营企业总数的58%。而1996年以前，民营企业多以直接上市的方式为主。

　　从1997年开始，民营企业上市的数量逐年显著递增，买壳上市的方式逐渐增多，到1998年由于掀起了股市资产重组的高潮，买壳上市的民营企业数目呈现跳跃式增长，几乎每年买壳上市数都超过了直接上市数，这表明了目前买壳上市已成为民营企业进入证券市场的主要方式。此外，近年来兴起了一种特殊的“买壳”方式————M BO即管理层收购，如粤美的、世茂股份、万家乐、大众交通、深方大、春兰股份等就是以这种方式成为民营上市公司的。值得关注的是，去年年底以来，民营企业掀起一股赴港上市的热潮，2001年已有金蝶软件、浙江玻璃等20家民营企业在香港上市，预计今年在香港联交所上市的民营企业将超过100家，而内地拟赴港上市的民企恐怕超过1000家。

　　上市民企业绩超群

　　上市以后，民企在证券市场的表现也可圈可点，诸多业内人士认为民营上市公司具有较强的盈利能力和资本增值潜力，在中国资本市场发展中日益占有重要地位。

　　国泰君安证券研究所的研究报告分析认为，民营上市公司的整体业绩好于沪深两市平均水平。据统计，2002年中期沪深两市1204家上市公司平均实现净利润3794.46万元，加权平均每股收益为0.0822元，而民营上市公司虽然规模较小，平均净利润仅实现2622.77万元，但每股收益却达到了0.103元，高于两市的平均水平，体现了民营上市公司的较高运营效率。其次，民营上市公司高分红派现的现象在为投资者带来投资回报的同时，显示了公司雄厚的资金实力和优良的经营业绩。用友软件的高额派现曾引起市场人士的广泛关注，江泉实业也一直悄悄地热衷于分红派现，其它民营上市公司，如康美药业、太太药业、广东榕泰、鲁泰A等一直都是市场上分红派现的大户，对于引导投资者形成健康的投资理念起到了至关重要的作用。

　　这份研究报告指出，从民营上市公司的行业分布也可看出其发展潜力。我国证券市场中的民营上市公司分布在14个不同的行业，行业集中度较高的有电子通信、生物医药和金融地产等九个行业，数量达到了63家，占民营上市公司总数的65%。从内部结构来看，直接上市的民营企业主要分布在生物医药、综合类、机械设备仪表和服装等行业，共36家公司，占直接上市民营企业的75%；买壳上市的民营企业则分布在房地产和金融保险等行业。民营上市公司集中在科技型企业、劳动密集型、资本密集型企业，表明我国民营企业在资金、人才和管理等方面都已具备了快速增长的条件，有着巨大的发展潜力。

　　政策利好迎来新时代

　　国家经贸委有关负责人前不久曾指出，在国有企业改组为股份公司时(含公开募股上市的股份公司)，国家将根据产业结构调整的需要，有选择地放弃控股地位，允许民营企业和外资企业控股。在一般竞争性领域，将鼓励非国有企业、个人和境外投资者参与国有企业改组、改制。这个消息对民营企业来说，含义深刻。

　　业内人士认为，政策利好将使民营上市公司迎来新的发展阶段。

　　中国证监会主席周小川曾指出，目前我国经济处于一个全球化下的转轨中的新兴市场经济，这一历史时期的特色决定了并购重组在我国有着巨大的意义和价值。上市公司并购重组能够充分发挥资源配置作用，有利于培育新的经济增长点，发展先进生产力；通过并购重组，可以发展控制权市场、改善公司法人治理。鉴于并购重组对国民经济和证券市场的巨大意义，证监会将努力推动这一市场的发展。而在目前上市公司的新重组浪潮中，民企正成为一支十分重要的力量。

　　近期，上市公司的国有股权转让比较活跃，可以看出一些实力雄厚的民营企业正加紧入主上市公司。自国有股减持叫停后首家“国转非”案例沈阳北泰受让方向光电8月15日获批，“国转非”提速成为市场瞩目事件。业内人士普遍认为，国有股转让给民营企业将给上市公司带来更多的产业重组和市场机会。民企在为市场注入优质资产和新经营理念的同时，也为市场带来了新的题材与热点，这将大大提高投资者的投资欲望，活跃市场的交易气氛。相当一部分国有股协议转让的受托方是民营实业公司，涉及产业包括房地产、信息技术、电子通讯、金融保险等，随着科技进步和产品创新步伐的加快，我国民营企业在电子通信、生物医药和新材料等行业拥有大量的发展机遇，重组上市公司可以通过对原有公司不良资产的剥离，注入优质资产等方式，给许多失去成长性的传统企业带来新的活力，使公司在转型后业绩出现大幅度增长。

　　前不久，《上市公司收购管理办法》及与之配套的《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》正式出台，各方意见均认为，这是中国证券市场发展的一个里程碑，必将为上市公司新一轮并购活动的规范展开提供广阔的舞台，对我国证券市场的健康发展产生重大而深远的影响。值得关注的是，两办法的出台，也将为外资、民营及中小企业进入中国资本市场开辟途径。《收购管理办法》明确规定，平等对待各市场参与主体，这使得外资企业、民营企业等通过收购重组上市公司进入资本市场成为可能。

　　“这是民营重组时代的开始”一位证券市场人士如此评价。不论这评价是否贴切，可以期待的是，证券市场上，民营企业将迎来一次大发展。