去年以来，企业债发行再次复苏，并呈现加速发展的趋势。尤其值得注意的是，债券发行中的创新活动开始增多，一 些案例已经突破了现行《企业债券管理条例》在利率、资金用途方面的限制。因此，1993年颁布的《企业债券管理条例》 ，在某种意义上，已经成为我国企业债券进一步发展的桎梏。市场正急切地呼唤新《条例》，以明确企业债券下一步发展的方 向。

　　近期，不断有消息说新的《企业债券管理条例》将在年内出台。但据知情人士透露，正在修订的《条例》目前还没有 取得重大突破，尚未形成新的修订稿，今年出台的可能性已相当小。尽管如此，国家计委的权威人士指出，虽然新《条例》还 没出台，但事实上，目前对企业债券的管理与以前相比，已有所改变。不然，企业债券市场就不会出现去年以来的快速发展。

　　尽管还不能确定新《条例》何时才能出台，但归纳近期企业债市场的种种创新行为，我们可以发现，企业债的发展方 向已逐渐明朗，而新《条例》的轮廓也日渐清晰。此间分析人士指出，与1993年颁布的《条例》相比，新《条例》在债券 发行和监管环节上，肯定将向着市场化的方向进行重大改革。

　　现行1993年版《企业债券管理条例》规定，企业债券发行实行审批制，中央企业发行企业债券，由人民银行会同 国家计委审批；地方企业发行企业债券，由人民银行省级分行会同同级计划部门审批。而企业发行债券必须达到国家规定的规 模要求。同时，发行企业债券前必须连续三年盈利。

　　分析人士指出，在新《条例》中，企业债券发行可能由审批制改为核准制。此外，发行人条件将放宽，以鼓励上市公 司和民营企业发行企业债券。例如，取消对企业规模的限制，同时不再硬性规定发行人必须连续三年盈利，而是规定有稳定的 偿债资金来源就可以适当放宽盈利条件；债券发行人不再划分为中央企业和地方企业，而是根据发行额度来确定核准单位。

　　在发行利率方面，1993年《条例》规定，企业债券利率不得高于同期银行存款利息40％；而新《条例》则可能 要求由发行人和承销人根据市场情况，以及企业债券的流通性、发行和付息方式，参照企业债券信用评级结果提出债券利率， 并由企业债券监管部门核准。

　　分析人士认为，根据发行人的素质和需求对债券发行进行核准的办法，如果获得国务院批准，不仅为各类企业通过发 行债券融资打开通道，也将为投资者提供更加多样化的、适合不同风险偏好的债券产品，无疑将积极地促进企业债券市场乃至 整个金融市场的发展。

　　但是，分析人士同时也表达了一点忧虑：从目前的趋势看，企业债券由人民银行、国家计委、证监会等几个部门多头 管理的格局仍未打破。例如，企业债券审批由国家计委管，利率由人民银行管，承销和交易所市场则由证监会管理。这样的格 局将导致企业债市场的发展缺少统一规划，不利于市场长远发展。因此，应效仿股票市场，彻底结束多头监管，实行统一管理 的模式。(尹涛)