新华网上海10月11日电(记者潘清)一项研究表明，以买卖差价来衡量，上海股市的流动性水平在全球新兴市场 中排名第一，即使与成熟市场相比也居于国际前列。

　　这个由上海交通大学和复旦大学课题组共同完成的《交易机制与市场质量》研究报告，以国际规范的研究方法，对上 海股市的交易机制与市场质量进行了实证分析。报告认为，与欧美成熟市场自然演进的发展过程有所不同，上海股票市场在政 策积极推动下，通过上 市公司和投资者在数量和空间上的拓展，迅速地实现了市场规模的扩大。在这种发展构架下，电脑竞价 交易因具有高效、简单、低成本的特点而成为一种必然选择，并极大地推动了中国证券市场的发展进程。

　　报告指出，交易机制对于市场流动性和波动性具有较大影响。目前固定的0.01元的单一最小报价单位使得流动性 指标和价格水平高度相关，影响了市场流动性和交易成本。从流动性的影响因素看，除了交易量、波动性和价格水平外，信息 的非对称性也是影响流动性水平的重要因素。此外，报告还对交易方式与股价波动性的关系进行了分析，发现开盘价格收益率 的方差大于收盘价格收益率的方差，这主要与集合竞价阶段的透明度差有关系。

　　在大量实证研究结论的基础上，课题报告提出对最小单位报价的设计应考虑不同股票的价格水平，认为在上海股市可 建立起有效的大宗交易制度以保证大宗交易顺利进行，而建立做市商制度的价格和意义可能不大。另外，报告还建议中国的证 券交易所可适当考虑修改交易规则，在集合竞价过程中及时公布开盘指示价等相关信息，以提高市场的透明度。(完)