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近来,国际国内小麦市场双双呈现技术性回调整理特征。笔者认为,尽管郑麦期市受美盘CBOT小麦扬升的间接利
多因素作用和影响,但郑麦期市与美盘CBOT小麦还存在较为悬殊的差异性。
基本面差异
国内外小麦市场基本面依然具有较大差异。具体体现为国内小麦现货市场并未展开幅度较大的单边上涨走势,玉米、
稻米等相关农产品市场价格也未走出幅度较大的单边上涨趋势。同时,小麦库存量虽然逐渐减少,但市场人士却始终难以确定
其确切的绝对数据,诸多机构、个人预测的数据由上千万吨至上亿吨不等,统计数据相差较为悬殊致使结论呈现偏多偏空严重
对立态势。
事实上,虽然小麦产量、供应量小于小麦需求消费量并导致小麦库存量减少,但国内小麦期现两市价格上涨仍将是变
化缓慢的、循序渐进的,其中郑麦期价上涨将引导国内小麦现货市场价格缓慢联动走强。
而美盘CBOT小麦市场价格则与美盘CBOT其他农产品市场价格全线联动走强,其背景是美、加、澳等主产国由
于干旱而减产,欧洲主产区由于洪涝而减产,并致使全球小麦产量、供应量小于需求消费量,导致小麦库存量减少,与其他农
产品产量、供应量小于需求消费量导致其他农产品库存量减少相呼应,由此导致全球玉米、小麦、豆类制品等农产品市场价格
全线上涨。对比显示,国内小麦市场基本面虽然整体利多,但仍弱于美盘CBOT小麦市场基本面利多程度。
郑麦期市与美盘CBOT小麦基本面的差异还体现在国内人民币汇率维持坚挺态势,物价水平稳中趋跌,由此对小麦
市场价格走势产生压制作用,而美元汇率则整体处于不断贬值趋势之中,对美盘CBOT小麦市场价格走势产生利多作用。
联动性不强
技术图表显示,郑麦近远期各合约期价涨幅显著小于美盘CBOT小麦近远期各合约期价涨幅,其背景和原因在于郑
麦期价走势反映了国内小麦市场价格的发展趋势,而美盘CBOT小麦期价走势则显示国际小麦市场价格的发展趋势。
虽然郑麦期市和美盘CBOT小麦同属于小麦市场,且分别代表全球两个小麦最大生产、消费国的小麦市场,美盘C
BOT小麦市场还是国际小麦市场的代表,但由于国内小麦进口量仅占国内小麦供需规模的1%左右,尚不足国际小麦贸易量
(1亿吨)的1%,国内小麦市场相对于国际小麦市场而言依然较为独立、较为封闭。与此同时,美盘CBOT小麦也不能直
接参与郑麦期市的替代实物交割,反之亦然。由此而导致美盘CBOT小麦期价走势对郑麦期价走势的作用和影响仅限于较为
薄弱的间接性的程度。
另外,美盘CBOT小麦市场作为百年老店,吸引了全球小麦生产商、消费商、进出口贸易商和主力基金的积极参与
,其单边总持仓量规模达到12.7万余手(每手5000蒲式耳),相当于1728万吨,而郑麦期市的交易主体和主力资
金结构则由国内小麦生产商、消费商、现货批发商及投机资金等构成,其单边总持仓量规模为13万手(每手10吨),相当
于130万吨,两市场总持仓量横向对比显示,美盘CBOT小麦总持仓量规模相当于郑麦期市总持仓量规模的13.3倍。
这也是国内外小麦市场价格涨幅呈现内小外大对比态势的原因之一。
综上所述,由于郑麦期市与美盘CBOT小麦在市场现货供需背景、交易主体、主力资金构成、其他相关品种走势、
相关货币汇率走势等等诸多方面均存在较为显著的差异性,因此郑麦期市走势不及美盘CBOT小麦强应在情理之中,对此投
资者操作上宜区别对待。
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