| -大鹏证券：缔造牛股经典 二级市场主力机构行为研究系列之三 |
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| http://finance.sina.com.cn 2002年10月11日 08:00 中华工商时报 |
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2002-10-1111:48:47□博星投资张晓刚
和国内众多券商的纷纷增资扩股以及与外资结成战略联盟、争相成立中外合作基金管理公司相比，一向行
事低调的大鹏证券显得有些寂寞。15亿元的注册资本金，在国内券商中属于比上不足，比下有余，恰好说明了大鹏证券目前
处境的尴尬。如果不是沸沸扬扬的天歌科技股权争夺战再次将大鹏证券从幕后推向前台，或许人们已经忘记了这位股市猛将
的
昔日风采。“龙腾”缔造牛股经典大鹏证券真正的鲲鹏展翅、为业界所瞩目的是“五矿发展(龙腾科技的前身)一役。在1
999年5月到2000年12月的一年半时间，大鹏证券楞是将这家中国最大的焦碳、钢铁出口贸易商脱胎换骨成集贸易、
电子商务、金融和高科技于一身的龙腾科技。综观从五矿发展到龙腾科技的“牛迹，基本可分成三个阶段：1、1998年
8月至1999年5月，卧薪尝胆阶段。大鹏证券作为五矿发展配股的主承销商被迫包销了投资者弃配的2000余万股，以
配股价10元计算，大鹏证券共投入了资金2亿多元现金，一跃成为五矿发展的第二大股东。但此后至1999年5·19行
情启动之前，股市的持续下跌使得该股也一度跌至7.2元，大鹏证券一直无法脱身，帐面出现严重亏损。不过，该股从19
98年底的82826户股东锐减到1999年中期的39948户，显示大鹏证券正卧薪尝胆，大肆低位吸纳投资者抛出的
筹码。2、1999年5月至2000年初，借势发力，初露峥嵘阶段。1999年5·19行情的爆发使得网络股概念日益
深入人心，而五矿发展这家贸易型企业也在大鹏证券的精心策划下开始了产业转型的小步试探，先于1998年底投资成立五
矿腾龙信息技术有限公司，负责在信息等新技术领域的项目培育，并在1999年8月增资至1800万元，加大对信息技术
产业的投入，正是凭借着炙手可热发网络股概念，五矿发展股价轻松翻了一番。同时在1999年10月五矿发展取消了一配
股项目共投入资金8280万元参股大鹏证券，可谓投桃报李，两者关系之密切可见一斑。3、2000年5月至2000年
12月初，利好轮番轰炸，更名股价冲刺奔顶阶段。随着在高新技术产业领域的一系列大手笔投资以及更名，五矿发展自20
00年5月起，出现气势恢宏的5浪延伸走势，前后时间持续近7个月，该波段上涨近20元。到2000年底，公司经过一
系列令人眼花缭乱的资本运作，相继公布成立科技网络公司、中小学教育教学网站、进军纳米技术等利好消息，几乎拥有了所
有市场的热门题材，因此正式更名为龙腾科技，是时股价也登峰造极。在大鹏证券创立的“龙腾”模式里，公司股价从最低的
7.2元起步，一直顽强上涨到32.6元的天价，最大涨幅达到352.78％，其股价运行周期上非常清晰的上升5浪与
公司基本面的每一步变化堪称珠联璧合，成为重组股炒作的经典案例，至今令人回味。其原因在于资本运作者与公司高层关系
融洽，能获得强有力支持来对公司发展进行战略重构，合理利用现有资源，使产业转型跟市场热点题材紧密结合，以吸引公众
的眼球。同时借助大股东的雄厚实力和强大的主业支撑，使股价获得重新定位机会(当时主要体现在传统产业与信息产业的市
盈率差别上)。正因该股本身的质地颇佳，业绩能稳步提高，所以迥然有别于中科、亿安等虚火型重组股的一落千丈，所以在
市场中赢得了不错的口碑。盘点大鹏旗下新宠由于在龙腾科技上一战成名，也使得市场格外关注起大鹏证券在二级市场的最新
动向来。根据最新的中报资料，大鹏证券总共出现在8家上市公司的前10大股东名单中，其中5家为上市公司的流通股，分
别为龙腾科技(1771.9万股)、天歌科技(2514.35万股)、伊力特(588万股)、山东海化(529万股)
、深圳机场(512万股)；另外云南白药、ST深物业、ST银山等3家则是公司法人股。前5家上市公司流通股目前的持
仓市值达到了7亿元，相对于15亿元的注册资本金来说，这是一个相当高的比例，由此可以看出，大鹏崇尚的还是将所有鸡
蛋放到一个篮子里的集中投资策略。从大鹏证券的重仓股表现来看，山东海化属于波段运作品种，最高在2000年底持有7
66万股，在去年采取的是减仓策略，至年底减到370万股，这近400万股的变现总体看是止损出局的，而到今年中期又
增仓至529万股增加的159万股主要在一季度时完成，有可能是低位回补的仓位。其持有伊力特首次出现在2001年底
，计588万股，仓位至今未变。从该股的股东总数来看，筹码集中趋势尚不明显，但西部概念、主营的稳定性和7500万
股的流通盘，给该股后市带来了一定机会。另外大鹏还持有老牌绩优股深圳机场和过去成功运作的战利品龙腾科技，但这两家
显然没有太大的表现机会。在这所有的股票当中，大鹏证券持有2514.35万流通股的天歌科技格外引人注目。历史往往
惊人地相似，大鹏证券又因包销配股成为天歌科技第二大股东的事实，不由让人浮想联翩，天歌科技会不会成为第二个龙腾科
技呢？两者之间确实有一定的可比性：首先，筹码的获得都是因为配股配成大股东。大鹏证券和天歌科技的渊源可以追溯到去
年8月份成为该公司的配股主承销商开始，由于当时天歌科技的股价已跌破配股价11.15元，投资者普遍放弃了配股，因
此大鹏证券被迫包销了2514.35万股，以垫付2.8亿元资金的代价，成为公司的第二大股东。其次，面临的市场背景
具有一定的相似形，即股市处在比较深刻的大调整周期中，人气低迷，当大股东实属迫不得已。第三，获得筹码后立马被套，
帐面损失严重：五矿发展最大帐面损失为6000万元，而天歌科技最低跌到6.51元，大鹏证券的股票市值缩水最多时超
过1亿元。第四，两者的配股价相当接近(10-11元)，两家公司的流通盘也很接近(龙腾科技12000万股，天歌科
技15084万股)。正因两者之间有如此之多的相似性，而大鹏证券的资本运作、产业重组能力又是如此惹人注目，使得市
场对于天歌科技的未来有了一份美好的憧憬。“天歌”能否克隆“龙腾”但是，一个人也决不会第二次踏进同一条河流。“天
歌”毕竟不是“龙腾”，首先，与龙腾科技强大的主业规模相比，作为主要从事特种水产品的生产、销售，特种水产品饲料的
加工、销售以及服装的加工的天歌科技，经营效率低下，公司管理存在较大问题，原本打算用配股资金投入的光电子技术产业
，目前还停留在纸上谈兵阶段。并且，在募股资金到位后，天歌科技和大多数一融完资业绩就变脸的上市公司一样，当年业绩
就出现大幅下滑，今年中期更是陷入亏损的泥潭。其次，是该公司复杂的股权争夺战给公司的未来发展留下太多不确定因素。
先是大鹏证券与公司原第一大股东湖北正昌闹得不可开交。天歌科技先将6700万元委托长江证券进行国债投资，今年7月
份又与广东证券签订了9000万元的委托理财合同。这笔涉及1.57亿元的巨资一个子儿也没有捞到，让自掏腰包参加配
股的大鹏证券异常恼火。所以，这才有大鹏证券联合和君创业一起向公司董事会发难的情况发生，要求对公司进行彻底的战略
重建和产业转型。就在大鹏证券踌躇满志之际，却“半路杀出个程咬金”，山东同人和下属子公司深圳东润的快速入主显然改
变了原先的搏弈格局，新股东的天同证券背景使得天歌科技股权争夺的背后隐含着两大券商的资源争夺，究竟谁将胜出目前仍
是悬念。不过俗语说“三个和尚没水吃”，一山不容二虎，两大机构斗法可能产生的反而是副作用，对公司发展形成掣肘。第
三，是天歌科技历史上复杂的股权纠葛和历史过度炒作留下隐患。该公司控股权曾几经倒手，主业也一再变更，给人捣浆糊的
感觉非常明显，也由此遭到媒体质疑。尤其是该股在湖北正昌入主后，在改名前两年的时间内涨幅超过5倍，同期大盘指数涨
幅仅为25％，股价被严重透支炒作。随着新老股东的更替，人们不由担心一些原本掩盖着的问题会完全暴露，公司经营状况
由此会进一步恶化。显然，对这样一个存在颇多问题公司的产业改造和重组比起龙腾科技来要复杂和困难的多，而谁将成为大
鹏证券旗下的另一个“龙腾”，目前只是留给市场猜测的一个悬念。(11C1)
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