安泰期货姜兴春

　　郑麦乘CBOT小麦大幅扬升之际，终于在上周走出突破走势，一举摆脱长达1个多月的区域整理。主力合约WT0305和WT0307双雄际会,依托均线震荡攀升，成交持续放大，持仓远期也有一定程度增加，市场的人气在多头发力上扬的情况下急流涌动；在国际小麦提前走出牛市的情况下，国内是否预示着新的一轮上升浪又将开始呢?笔者通过对小麦的基本面和技术面 进行分析，认为小麦仍将维持震荡上扬行情.

　　一、.基本面分析：全球小麦的供求关系在近两年发生深刻的变化，在产量和库存不断减少的情况下，需求却保持强劲的增长，供求方面出现一定程度缺口；同时全球经济的回升又推动整个农产品的价格走出低谷，小麦市场也酝酿着牛市的可能。我国小麦市场在整个国际市场向好的背景下，价格稳中走高，在国际市场出口方面产生新的机遇。

　　1.减产是诱发小麦上涨的源动力。近几年来,国际小麦出现了较大幅度的连续减产.根据美国农业部报告显示:世界小麦今年的产量为5.78亿吨,比上年减产3770万吨,其中较为严重的国家主要有美国,加拿大,中国,澳大利亚.目前美国仍有大量的土地仍未从今年的干旱中恢复过来。由于天气条件不利，在澳大利亚处于垄断地位的小麦出口商AWB面临着年初对小麦出口实行配给的局面，但上月AWB称澳大利亚小麦产量良好，因此不需要对小麦出口进行限制。由于干旱，加拿大的CWB9月5日宣布从世界小麦市场退出，但它承诺仍向已经达成交易的客户保证小麦供应。在其他主产国供给不能满足需求的情形下，我国情况呢？在全球供给紧张的状况下，经营中国谷根据我国农业部信息中心估计,由于受春旱夏涝及退耕还林的影响,本年度冬小麦产量预计为8174万吨,春小麦为606万吨,较上年减产6%,而且小麦质量等级普遍下降。严重干旱导致今年美国小麦产量大幅下降，美国农业部预计明年6月收割前的小麦库存将会降至30年来的最低水平。2002年小麦产量是自1972年来的最低水平。.我们看到美国小麦从250美分低位冲天而起，最高抵达440美分；在整个供求关系改变的背景下，同期国内小麦也在1155点企稳回升，走出缓慢的反弹行情。当然国内小麦在与国际小麦大趋势保持一致的前提下，也保持自己独特的个性，一方面表现在上涨幅度和比率有限，另一方面表现在价格波动的方式方面，国内明显呈现区域震荡和逐步上扬的双重特征。

　　2.小麦和其他农产品一样具有较强的季节性波动特点，随着陈化粮对市场的压力减轻，由于新粮补库迫在眉睫，小麦市场从10月下旬后将进入消费旺季，小麦的价格也将在春节前后到达波段性高点；上半年在新麦上市后，6-7月份国家和地方轮换抛售陈化粮,一度影响郑州小麦价格处于低位震荡,但现在少了这方面担忧，库存需要新粮补库对市场价格起着良好支撑.

　　在陈化粮处理方面，科技进步功不可没，.据国家有关部门称,对于严重陈化的小麦可以用来生产乙醇,将一定量的乙醇参入汽油作燃料,可以有效的降低大气污染,是一种绿色燃料,这项技术有望得到推广.如按每3吨可生产1吨乙醇来算,可为严重陈化的小麦带来约400元/吨的收益,这一新用途的挖掘,为小麦价格的启动提供了坚实的保证.

　　3.国际饲料市场风起云涌，面对玉米价格高企不下的局面下，我国小麦有望迎来大量出口的契机。最新的玉米FOB报价高达每吨120美元左右，中国玉米价格上扬为饲料小麦在亚洲市场增加销售打开了方便之门，因为饲料生产商都在试图保住由于生产成本提高而流失的利润。据贸易商称，在未来的几个月里，韩国、菲律宾、印度尼西亚和泰国可能将增加饲料小麦的进口，印度和中国国内庞大的饲料小麦由于具备货源和便利的地理位置，将对乌克兰等国的饲料小麦构成激烈竞争。但是对于中国来说，低价销售饲料小麦和出口玉米之间无疑是左右手之争，加上饲料小麦不能全面替代玉米需求，因此市场人士预期，中国只会在玉米出口达到预订目标后，才会从容的进入竞争激烈的饲料小麦市场分一杯羹。尽管这样，在全球供给紧张的状况下，经营中国谷物的贸易商称，预估拥有6，000万吨到1.2亿吨小麦库存的中国，已经做好了充分的准备要在明年的亚洲饲料小麦市场占取相当的份额。海关统计数据显示，1月到8月期间，中国的小麦出口总量为49.8万吨，较2001年同期提高了145.9%。一位北京的贸易商称，今年中国的小麦出口可能将达到100万吨，其中包括出口的一些磨粉小麦，磨粉小麦只是近期才开始出口。

　　4.天气影响了各主产省冬小麦的播种，无疑明年小麦产量将有一定程度减少。由于降水偏少，各地土壤墒情出现不同程度下降，山东大部、江苏和安徽北部地区10厘米土壤相对湿度降至

　　30%-55%，适时播种和出苗受到不同程度影响。山东：截止到10月15日，冬小麦播种进度较为缓慢，播种完成50%，较常年同期慢10-20%；目前处在播种阶段，生长较为正常，土壤墒情较低。

　　江苏：截止到10月15日，全省冬小麦播种完成任务的10%，目前处在播种阶段，生长较为正常，土壤墒情较低。

　　安徽：截止到10月15日，全省冬小麦播种完成任务的10%，目前处在播种阶段，生长较为正常，土壤墒情较低。

　　5.为了调节我国小麦的生产和消费结构上的矛盾,近年来国产优质小麦得到较快发展；以前我国大多数小麦是质量较差的普通小麦,而随着人们生活水平的提高,对优质小麦的需求不断增长.

　　各主产省都加大优质小麦种植面积，优质小麦占小麦总产量比重增大，但在目前市场情况下价格优势不太明显，这一定程度上制约着小麦涨势向纵深方向发展。

　　二.技术面分析

　　1.CBOT小麦技术分析概述.CBOT小麦在250—320之间构筑长期的圆弧底，引发强烈的上涨，从波浪理论分析，市场已经完成大四浪调整，未来的上升高度将到达480—510美分位置，从而从周期和位置对称上到达95年底到96年初的高位。

　　2.国内小麦技术分析：从技术形态上看,主力合约WT0305初步形成以1220—1155—1245的复合头肩底形态，上周有效突破颈线位，技术上将抵达1330以上；回顾小麦半年来走势，技术上依托60MA形成调整低点后沿20MA台阶式上涨，在右肩是上升三角形完成的，这样持续形态和反转形态构成的右肩技术上的有效性更大。对WT0305的1551—1155进行黄金比率分析，未来的上涨将到达30月均线1320-1350之间，这和形态突破后的量度比较吻合。从周MACD、RSI等技术指标看，形成强烈的买入信号。周KDJ指标回调到60附近开始回升，表明市场的调整蓄势已经结束，小麦将舒展流畅的上涨态势。