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央行日前发布的统计数据显示，今年9月底，我国城乡居民储蓄存款已达8.41万亿元，前9个月居民储蓄存款累
计增加10461万亿元，比去年同期多增3512亿元。而与此同时，城乡居民收入增长仅10％左右，远远低于储蓄存款
18.1％的增幅。城乡居民收入增长速度慢于储蓄存款增速，这表明，储蓄增量之中相当一部分是“存量”，而不是“增量
”所致。
有观点认为，居民储蓄大幅增长主要系股市出现波动，特别是实行新股市值配售导致资金分流所致。这种观点有一定
道理，但也并非如此简单。与过去的储蓄存款增长相比，近期最大不同点在于新增存款的结构上，在总量高速增长的背后，定
期与活期存款的比例发生了一些变化：2001年全年新增存款中，定期存款占56.1％；今年前9个月新增储蓄存款中，
定期存款占到了57.5％，比上年末上升1.4个百分点。专家指出，新增存款中定期存款比重的不断上升，既不能简单地
用股市不好而产生的避险动机来解释，也不能用面对连续降息后利率水平低下导致逐利动机来解释，在更大程度上只能用对未
来支出预期不佳所强化的预防动机来解释。
从经济循环的角度看，居民储蓄存款增长过快，无非就是居民可支配收入中消费与储蓄的分配比例不当，即消费动力
不足或储蓄意愿强烈而形成过多储蓄。这种状态反映到居民储蓄存款上，就是在储蓄存款增速在2000年见底后，从200
1年又开始了新一轮的高速增长，同比增幅一直保持在两位数。
如果巨额的储蓄沉淀不能有效地向消费分流、不能有效地向投资转化，整个国民产出就会受到影响。因此，储蓄分流
关系重大。除了下调利率之外，货币市场与资本市场的对接在目前自然具有重要意义，这无疑将极大地促进资金通过资本市场
进入实业投资领域。目前证券市场出现了一定波动，这其实是比较正常的。况且，经过调整之后，证券市场的投资价值进一步
显现。更重要的是，在开放式基金逐步发展壮大之后，货币市场与资本市场的连接渠道将大大拓宽，一些对保值增值比较重视
的投资者也完全能够利用这些工具达到目的。同时，对于整个社会来说，资金将重新进入实业投资领域，从而实现价值增值。
(窦彬)
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