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成了增资扩股、机构重组和更名等事宜的报批工作，领取了新的《金融机构法人许可证》。经批准，该公司注册资本
为5.13亿元，名称变更为“西部金融租赁有限公司”。铜城集团为该公司第一大股东，出资额9830.51万元，出资
比例为19.16％。
上市公司为一家出资比例不足20％的子公司发布公告，可见对这家子公司是寄予厚望的。笔者认为，铜城集团进军
金融租赁行业的方向是正确的，但收益可能就需较长时间才能
看到。
金融租赁：涅盘后的朝阳行业
我国的金融租赁业论历史比证券业还长，已经有21年了。但和信托业一样，也是几番沉浮，在近期开始重组和重新
登记后，始得涅盘重生。
首先，我国金融租赁潜在市场规模巨大。事实上，比较银行贷款而言，融资租赁具有融资安排比较简单、不需要额外
的担保和抵押、对融资方历史资产负债情况要求不高、降低企业资产负债比率、有利企业再行其他融资、加速折旧，减低税负
、资金用途明确、投向不易发生转变等等优点。同时，还有利加速企业设备更新速度、促进技术进步。因此，融资租赁在金融
市场上有其特有的一块份额。甚至有人认为它将是除银行贷款外，我国的第二大金融工具。但由于行业的不规范发展，21年
几番沉浮，时至今日，我国的融资租赁业的市场渗透率还仅为1-3％，而全球租赁业市场为10-30％。十倍的差距，这
就是涅盘后能得以重生的金融租赁公司的发展空间。
其次，我国的金融租赁行业正赶上经济结构大调整、大变迁的时期，在此特殊环境下，金融租赁的比较优势，使它在
与银行贷款等其他金融工具的竞争中更获突显。在所有制结构转型中，它对抵押要求低，便于克服信息不对称，有利技术创新
，正好对症我国现在面临的民营企业、中小企业和高科技企业的金融支持不足；在西部大开发中，也正对症一些西部企业底子
薄、抵押缺、负债率高问题。同时，还能促进东部产品、设备向西部的销售和转移，解决有效需求不足，实现东西部产业结构
的梯次升级；在加入WTO中，又是外资投入中国和促进中国大型设备出口的可靠贸易融资方式……
第三，法规与监管的逐步完善为融资租赁行业的发展提供了保障。2000年6月，人民银行发布实施的《金融租赁
公司管理办法》和2001年8月外经贸部发布的《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》，使我国的金融租赁公司的法律地
位得到了确认，并为金融租赁公司的整顿与发展确立了最基本的规则。在这些法规颁布后，人民银行目前管理的12家租赁公
司中的绝大部分都在积极进行重组和重新登记。这次西部金融租赁公司就是第三家获得重新登记的。重新登记的最低注册资本
金要求是5亿人民币。应该说仅此一条，就大大改观了整个行业的规模、资信格局，为行业的稳健发展奠定了良好的主体基础
。
当然，作为朝阳行业，金融租赁公司也面临着新的竞争。规范整顿后，市场新的潜在竞争者正在积聚。一方面，诸多
国内企业开始申请成立新的租赁公司；另一方面，国外不少老牌租赁企业觊觎已久，尤其一些欧美公司又开始摩拳擦掌；再一
方面，银行等其他金融机构也在业务层次上直接向这块市场进行渗透。
业绩重在长远
铜城集团这几年主营分散，业绩不佳。主业分散在商业、酒店服务业、粮油加工业和房地产业等。从已经运做的业务
看利润都很微薄，结果是2001年报每股收益仅0.077元，今年半年报微利0.017元。这就难怪它对西部租赁寄予
厚望。
在西部租赁增资并重新登记后，铜城集团的收益可以两种方式实现：一是从租赁公司分红中获取收益；一是未来再溢
价转让出去实现收益。如前所述，作为涅盘后的朝阳行业，西部租赁又是最先获得重新登记的公司之一，有很好的先发优势和
赢利潜力。事实上，作为第一家获得重新登记的浙江租赁公司，仅2002年上半年就盈利5000万。但铜城集团的控股比
例尚不足以按权益法(20％以上)计算收益，而西部租赁公司现在应正处于投入阶段，前景看好，不宜大规模进行现金分红
，因此，从分红中获取收益需放眼长远才行。除非公司再努把力，将股权比例提高到20％。当然，毕竟刚刚重新登记，经营
局面尚待打开，该子公司最近没有盈利，甚至暂时亏损也是可能的，因此这0.84％股权的一线之差或许正是铜城集团专设
的利润伏笔也未可知。至于未来溢价转让，应该说只要西部租赁经营状况良好，“壳”资源价值还是颇高的，潜在买家应该还
是不少的，价格也会颇有赚头，因为金融租赁是个真的朝阳行业。
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