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近日美股持续回落，尤其23日纳指跌至6年来的新低。其中，对股市下跌产生直接影响的是麦当劳、摩根大通和甲
骨文等大公司的盈利预警。从经济角度看，为何美上市公司的盈利预警公告会成为左右美国股市动向的其中一个重要因素呢？
首先，上市公司的盈利预警公告，从微观方面反映了美国各行各业都处于危机状态。近两年，美国股市中科技类公司
在泡沫破裂后经营情况及股票走势一直不好，投资者已经渐
渐习惯了科技股公司的预警，而且大部分科技股价位到了惨不忍睹
的地步。而这两天来自于麦当劳和摩根大通的盈利预警，则让投资者感到越来越多的行业经营情况开始变坏，甚至连麦当劳这
种一直稳步增长、受到“股神”巴菲特青睐的上市公司也受到了影响，这点尤其让投资者无法理解。而摩根大通的盈利预警，
让投资者感到某几个行业的危机情况有蔓延传染的趋势，摩根大通在公告中将预警归因于电脑与有线电视行业的商务信贷成本
的提高，以及交易量的缩减。评级专业公司Fitch也指出，“来自能源以及电讯行业坏账的增加，使摩根大通的‘资产品
质显著恶化’，摩根大通的中期企业信贷状况不会出现较大的改善，并存在继续恶化的风险”。所以，投资者完全有理由认为
，能源和电信企业的危机已经传导到了银行业，并可能大面积蔓延。
其次，统计资料显示，发布盈利预警的公司数目有越来越多的趋势。据统计，截至9月18日，在标准普尔500家
指数股中，已有203家公司发布了对2002年第三季度的业绩预测情况。其中，有106家公司宣布其盈利水平达不到分
析师的预测，有42家公司宣布盈利水平超过分析师的预测，还有55家公司宣布盈利水平与华尔街分析师的预测一致。预警
公司和预盈公司比例为2.5，较今年第一季度的2.0和第二季度的1.1都有大幅度的上升。这显示出，美国经济仍处于
衰退当中，只有等到有非常明确的能够说明上市公司盈利情况好转的数据出现后，美国股市才有可能改变目前的向下运行状态
。另外，上市公司的盈利预警数目大增，也说明美国上市公司为迎合市场的预测，而进行财务操纵的现象有所减少。
最后，虽然众多的美国上市公司盈利预警，但上市公司总体业绩同比是上升的。据上市公司对第三季度业绩说明公告
的统计，美国上市公司2002年第三季度的总体盈利情况比去年同期上升10.1％，预警公司数量增加，仅代表上市公司
的总体盈利情况比分析师所预测的低16.6％。值得投资者关注的情况，还有2002年第三季度上市公司盈利的同比上升
，是从2001年开始以来的7个季度中第二次。发生上述情况的原因是，美国的上市公司预警制度同我国现行的预警制度有
很大的不同。在美国，盈利预警并不一定代表亏损，预盈也不代表公司就一定盈利，盈利预警代表的是公司的业绩没有达到市
场上分析师对公司业绩的预测，预盈代表公司业绩超过了分析师的预测。(天同证券康平)
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