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日前,成商集团宣布,公司控股股东成都市国有资产投资经营公司将其持有的公司国有股13282.88万股全部
转让给四川迪康产业控股集团股份有限公司一事,已经获得财政部批准,此次股份转让完成后,迪康集团成为公司第一大股东
。
主营差距大
从表面上看,并购双方的主营差异颇大,成商集团是一家商业零售企业,迪康集团是一家医药生产企业。
成商集团是四川省最早的上市公司之一,公司下属的成都商场是四川省内最大的商业零售企业,作为一家1994年
就上市的老牌商业企业,虽然在近年遭遇激烈的行业内部竞争,但公司凭借多年的经营管理经验和地域优势,仍然在成都的商
业零售领域中占据了相当的份额。
迪康集团是四川省一家有名的民营企业,公司主要从事化学原料药和中成药的生产,公司下属的迪康药业2001年
初成功发行了5000万A股,募集了近5亿的现金,公司近年来主营业务收入和净利润都处于高速增长期。
整合目标一致
尽管两家公司分属两个不同的行业,但恰恰是在医药零售这一块市场上寻找到了产业整合和利益的共同点。
近年来,国内药品流通领域正进行着一场大的变革,医药零售成为众多医药生产企业角逐的新战场,像上市公司中的
海王生物、一致药业纷纷涉足这一领域。而迪康药业作为一家医药生产企业,向医药零售领域拓展空间、寻求新的利润增长点
显然是公司的一个必然的选择,公司在今年9月份通过一项议案,决定通过控股子公司四川和平药房连锁有限公司购买土地,
以建设医药连锁配送中心。
而成商集团在传统商业竞争日趋激烈、利润下降的情况下,也将目光转向了连锁商业这一块,公司在今年2月份宣布
,2002年内将在宜宾、内江和南充等四川省内的中心城市,通过参股、控股和收购的形式,开设大型百货店,并在成都市
居民区及郊县建立100家以上的连锁便民店,建立以公司配送中心为核心的商业零售网络。
这样,在迪康集团收购成商集团后,一方面可利用迪康药业的医药生产企业的生产优势、又可充分利用成商集团的遍
布全川的零售网络,大力发展医药零售产业,形成整个集团内部的优势整合,形成新的利润增长点。
整合效应预期乐观
从企业发展战略上,投资者是否也有理由对这项收购充满信心呢?
根据著名的波士顿咨询集团的增长/市场份额矩阵来看,成商集团作为四川省内的大型商业企业,2001年营业收
入约占成都市商品零售总额的4%以上、2001年经营活动现金流入4127?万元,属于那种典型的市场份额大、增长稳
定、现金流入量大的现金牛(CASHCOW)企业,而医药零售行业近年来市场增长迅速、利润率高,属于那种典型的明星
部门,迪康集团通过控股成商集团以后,可以将成商集团这种增长稳定、现金流量大的现金牛企业所产生的现金再投资于明星
部门,以支持其增长及市场份额的获取,发挥集团内部资源配置的优势。
但值得注意的是,这次股权转让涉及的成商集团股份13282万股,占到总股本的65.38%,根据10月初通
过的并将于12月1日正式实施的《上市公司收购管理办法》,必须寻求证监会的要约收购义务的豁免,而成商集团作为一家
经营状况还不错的大型国有商业企业,其股权转让显然不符合《上市公司收购管理办法》中的四项要约收购豁免申请中的任何
一项,成商集团能否获得证监会的要约收购的豁免,将是公司的股权转让能否顺利进行的关键。
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