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本报记者赵燕凌
“城建投资公司不会不给钱。万一不给，我们就告它！”
重庆路桥股份有限公司(重庆路桥，600106)副总经理、董秘张漫近日在回答《财经时报》记者有关当地实行
路桥收费改革后对公司将产生什么影响时称：“在收费业务委托之
前，我们也考虑到万一代管者——城建投资公司不给钱的风
险。因此，我们一直在和政府有关部门谈这个事情。”
据张漫介绍：“2002年6月底，政府让城建投资公司与我们签订了一个保证按期付款的协议。这个协议在经重庆
路桥8月19日的股东大会通过后正式生效了。如果对方违约，就要负法律责任。”
艰苦的谈判2002年7月，重庆市实行路桥收费制度改革，占重庆路桥主营收入97.8％的“三桥一路”收费业
务，委托给重庆市城市建设投资公司统一经营。虽然这项安排的前提是基本保证重庆路桥主营收入不受影响，但收费方式改革
后，收费过程却多了几分风险，因为钱要从城建投资公司拨付到重庆路桥的账户上，而不同以往由车主直接流入公司。
因此，重庆路桥能否按时收到款项是几个月来一直担心的事情。
张漫说：“为了保证股东的利益，重庆路桥董事会和有关部门进行了艰苦的谈判。”
根据重庆市政府颁布的《重庆市主城区路桥通行费征收管理办法》，从今年7月1日起，重庆主城八区登记上牌的机
动车辆按有关标准一次性缴纳路桥通行年费后，便可以自由通过“八桥一隧”和13条收费公路。重庆路桥所属的嘉陵江牛角
沱大桥、长江石板坡大桥、嘉陵江石门大桥以及南山旅游公路当然也在改革范围之内。这三座桥是重庆市的“老三桥”，也是
重庆路桥的主要利润来源。
其实从今年初开始，市场就盛传有关重庆路桥的利空消息。除了“老三桥”收费价格优势不再，以及桥隧通行费收入
进行统一分配，使重庆路桥每年几千万元的利润受到影响，对重庆路桥冲击最大的，是桥隧投资者的经营方式从现行的“期年
制”改为“累积制”，即投资方不受时间限制，只要收回总投资就退出桥隧通行费的分配。
“老三桥”共计资产7亿多元，加之已盈利多年，无疑现在将按规定退出桥隧收费分配。有人甚至预计，如果上述方
案实施，2001年盈利8782万元的重庆路桥，2002年下半年可能失去一半以上的利润，而今后的命运将更惨，因为
公司利润的90％以上来源于“老三桥”收费。“釜底抽薪”
早在上世纪60年代和80年代，重庆当地政府共计出资1.7亿元，先后修建了“老三桥”，当时车辆通行并不收
费。1994年“老三桥”开始实行进城车辆单项收费；1996年国务院明确要求纠正此类乱收费问题。然而，1997年
重庆市政府为了盘活国有存量资产，同意成立重庆路桥股份有限公司，“老三桥”被包装上市，并发行了9000万公众股。
此举不但使“老三桥”在执行国务院取消收费问题上变得更加复杂，而且将这一问题带进了证券市场。
在今年重庆市路桥收费改革政策制定过程中，重庆路桥一直四处奔走。他们向有关部门表示，如果因为此项改革将公
司的主营业务收入“釜底抽薪”，将损害投资者利益和重庆上市公司的整体形象。
据张漫说，公司董事会与有关方面的谈判足足进行了半年多，焦点集中在收费基数和增长率的确定上。经过十多次协
商，最终确定的收费标准为：按照前三年收入的平均数为基数，再给出一定的增长率。牛角沱大桥和石门大桥的收费基数为3540
万元，长江石板坡大桥的收费基数为4720万元，三桥收费从2002年到2004年每年按4％增长，之后不再增长，直
至每座桥的收费截止日(牛角沱大桥到2010年年底，长江石板坡大桥到2016年年底，石门大桥则要到2021年年底
)。此外，“南山公路”以每年1186万元为基数，从2002年到2004年收费按每年5％增长，2005年以后的增
长率双方另行商定，其收费截止日为2023年7月31日。
这样，在2010年以前，重庆路桥的“三桥一路”每年的收益都将保持在1.3亿元以上。
暗蕴风险尽管重庆路桥在这次改革中“逃过一劫”，却没有完全拂散风险。
“老三桥”连接着渝中、江北、南岸和沙坪坝四区，自建成以来一直是重庆市交通的咽喉地段，平均车流量在重庆所
有通行的桥梁中是最大的。据重庆路桥2001年度报告统计，“老三桥”总收入为1.2亿元，除成本及税金3309万元
，其利润为8782万元。重庆路桥1997年仅以5.73亿元获其经营权，似乎很合算。
对于重庆路桥建立在“老三桥”上的高收益，重庆市很多人认为“不合理”。有媒体报道，负责此次桥隧收费改革调
查的重庆市人大副主任周建中曾直言不讳地说，对几乎没有风险可承担的“老三桥”而言，8782万元的利润简直就是“暴
利”了。重庆市城市建设投资公司总经理华渝生也指出，无风险的“老三桥”不应该有暴利。
对于经过“艰苦谈判”才得以确定的新的收费标准，重庆路桥表示“比较满意”。他们认为，将收费数额固定下来，
对股东的利益是件好事。但部分市场人士也认为，新的收费标准可能使公司业绩保持连续三年增长，之后将无法获得因车流量
增长所带来的收益增量。
对此，张漫在纸上给记者画了一张图，并分析说，根据重庆市政府的规划，未来几年重庆将新建几座过江桥梁和复线
桥。这些桥梁将大大分流公司现有桥梁的车流量，车辆分流率将大于车辆增长，从而限制公司收入的增长。因此，在车流量下
降的前提下，公司现有桥梁的收入能够稳定，其实已经就是增长了。
尽管张漫提供了不少有利的说法，但市场人士依然担心，城建投资公司是重庆市政府独资企业背景，万一重庆路桥与
城建投资公司之间发生法律纠纷，“官方企业”的背景或许会“旁生枝节”。
主要投资仍在城建重庆路桥眼下最要紧的是寻找新的业务。张漫说：“公司董事会正在做这方面的工作。”
目前除了“三桥一路”，重庆路桥主要还有五个投资项目：投资重庆百货(600729)17.17％的股权；持
有重庆网通信息港宽带网络有限公司15.52％的股权；投资1000万元参股西南证券；持有金卡路桥信息有限公司10
％的股权；经营四川资威段公路收费项目。其中，只有来自重庆百货的投资收益对公司净利润的影响在10％以上，其他项目
收效甚微。
2001年7月8日，重庆路桥控股子公司——重庆金卡路桥信息有限公司研制的路桥不停车收费系统(ETC)，
在重庆长江大桥、嘉陵江大桥和石门大桥投入运行，网络路桥正式启动。该项目是国家863／CIM应用示范工程。这使重
庆市成为国内第一个运用ETC系统实现市内交通不停车收费的大城市。但由于重庆市路桥收费改革，这个投资项目也会受到
一些影响。
张漫说，公司本来想继续投资证券行业，在今年年底增资西南证券2000万元。但现在证券行业也一直在调整，行
业不景气，一时间看不到什么前途，就决定放弃增资的想法。他透露，重庆路桥有可能会发起成立基金管理公司，但现在还没
有完全确定下来。
张漫明确表示，重庆路桥虽然在几个行业都有投资，不过主要投资方向将圈定在城建方面，这一点公司董事会已经基
本定了下来。
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