美国证券交易委员会(SEC)上周开始对百时美施贵宝公司(Bristol-MyersSquibbCo., BMY)批发商库存问题进行正式调查。该公司称，新泽西州司法部长办公室也开始对这一事件展开调查。

　　该公司涉嫌以销售刺激手段虚增10亿美元收入一事由此进入司法调查范围。此前，百时美施贵宝于今年7月承认， SEC对该公司去年是否通过销售刺激手段造成收入虚增10亿美元 一事展开非正式调查。

　　该公司在近日一份简短声明中说，将全面配合联邦检察官的调查，并将向司法部长办公室提供与提供给SEC相同的 信息。

　　防线节节败退

　　公司发言人上周称，预计调查不会对降低批发商库存的计划产生影响。该公司一直试图降低批发商的库存水平。百时 美施贵宝重申，这个任务在年底前将完成大约90%。该公司在4月份披露，曾使用销售刺激措施来鼓励批发商在前几年中购 买超过满足病人需求更多的药品。

　　但百时美施贵宝曾三次被迫重新公布这个问题的范围。

　　百时美施贵宝承认，其存货水平大大超出了该公司认为的合理水平。并警告说，在利用折扣向分销商大量发货之后， 公司需要削减发货量。这一削减将使公司未来4个季度的收益遭受每股40美分的损失。这家公司把存货过多的大部分责任归 咎于原首席营运长RichardLane。6月20日，百时美施贵宝发布预测称，该公司积压库存的清理速度比预期要快 。公司同时表示，如果其继续努力减少库存并且奏效，清理库存计划将给公司第二季度带来每股14-17美分的支出。

　　该公司称，由于药品销售过量等问题，批发商正着手清理过剩的库存，公司今年的收益可能仅为2001财年的一半 。最近该公司估计，批发商购买的超额药品销售额大约为15亿美元，主要发生在2000年和2001年。

　　刺痛行业痼疾

　　通常情况下，制药公司的多数产品都是通过一个分销商网络进行销售的。这些药品分销商利润率较低，这促使它们囤 积那些价格有上涨潜力的药品。一有消息暗示某种药品的价格可能上调，它们就会额外增加这种药品的库存。正因为这个原因 ，制药公司为粉饰近期的收益结果，可以借助发出类似的暗示鼓励分销商批发更多的药品，甚至在几个月内以提价前的较低价 格向分销商批发药品。

　　不过大多数的制药公司会留意分销商的库存水平，并且在分销商库存过量导致某些药品销售激增的情况下向分析师发 出警告。这种所谓“通道填充”(channel-stuffing)的促销方式会使一家制药公司的销售在难以预料的情 况下出现急剧下降，而华尔街的分析师对这种出人意料的坏消息历来深恶痛绝。

　　在此之前，百时美施贵宝未能就上述促销行为对公司业绩的重要影响作出详细说明。而在它终于在4月初承认有关行 为时，又没有充分说明问题的严重性。结果只好在4月下旬再次就这种促销行为对公司收益的潜在冲击作出说明。

　　陷入历史低谷

　　行业分析人士认为，百时美施贵宝遭遇的所有这一切发生的时机也非常不巧。今年可能是百时美施贵宝创建150年 以来最不景气的一年。

　　该公司的实验室已经有10多年未能研发出新药了，而新任首席执行长为扭转局面又采取了一系列冒险措施，包括以 78亿美元收购杜邦(DuPontCo.)制药子公司、同ImCloneSystemsInc.合作开发抗癌药物等， 结果都以失败告终。

　　高盛公司(GoldmanSachsGroupInc.)目前正协助百时美施贵宝制定改善业务的战略方案，其 中就包括寻找有意并购该公司的对象。

　　然而分析人士称，以该公司股票目前的价位来看，并购不会为双方带来太多好处。(陈辅)