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资金将成为今后市场较量的惟一武器
近期，广州房地产企业在资本市场上的频频动作已引起各界关注，8月底民营企业广州恒大集团借壳琼能源上市，9
月初，开发过保利花园等多个大型楼盘的国有企业保利集团又宣布完成公司改制任务，即将进入上市辅导期。
去年3月以广州东华实业上市为信号，表明国家解除了对房地产企业进入资本市场的禁令后，广州市房地产企业要求
上市的呼声日高，并开始变成一个个实际动作，广州强势房地产企业正在借助资本市场这一平台，谋求新的市场空间。
针对这股上市热潮，市场分析人士认为，今后政府对开发用地的供给将更加市场化，开发商将更加致力追求规模化和
专业化经营，并保持适当的土地储备，这都要求开发商必须具备更强的资金实力，才能应对日趋激烈的同行业竞争和市场考验
，不断地扩大经营地域，提高市场占有率，资本市场融资功能对开发商变得更为重要。
借助资本市场做大做强
近年来，广东一些有实力的开发企业已开始突破房地产的区域界限，进军北京、上海、武汉、天津等其他城市。谋求
上市，通过上市改善股权结构，规范运作管理，树立全国性品牌，形成持续发展能力。深圳万科从一个地域性的房地产公司，
变成今天全国的巨无霸，上市无疑功不可没。
保利集团此次重组的战略目标十分明确，依托广州保利房地产开发公司为平台设立保利股份，一方面，通过改变公司
股本结构，建立现代企业的法人治理结构，使公司与国际接轨，以进一步适应国内外的经济发展形势和日益激烈的市场竞争需
要；另一方面，有利于进一步拓宽公司的融资渠道，增强公司的资金实力，以便做大做强房地产主业，实现公司的可持续发展
，成为全国大型房地产企业集团。
从开发竞争到土地竞争
当前，包括广州在内的一些城市已经实行了土地挂牌公开交易，以前那些以非市场因素取得土地的手段将一去不复返
，资金成了唯一的较量武器。今后，地产企业更需要有足够的现金作为抢占上游市场的筹码。有业内人士指出，目前广州1000
多家房地产企业，有实力参与土地拍卖竞投的企业只有50多家。
至今为止，“过江”地产大鳄香港新世界已经在内地多个城市囤积了合计2200万平方米的储备土地，此外，内地
一些大地产商(如万科)也储备了数百万平方米的土地。而在当前，包括广州在内的一些大城市已经露出地产投资过热、市场
消化不良的端倪。依此形势，如果有一天市场出现恶斗，很难想像那些没有足够上游资源的发展商能有生存空间。
当市场在经历过涉及开发水平层面的战术性争夺之后，接下来就将面临一场涉及资源方面的战略性争夺。此时，赢得
土地就会赢得发言权，而赢得土地就必须掌握足够的资金。从这个角度来讲，广东房地产企业谋求上市显然有自己的长远打算
。
上市资金的支持，可为企业实现其向全国迅速扩张带来强有力的后劲，正如保利股份公司总经理宋广菊所言：公司在
未来一两年内，将整合保利集团在北京、上海、广州、武汉、长沙等全国各地的地产业务，成为跨区域的房地产开发企业。
借壳寻求上市捷径
除了按部就班的上市途径，不少企业更多是走重组、借壳的捷径。
今年3月，广州天伦房地产集团有限公司以其天誉花园整楼及其固定装修资产，置换上海南都集团所持有的龙发股份
(000711)共计26·635％股权，从而一举成为龙发股份第一大股东。
而就在天伦入主龙发股份约一个星期后，广州新时代房地产开发有限公司也以其拥有的6000多平方米的商用物业
换取股权托管权利，正式介入了ST高斯达(600670)的重组进程。
对于迅速上市的背后动因，广州恒大公司有关负责人陈宇立说：经过这么多年的发展，房地产市场已相当成熟，如果
还是按照以前买一块地盖一栋楼卖出去这样的正常渠道的资本积累，显然不能支撑大房地产集团的发展，借助资本市场建筑新
的发展平台已是必由之路。这个在地产界摸爬滚打了多年的业界人士，对近年房地产市场的发展深有感触，他说恒大实业集团
在1997年推出金碧花园时，全广州市登记在册的房地产公司有3000多家，而现在有实力参与竞拍获得土地开发权的房
地产公司不超过50家，也就是说整个房地产行业的门槛提高了。房地产公司无论是在管理，还是在营销策划方面都要上一个
新台阶才能持续发展。这时如果还走原始资本积累的老路，企业的抗风险能力就过小了。恒大此次入主琼能源就是要借助资本
平台来把自己做大做强。
针对这股房地产企业新的上市热潮，有业内人士指出，风险也要关注。房地产行业属资金密集型行业，从今年上半年
房地产板块22家企业的中报业绩看，负债率通常较高，22家企业平均负债率为55·9％，其中最高的超过70％，与高
负债对应的是巨大的“存货”，这22家企业有225亿元净资产，拥有230亿元存货，这些存货不是正在开发的商品房(
或存量房)，就是大量的土地储备，一旦房子卖不出去，其风险可想而知。(陈韩晖)
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