10月15日，国内第一只开放式指数型基金华安上证180指数增强型基金公开发售。10月18日，我国首家中 外合资基金管理公司国安基金管理公司获准筹建。从更深广的背景上去理解这两则消息，可以强烈感受到证券市场格局演变的 大趋势。而理解这一演变趋势的关键词是：大资金，大舞台。

　　大资金风动潮起

　　华安上证180指数增强型基金的募集，国安基金管理公司的获准筹建，标志着我国基金业的发展进入了新的阶段。 实际上，在超常规发展机构投资者的大背景下，市场上最大的机构投资势力———证券投资基金的扩容，今年以来进入了空前 的高潮。目前，基金管理公司已有20余家，封闭式基金达到54只，已经成立和正在募集的开放式基金已经达到17只，基 金资产总量超过1200亿元。可以预见的是，超常规发展机构投资者的基本政策，作为推动证券市场建设与发展的重要举措 ，显然将延续下去，以证券投资基金为主的机构投资力量将逐渐成为市场最重要的主导力量。日前广东13家机构“好人举手 ”，国安之后，还会有新的中外合资基金公司加盟，华宝兴业、海富通、招商等已在视野之内。基金业发展方兴未艾。

　　社保基金入市是市场广泛关注的一大焦点。日前媒体报道，社保基金入市步伐加快。从年初开始，相关部门就开始精 心策划与协商，以期为社保基金的规范运作架构透明公平的平台。已经明确的是，各基金公司已经按照全国社保基金理事会的 要求提交竞选社保基金投资管理人的申请材料，理事会将在专家评审委员会评审的基础上最终确定投资管理人的名单。更进一 步的消息则称，社保基金开立多个证券投资账户已经依法获得批准，通过基金管理公司入市已经不存在任何法律和政策上的障 碍。业内人士分析，目前全国社保可用于投资的资金总量约为2000亿元左右，而先期委托给基金管理公司入市操作的资金 可能只是其中较小一部分。尽管如此，意义深长，预示着大资金、大机构进入资本市场已是大势所趋。眼光放远一些，经过重 新洗牌，具有受托管理资产资格的信托公司，以及不断膨胀的商业保险资金都构成机构资金的强大后援。

　　而另一股大资金的潮头来自酝酿已久的QFII。10月11日，央行行长戴相龙在杭州的一个研讨会上指出，我国 正在研究QFII，待条件具备时实行。而在此前的7月19日，周小川主席在深圳举行的QFII研讨会上明确指出，引入 QFII机制条件已经成熟。9月19日，上证所副总经理方星海在上海的一个研讨会上强调，引入QFII可以加快证券业 开放，可以将外国优秀的基金管理公司以全资的方式直接引入我国，在不与本地基金公司争业务的同时活跃A股市场。据管理 部门的权威人士透露，有关QFII的准备正在进行之中。不过，目前在有关政策法规方面还存在一定障碍，但相信通过相关 的程序，包括豁免以及进一步修改完善有关法规，相信问题会得到解决。

　　大舞台初现端倪

　　大资金需要大舞台，需要适应大资金投资规律的投资品种和投资工具。大舞台的搭建正渐次展开，指数基金的推出是 其中一个步骤。7月1日，上海证券交易所正式推出上证180成份指数。其重要目的之一，是完善指数品种，为市场创新， 为以基金为主的机构投资者进行指数投资、创新产品奠定基础平台。显然，这是为推动机构投资，引导市场变革而投下的一块 基石。此举一出，立即得到了机构投资者的积极响应。除华安上证180增强型指数基金外，刚成立的天同基金公司也准备推 出上证180指数基金，今后还将有新的基金加入指数投资的行列。上证180指数出台之后，尽快推出交易所交易基金的呼 声逐浪高涨。这又是为机构投资者创设的指数投资品种。包括沪深交易所在内的众多机构就此进行了大量的研讨论证。

　　在不久前召开的“证券投资基金法国际研讨会”上，权威人士指出，适应指数基金发展特别是机构投资者需求的交易 所交易基金，集封闭式基金可以上市交易、开放式基金可以自由申购赎回以及指数基金高度透明等优点于一身，同时克服了封 闭式基金折价交易、开放式基金赎回压力大、主动性投资缺乏市场选择和择股能力等弊端，还可以最大限度地降低交易成本。 专家们还呼吁，现在提交审议的《证券投资基金法(草案)》要为交易所交易基金等基金创新留下空间。实际上，指数型基金 ，交易所交易基金又与QFII暗合。业内人士称，华安上证180目标指向QFII后的海外资金。上证所副总经理刘啸东 不久前指出，未来QFII推出后，选择个股投资对境外投资者来说一般较为困难，因此指数基金将会成为境外投资者的首选 。

　　大力发展机构投资者，搭建机构投资大舞台，另一个重要基础就是市场需要适合大资金投资的上市公司。从这个角度 看，让市场忐忑不安的“大股票”联通的上市具有长远的积极意义。有专家指出，联通虽然短期可能对市场造成压力，但长远 看却对中国股市十分有利，它将有利于改善上市公司结构。沪深股市目前以中小企业居多，主营业务和经营业绩不稳定，不利 于大资金投资。而随着像联通这样主营业务明确稳定，具有成长潜力和投资价值的大型上市公司不断加入市场，将大大增强对 包括境外资金在内的大规模资金进入中国股市。也有基金经理表示，希望有更多的“联通”上市。(李宏根)