一直以来,在再融资问题上,上市公司的大股东和小股东间总是存在着尖锐的矛盾,大股东以公司发展为理由,要求 再融资(增发、配股、转债形式不等),但总是遭到二级市场的流通股东的反对,因为大股东往往是"动口不动手",而流通 股东又只有动手掏钱的份、却没有开口反对的机会。今年以来,除了因增发门槛抬高被迫放弃增发的以外,很难得,我们还陆 续见到大股东(或是董事会)主动对再融资说"不"的例子,原因多种多样,很值得一看。

　　兴发集团(600141)增改配:大小股东齐否决

　　9月21日召开的临时股东大会上,公司的第一大股东宜昌兴发集团和流通股股东牛帮玺代理人詹茹女士反对增发改 为配股的议案,主要原因是:目前证券市场融资门槛提高,再融资实施周期大大拉长,公司即使获得中国证监会核准发行,在 时间上也丧失了市场发展机遇,同时配股所募集资金量较小,难以满足企业快速扩张的实际需要。故公司应考虑采用银行借款 等融资周期短、数量大的融资方式。结果此建议得到了与会的所有股东的一致拥护,配股议案以及与之相关的议案(包括配股 后未分配利润由新老股东共享的议案)也未通过。

　　交大南洋(600661)增改配、再改不配:董事会一退再退

　　8月3日,交大南洋董事会开了一个最为"郁闷"的四届四次会议:(1)原先想增发,但按证监会的最新规定,公 司目前已不符合条件,故四届三次董事会上决定停止增发；(2)在同一次董事会上,公司通过了配股,拟按每10股配3- 6股的比例,但请示有关部门后,原10:6的配股方案暂无法实施,不得已修改为10:3配股；(3)而公司表示10: 3配股比例较低,融资额较少,故须对拟投资项目进行较大幅度调整及必要的分析论证和相应的立项审批,为此尚需一定时日 。故董事会又决定暂缓提交配股议案,于是干脆取消8月28日的临时股东大会。

　　石油大明(000406)发转债:流通股东赞成、大股东反对

　　6月16日召开的股东大会上,审议董事会提议的发行可转换债券议案(规模7.6亿元、期限5年、资金计划投向 已开发油田产能扩建、城市燃气管网建设运营两大项目)时,但公司第一大股东------中国石化却投了反对票,以致于 该议案未获通过。中国石化反对的理由是:对已开发油田产能扩建项目同意实施,但认为襄樊、岳阳、宜昌三个燃气项目还需 进一步论证。最离奇的是,出席会议的大部分流通股东却对发转债投了赞成票,估计原因之一是:今年港资大举抢购全国各地 的燃气项目,国内燃气概念也逐渐升温。不知道中国石化为何偏偏对此概念不太感兴趣。我们注意到近来国际原油价格在战争 阴云下节节向上,受其影响,市场对深市的三家油股业绩也有良好预期,故其在二级市场上也均有良好表现。

　　不走再筹资之路,二级市场的流通股东第一反应当然是高兴,但并不等于股价就会节节上扬。石油大明6月中旬至今 的走势与大盘区别不大,6.24行情里先涨后跌；交大南洋则较为坚挺；兴发集团由于拥有盘小(流通盘4000万股)、 价不高(11元多)的优势,故而这项"增改配"被否决后,市场反应很积极,周二开盘后一度冲高上涨7%,收市仍上涨2 .63%,但次日便沉寂下来了。

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