海通证券研究所最近一份研究报告认为，与往年股市大涨大跌相比，今年平衡市的市场特征非常明显，而造成目前市 况的最主要原因是机构行为趋于一致。

　　这份研究报告概括，今年以券商和基金为代表的主流机构操作手法呈现四大特征：

　　其一，波段操作，利好出局。基于整体上处于平衡市的判断，机构也改变了旧有非牛 即熊的定势逻辑，转而在波段中 寻找盈利机会，实际上以2002年已经发生的两轮行情来看，指数上涨空间均超过了20％，如果节奏把握得好的话，其获 利空间并不亚于正常牛市的年涨幅；

　　其二，小波段、小批量、高频率。一些机构明显降低了个股的盈利预期，两毛钱盈利就走的情况已经不再是散户独有 的优势，显然这种操作策略中体现的是机构风险管理的强化和对于股票流动性的关注；

　　其三，调整持仓。单纯从机构增减仓的角度分析是片面的，总的来讲，减持旧有重仓品种，加强新上市优质资产的投 资比重，不断“辞旧迎新”已经成为各方操作的共识；

　　其四，分散投资，不做庄。作为在对旧有集中持股否定的另一面，分散投资正受到各家的重视，甚至有部分基金持仓 股票近200家，可谓将该思路发挥到了极致。而指数基金的推出将催生这一思路的盛行，部分机构正失却资金量大、持股集 中的优势，逐步成为大散户。

　　研究报告指出，由于市场各方在操作策略上的趋同性，使得行情向上拓展的空间和持续的时间都受到制约，这也正是 我们目前市场遇到的整体平衡市中存在脉冲型机会的根源。(夏雄伟)