现代市场经济是信用经济，信用的扩展无疑是经济快速发展的“推进器”，而信用的扩展又极大地依赖于市场各方参 与者诚信责任的确立。如果市场主体普遍缺乏诚信，社会信用的扩展也就无从谈起。当前，随着证券市场运作体系与监管体系 的不断完善，基金管理公司的诚信问题越来越受到市场各方的关注，它不仅直接影响相关投资者的切身利益，也直接影响到市 场的风险防范与健康发展。因此，在未来的市场环境中，讲诚信、科学化、规范化的运作越来越成为决定基金管理公司未来成 长发展的主要因素。

　　诚信问题：越来越受到投资者关注

　　经过数十年的发展，中国证券市场越来越成为促进经济增长的重要因素。在此期间，中国基金业的发展则经历了一个 由不规范到逐步规范的过程，基金业诚信问题之所以受到关注也与这个发展过程有关。这个过程可以分为两个阶段：从199 1到1997年是第一个发展阶段，也就是中国基金业摸索发展的阶段。1991年10月，“武汉证券投资基金”和“深圳 南山风险投资基金”成立，规模分别为1000万元与8000万元，这标志着我国基金业正式起步。截止1997年底，我 国基金市场上共有基金78只，基金资产约85亿，这批基金全是封闭式的“老基金”；1997到现在是第二个发展阶段， 这个阶段是由不成熟到成熟发展的阶段。1997年，中国证监会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，并于1998年3 月27日推出首批按照暂行办法组建的两只证券投资基金——基金开元与基金金泰，两只基金都是封闭式基金，主要投资方面 是证券投资，人们称之为“新基金”。

　　经过四年多的发展，我国基金业取得了相当大的进步。近来，我国的开放式基金也纷纷正式推出，这标志着中国基金 市场开始进入一个崭新的发展阶段。证券投资基金从开始发展到现在，基金管理人作为拥有自身商业利益的机构，由于受体制 转型和制度变迁等因素的影响，业内普遍存在一些不规范的现象。随着基金行业的不断发展，市场监管的手段越来越成熟，市 场运行越来越规范，“科学管理”与“诚信运作”越来越成为决定基金管理公司成长壮大的决定因素，尤其在开放式基金的运 作中，基金公司的诚信问题越来越受到各方面的关注。

　　中国基金行业是一个新兴的行业，它在中国内地发展只不过十年左右的时间。尽管业内存在这样或那样的问题，总体 上看我们的市场还是不断朝着完善的方向走。在这期间，尤其是最近几年，证券公司、基金公司不断完善经营管理，加上中国 证监会在基金管理公司的投资管理程序，以及信息披露、会计制度方面都做了大量的规范工作，并且借鉴了国外一些做法，我 们的基金市场已经发生很大的转变。最近一段时间，各家基金管理公司越来越注重诚信与科学管理，并且越来越把它作为公司 长远发展的一个重要目标。

　　这一迅速转变可以称为一个奇迹，为什么这么说呢？以美国证券市场为例，其市场运作机制比较完善、市场监管比较 严格。但其第一只开放式基金(即“马萨诸塞信托基金”)在1924年成立时，正值1929年前7年的“大牛市”，金融 寡头横行，舞弊诈骗活动充斥于市场之中，美国国内也为此付出了很大的代价。1933年美国国会最终通过了《证券法》， 1934年又通过了《证券交易法》，建立了证券交易委员会(SEC)，负责监督证券市场，调查违法事件，管理证券发行 人和交易商。1940年美国又公布了《联邦投资公司法》，在其中详细规范了共同基金的组成与管理要件，为共同基金的规 范发展奠定了基础。大约经过三届证交会的努力，金融市场的规范化目标才大体得到实现，违法违规活动基本得到了遏制。可 以说，在美国基金业的最初发展阶段，是极为不规范的，且市场中投机行为严重泛滥，然而后来随着法治环境和监管框架不断 完善，在今天即使出现了违法行为，这种情况也能及时发现和得到严肃的处理。

　　中国基金业的发展也必将走这条类似的道路，但是回首我国这几年来基金行业的发展变化，可以说我国基金业的市场 化、规范化的步伐已经走得相当快。我们可以预期，在未来的市场中，每只基金都将面临众多的竞争对手，谁违规操作，谁不 讲究诚信，谁不科学管理谁就会受到市场的惩罚。

　　信用体系：市场完善的必然要求

　　完善的信用体系是市场经济正常运作的基石，信用体系发育程度低和种种失信行为会妨碍市场的有效运作。在市场发 育的初期阶段，人们经常有一些短视行为，即通过不讲信用来赚钱，但是到后来人们发现，不讲信用的最终结果却是谁也赚不 到钱。可以说，信用体系是市场经济发展到一定阶段的产物，有了相对完善的信用体系，银行就可以贷款给有信用的企业，人 们之间进行交易不用过分担心别人违约，这样所有市场交易就可以正常有序进行。

　　在证券市场也一样，而且更加重要，比如投资者把钱交给了上市公司，上市公司需要讲诚信，只有这样投资者才会有 信心。基金可以说是一个特别产品，投资者把钱交给基金管理公司进行管理，基金管理公司一定要按照他与投资者在基金招募 说明书或基金契约中所约定的条件，尽职尽责地为了投资者的利益来管理这些资金，这就是基金管理公司的诚信问题。

　　当然，不同类型的基金具有不同的投资风格和风险收益关系，投资者也是根据基金契约，选择适合自己风险承受能力 和收益要求的基金进行投资。如果基金管理公司缺乏诚信，不按照与投资者当初的约定进行投资，那么投资者就不愿把钱交给 基金管理公司，基金管理公司的资金规模就会越来越少。由此可见，欺骗别人，最终受害的是基金公司自己。因此，在市场逐 渐规范的过程中，如何逐步构建自己的诚信，规范管理，取得投资者的信任对每一个基金公司都是十分重要的问题。

　　诚信责任还必须具体落实到基金从业人员个人，在基金市场中尤其是基金经理，个人的行为也要受到约束。比如在一 个发达的市场，一个人有了不良的信用记录，他就很难从银行贷款，无法对所购买的商品进行延期付款，在同业中很难同他人 发生信用关系。当人们在市场活动中感觉到长期讲信用比短期不讲信用对自己更有利时，市场层面的信用就有了保证。当然， 有一种情况还是存在的，也就是当人们在市场活动中感觉到短期不讲信用比长期讲信用对自己更有利时，市场层面的信用就没 有了保证。这就是说，在基金市场上，如果不诚信的行为发生到个人身上，他也要受到惩罚，比如通过虚造业绩，或损害投资 者的利益来实现自己或者与其有关的其他人的利益。

　　而且，诚信还与证券市场的运作体系有关。这个体系一方面要保证基金公司透明运作，确保基金公司可以为市场所监 督；另一方面市场也需要相应的激励与惩罚机制。

　　基于有效市场只是一种理想状态，所以现实中信用问题不可能不存在，只是严重程度不同而已。为了解决信息不完全 问题，完善市场制度是解决问题的一个重要方面，发达国家的信用状况之所以比我国相对较好，就是它们的市场制度较我们完 善，它有一套完善的维护市场信用的法律体系。所以，在一个发达的市场体系中，我们不仅仅看到的是一个完善有序的市场， 而且也有一套相对完善的法律体系。随着我国市场运作机制的不断完善，基金公司要想发展壮大就只有一条路可走，那就是诚 信为本，科学管理，规范运作，以业绩求发展。

　　规范运作：树立诚信的重要保障

　　加入WTO以后，中国的证券投资基金业面临很大的竞争压力，《证券投资基金法》的即将颁布与实施，中国基金业 将再一次进入一个崭新的发展阶段。其主要表现在：一是市场准入门槛降低，基金规模迅速扩大，市场竞争更加激烈；二是证 券市场逐渐规范，市场对企业透明操作的要求越来越高，投资者自由选择基金管理人的空间更大；三是基金业监管与法律越来 越完善，投机操作的空间越来越小，科学投资决策越来越重要；四、是行业管理加强，行业对基金管理人的职业道德和企业经 营管理的要求越来越规范；五、国外基金以同等的国民待遇进入中国，将以外力推动、促进中国的法律与法规建设，加速与国 际惯例接轨；六、基金业人才流动更快，基金管理公司治理机制不断完善，迎接来自外部市场的挑战。

　　今年，开放式基金不断进入市场，基金经理不得不面临来自市场的竞争与压力。开放式基金的特点是规模不定和可以 赎回，如果基金管理人管理有方、业绩良好，基金规模就会越来越大，其所收取的基金管理费就会越来越多；反之，基金业绩 越差，越不按契约办事，不讲究诚信，要求赎回的就多，基金规模就会越来越小，基金管理人的收益就越得不到保证。有了市 场的这种无形的压力，基金经理就会更加努力，不断提高效率。这样，业绩良好的基金经理人就可以管理更多的基金资产，资 金规模越大，其所创造的利润规模就会越来越大。在未来的基金经理人市场上，好的基金经理身价百倍，很差的也许会失业。 正是在这样一个市场条件下，基金的诚信才显得格外重要，谁不讲究信用，谁欺骗投资者，谁就会被市场淘汰。

　　作为一个机构投资者，基金管理公司首先要完善治理结构，加强内部管理。如果说公司治理结构是现代资本市场基础 的话，那么基金公司治理结构则是基金业赖以生存和发展的基础。基金公司治理结构主要包括基金管理公司应建立有效的权力 制衡机制、科学决策机制、激励约束机制，并加强内部管理，在企业内部培养严谨、诚信、一切为了投资者的企业文化。具体 来说有效的基金管理公司治理结构就是通过对基金管理人进行必要的激励和约束，使基金能以较小的成本来为投资者获取较大 的投资回报，主要包括：一是公司内部管理制度要不断健全，规范基金经理的行为，同时设立相应的机构来保护基金财产；二 是竞争激励，对基金经理的业绩要有一个相对准确的判断，并有竞争上岗的压力；三是报酬激励机制，建立内部合理的报酬体 系，使得收入与工作质量与努力程度挂钩。

　　其次，要努力树立正确的投资理念。我国证券市场开始进入一个理性投资的时代，规范投资、长期投资理念将日益强 化。基金管理公司为投资者理财，就要在日后的基金运作中严格遵循招募说明书中的承诺，而不是按照自己的意愿擅自改变基 金的投资范围，即便这种改变是善意的。虽然有些不遵守基金契约的投资行为可能在短期内给基金带来好处，但是它违背了在 基金契约中对投资者的承诺，使基金投资者的风险/收益关系变得不确定和无法管理，侵犯了投资者的利益。另外，在市场交 易中还要坚决杜绝违法违规的内幕交易、庄家操纵市场、对敲拉升、造势做局等欺诈中小投资者的恶劣行为。

　　最后，从业人员要有职业道德，从业人员应公平、诚实对待基金和基金投资人，依法保障基金投资人的合法权益，即 使在出现不可抗力的原因给委托人造成损失时，也要确保向基金投资人提供的信息真实、准确、完整和及时，从业人员首先为 了投资者的利益而不是为了自身的利益做出投资决策。在参与市场竞争中，基金从业人员不能故意损害基金投资人及其他同业 机构、人员的合法权益，泄露在职期间知悉的有关商业秘密。因此，从业人员要培养自己公正廉明的职业道德，尽自己的能力 最大限度地为投资者服务，让他们放心、满意。

　　总之，我国证券市场的对外开放是一个不可逆转的方向。加入世贸组织意味着国内传统的市场运作规则要逐渐让位于 国际规则，这对完善我国的社会主义市场经济体系是一个有力推动。我们的金融行业在对外开放同时也将放宽国内准入的限制 ，证券市场将会更加公正、公平、透明。这个时候，我国基金业也将面临严峻的挑战，基金管理公司必须学习国际先进的管理 经验，必须树立诚信、科学、规范管理的意识，对市场参与各方承担诚信责任。

　　用市场与法律构建市场诚信同其它类型市场一样，证券市场的信用体系可以考虑从两个层面来完善，一是市场层面， 二是法律层面。

　　市场层面主要是加强信息披露，促进市场公平竞争。在一个信息公开、竞争充分的市场上，谁没有诚信，谁不良信用 记录多，谁在业内信誉不好，谁就很难得到投资者的信赖，在同业中也很难同他人发生信用关系。当人们有了维护自己信用的 意识时，市场层面的信用就有了保证。

　　当然，有一种情况还是可能发生的，那就是短期投机性行为损害了市场的信用体系，这就需要运用法律来保障市场信 用的确立。当然，行业管理也十分重要，它可以规范业内职业道德，加强业内人员自律意识，维护基金投资人的合法权益，树 立基金业的良好形象，促进基金业健康、稳定发展，起到引导行业发展的重要作用。

　　在证券市场中，诚信建设不仅仅是一方责任，需要市场各方共同努力，综合治理，改善市场环境，才能达到目标。基 金公司的诚信建设也与市场大环境有关，上市公司与证券公司有了诚信，就能够准确地披露信息，基金公司才能够做出正确的 决策。市场中所有参与主体都有了诚信，中小投资者的利益就得到保障，市场就能够得到长远规范发展，良好的诚信的市场环 境就建立了。(嘉实基金管理公司李骥)