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博星投资张晓刚
在全国综合类券商各项指标排名中均稳居榜首的银河证券，不仅因45亿元的注册资本金、在全国多达177家营业部傲视群雄，更由于卓尔不群的投资思路和操作手法使其在证券市场的风口浪尖能够游刃有余，引领投资潮流，成为业界当之无愧的龙头老大。传统重仓股胜利大逃亡在二级市场上有多家机构，如融证投资、兰德投资、中国移动、东方贸易、大显股
份、太钢不锈、农行江苏等，往往以银河证券为核心，追随着银河证券同时大量持有一家上市公司的流通股，进入上市公司前10大股东之列，表现出共同的投资偏好和操作策略，具有很强的联动性，市场一般称该投资群体为“银河系。“银河系历来以操作手法老到、拉升打压凶猛而令投资者既爱且恨。其对大盘低价股情有独钟，常常大手笔重仓介入，持股集中度之高常令市场咂舌，而这些重仓股的表现也相当出色。但对于任何一家投资机构来说，当公众已开始熟悉他的投资模式的时候，也正是这种模式走向终结之际。“银河系重仓股在“6·24行情中大幅减仓套现的事实再次证明了这一点。由于“6·24井喷行情爆发在半年度报告截止时间的前夕，使得我们有了极为便利的条件来考察天量背后的主力仓位变化，从而为以后如何避免成交量陷阱提供了非常有价值的参考。从目前公布的中报资料看，“银河系传统重仓股(指单股持仓超过1000万股或持仓比例超过流通股10%的个股)确实出现了大量减仓的行为，可分成3种情况：第一种属大批派发，基本放弃了对持仓品种的守护，减仓幅度超过60%以上，包括紫江企业、黑龙股份、正虹科技、太钢不锈、东方航空、鞍钢新轧等股票。像紫江企业、黑龙股份这两家半年前才有“银河系露面的重仓股，减仓幅度超过75%，正虹科技也在半年之内减仓63%，可谓进出频繁。对老品种太钢不锈“银河系成员大幅减仓7000多万股，仅剩下银河证券一家持仓3000余万股的孤独身影；而在2001年报持仓1亿多股的鞍钢新轧在今年中报中“银河系已踪迹全无，令人惊叹其清仓的神速。这种仓位全部变现的还有东方航空。第二种属于部分减仓，但仍保留了较重的仓位，减仓幅度在40%左右，如宁沪高速、东风汽车两家。这两只股票目前“银河系仍分别持仓1735万股和6883万股，占流通股比例在10%-20%之间。这两家公司基本面向好、主业快速上升，股价也出现大幅上扬，“银河系采取了适当变现、锁定利润的策略。第三种则是仓位变化不大甚至出现增仓的情况，如钢联股份、北大高科、昌河股份，主要由于这些股票“银河系本身仓位就不重，因而不曾进行重大调整。据粗略估计，“银河系这11大重仓股在“6·24之前的持仓总市值近40亿元，而在6·24-6·28的一周时间里，这些股票成交金额就突破100亿元，单周换手率超过250%。正是由于这种异常亢奋的成交量，才使得“银河系有了千载难逢的减仓机会。按“6·24前后的平均股价粗略测算，“银河系在这些股票上套现资金超过20亿元。我们发现，“银河系成员中国移动、东方贸易、大显股份、太钢不锈、农行江苏等已经在原来的银河系重仓股股东名单中消失得无影无踪。这些成员，如太钢不锈、大显股份等都和银河证券存在一定的委托理财关系，这些公司的半年报也显示公司在今年取得了良好的委托理财收益，并且委托理财资金有逐渐回收的迹象。这也正是“银河系套现的主要动因。如今，除银河证券外，还能看到的只有融证投资、天好电子等为数不多的几名成员，而他们的持仓比重也正在减少。
秘密潜入小盘次新股不过，任何事物都有两面性，在“银河系大肆变现重仓股的同时，并未完全抽身二级市场，而是逐步实现战略性转移，在次新股板块进行加仓。最新的中报资料显示，“银河系共持有24家上市公司流通股，在2002年中期持仓总市值达到21亿多元，虽然这一比重较“6·24以前瘦身不少，但也不能算是个小数字(见表一)。从资产配置来看，主要降低了钢铁、汽车、交通运输、农业等传统基础产业的持股比重，增加了一些高增长行业资产，如有线网络、生物医药、房地产等，持有歌华有线385万股、北大高科374万股、天鸿宝业123万股、恒丰纸业61万股、安琪酵母52万股，从而降低了重仓股对整个资产配置的影响力，投资趋向分散化。从增仓的板块属性划分，主要集中在小盘次新股上，如康美药业、美克股份、华微电子、安琪酵母、恒丰纸业、羚锐股份等共计13家，超过总家数的50%。这批新增仓个股流通盘较小(6000万以下居多)、股价多为10元以上的中价股，且业绩不俗(如康美药业今年中期每股收益达到0.368元，歌华有线为0.28元／股，其余次新股中期收益多高于两市平均水平)。这显然跟“银河系原先爱好流通盘在3-5亿、价格多数在10元以下的低价传统产业股的投资偏好大异其趣。另从持股比重来看，银河证券持有这些小盘次新股从几十万到两、三百万股不等，持仓市值在七、八百万到一亿之间，也完全不同于过去动辄在一只个股上重仓达千万、市值数亿的大动干戈情形。集中投资和组合投资并行从“银河系股票的表现来看，体现集中投资模式的重仓股走势要远远强于分散组合的次新股，如在“6·24行情已从终点回到起点之际，“银河系的大部分次新股组合也都回补了“6·24跳空缺口(显然，这些品种已出现浮动亏损)，而保持较重仓位的康美药业(占流通股15%)、东风汽车(持仓市值8.8亿)却能独善其身，强势特征明显。同时，我们发现，“银河系在重仓股的操作上，往往要经过一段很长的潜伏期，以消磨持股人的意志，而在经过非常充分洗盘后，“银河系重仓股会突然发力，有一个非常短促而凶猛的拉升，但短线机会很难把握，操作不当极易被套。如宁沪高速在今年3月18-21日从9.1元迅速拉升至11.37元，之后在6个交易日跌回9.8元，跌去升幅的70%，而该股随后一个多月呈斜线拉升至12.67元，却又在3天之内跌回10元，一轮升势几乎丧失殆尽，这种现象在去年12月份和今年7月份东风汽车的走势上也可发现。对习惯于放量突破后跟进的技术派人士来说，“银河系重仓股会让他们吃尽苦头，而资金实力的雄厚显然是“银河系敢于打破常规、反技术操作的必要保证，也使得其在与个人和机构投资者的博弈中占据主动。目前，宁沪高速和太钢不锈等银河证券还保留着重仓的品种走势上再度出现人为操控的痕迹，似乎蕴含着一定的短线机会。另一方面，属于被动投资的次新股组合走势虽然随波逐流，暂时没有起色。但下半年以来市场的投资热点明显在向小盘新股板块转移，也就是说，“银河系的这些组合品种已经有了成为投资者追捧的市场热点的趋势，故其逐步走强乃至给为“银河系抬轿的可能性越来越大，就如“6·24崛起的大盘指标股行情给“银河系从容出局一样。由此可以看出，“银河系对市场趋势的判断往往都能先人一步，占据有利位置，从而稳固着自己股坛霸主地位。这倒应验了那句话：实力，是信心的重要保证。
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