|
今年的日子如果没有债市支撑,真不知利润从哪里来?一句牢骚话道出了券商现有业务的发展状况。据记者对部分券
商的调查,今年以来,受股票市场走势影响,券商在债券市场获取的利润多的能够占到公司全部利润的2/3强,债市成为券
商最新开拓利润来源的新战场。
近一段时间以来,由于市场走势、佣金下调、市值配售、发行通道限制等方面众所周知
的变化,券商各项业务都受到
剧烈冲击,原有的盈利模式已经行不通,许多券商无论是收入还是盈利水平都有大幅度的下降。在这种情况下,债券市场成为
券商关注的焦点。
一般而言,债券市场的收益由两部分组成,一是国债市场的承销和分销业务,以及国债市场的资本利得收益和利息收
益；二是企业债券市场,包括企业债的发行,二级市场的买卖等所获取的收益。债券市场又分银行间债券市场和沪深交易所债
券市场。目前,券商大部分债券投资资金囤聚在两个交易所间的债券市场。
据了解,去年以前,券商所掌握的股票市值往往大大高于其所投资的债券市值,但今年以来的一个明显变化是券商手
里持有的债券市值不断增多,而股票市值不断减少。其缘由是债券市场能赚钱。从沪深两个交易所间的债券市场走势看,去年
到现在,基本是一路上扬的牛市。即使因为各个券商入市的早晚而形成不同的收益率,总的来说参与这个市场的券商也都应该
是赚钱的,无论多少。
债券发行,无论是国债还是企业债券,券商都是稳稳获利。华夏证券和中信证券是券商中少有的幸运儿。从1997
年到现在,这两家公司连续几年企业债券承销家数和承销总金额在所有券商中排名前列,国债承销额也仅次于工农中建四大国
有商业银行之后,在全国近百家证券公司中居前列。这两家公司还拥有其他券商所没有的企业债券如三峡债券和铁路债券的连
续发行主承销商的资格。尽管发行债券的手续费率比股票发行手续费率低得多,但是,华夏证券公司的一位人士一语道出天机
:发行债券只赚不赔,是个抢手活；再加上发债一般规模较大,发行上亿的债券,能收益上百万元。而发行股票,如果市场不
好,券商的承销风险就会加大,一旦发不出去,就容易砸在手上,上亿元的资金就得垫进去,这也是许多券商已经尝试过的。
据了解,华夏证券和中信证券很早就进入了债券市场。目前,在债券领域具有丰厚经验和积累的券商是凤毛麟角。绝
大多数券商进入债券市场比较晚,因此,很难获取有限的债券发行美差,往往通过国债分销和进入债券二级市场买卖差价获取
收益。即使是这样,债券收益也比券商原有的传统业务如经纪、股票发行、委托理财等业务收益高出一大截,从而成为券商利
润的主要来源。有的券商在债券业务中还弄出了新花样。
民生证券的有关负责人表示,公司在增资扩股后,一直在探询现有的市场环境下如何提高公司的竞争力和获利水平。
公司认为,加大对债券市场的投资,是转变券商原有经营模式的一个捷径。公司之所以将负责债券业务的部门称为机构业务总
部,是有其崭新的内涵的。具体而言,一般券商的债券业务只限于公司自营买卖行为,相对独立于公司其他的传统业务。而民
生证券的债券业务,是针对机构客户提供在债券市场上委托理财的服务,具有中介服务的性质。这样的益处是一方面通过中介
理财获取收益；另一方面,大量的机构客户资源形成公司的战略投资者,为公司开拓传统的投资银行业务和经纪业务提供了机
遇。据了解,通过债券业务将公司其他业务组合起来,充分发挥公司整体业务效益的做法,在券商中尚属少见。这种做法不仅
能使券商获取可观的收益,同时有利于券商在新的市场形势下转轨变型,真正形成自己的核心竞争力。
其实,券商已经开始将业务活动的重心逐步向债券市场转移。大部分券商已经着手进行债券业务机构的设置和人员的
配备。原有债券业务的公司一般仍然延续了债券部的称呼；新设立的一般称为固定收益部,如华泰证券公司；民生证券称为机
构业务总部。另外,就人员而言,一方面是不断扩充,一般都有10余人；一方面是加紧培训。想进入的领域也不仅仅局限于
两个交易所的债券市场,还包括进入银行间债券市场,希望尽快成为市场成员。
|
