购买力平价说认为，应根据各国货币的购买力，确定它们之间的汇率。对于长时期汇率变化，购买力平价说魅力独在 。两国之间如果能盯住相同的一揽子商品，正确估计价格水平变化，就能够判断出汇率的基本走向。

　　打开电视，任选一经济频道，大都有最新的外汇牌价。对于投资者来说，外汇市场一有风吹草动，就会牵动他们的神 经。可就政府而言，更关注外汇的长期走向，以便审时度 势，从长计议，制定符合国情的汇率政策。比如人民币对美元的汇率 ，1979年为1.5：1，1986年为3.7：1，1994年初为8.7：1，15年间，汇率下调了480％。如此 调整，依据何在？汇率决定理论中，有一个购买力平价说，或许我们可以从中找到答案。

　　简而言之，汇率就是各国货币的价格比率。一战以前，确定汇率不像现在这么麻烦。当时，各国货币都规定黄金含量 ，持有货币可以自由兑换黄金。两国货币的汇率，就是货币的含金量之比，叫做铸币平价。比如，1英镑含黄金113.0格 令，1美元含黄金23.3格令，两国货币的铸币平价就是4.9，因而英镑对美元的汇率就是1：4.9。当然受市场行情 的影响，汇率也会有所波动，但由于有黄金作保证，汇率波动的幅度是很小的，那时候的汇率，被称为固定汇率。一战期间， 各国为应付军费开支，大量发行纸币，纸币含金量没法保证，也就不能兑换黄金，铸币平价随之土崩瓦解。待战争硝烟散尽， 贸易重开，如何确定汇率，重又提上日程。1922年，瑞典学者卡塞尔出版《1914年以后的货币和外汇》一书，提出购 买力平价说，认为应根据各国货币的购买力，确定它们之间的汇率。此说一出，备受推崇，各国政府按图索骥，重打锣鼓另开 戏，纷纷重定汇率。

　　经济理论大都有假设前提，购买力平价说也不例外。为了便于推演展开，此说首先假定，两国之间贸易自由，商品、 劳务交流，不受关税、配额限制，即便有限制，双方外贸政策对等，没有相互歧视。同时，假设两国商品的运输成本，大致相 同，忽略不计。在此基础上，得出了购买力平价说的理论前提：同样货物无论在哪里销售，其价格必然相等。也可以这么理解 ，如果世界上只有一种货币，那么，在任何地方购买同质的商品，花销应该一样。这个假设前提，被称为“一价定律”。

　　实际上，各国货币大不相同。但是，由一价定律不难推出，两种货币的汇率，等于它们的购买力之比。比如一个同样 的汉堡包，在美国卖1美元，而在日本卖150日元，那么，就可以认为，1美元相当于150日元，美元对日元的汇率是1 ：150。如果一国的货币购买力下降，商品的国内价格上升，该货币就会对外等比例贬值，反之，购买力上升，货币则会相 应升值。刚才例子中，如果由于某种原因，汉堡包在日本售价上升为200日元，在美国仍卖1美元，那么日元贬值，美元对 日元的汇率降为1：200,反之，如果美国的汉堡包售价上涨到1.5美元，在日本仍为150日元，就说明日元升值，美 元对日元的汇率变为1：100。当然，该理论所说的货币购买力，不只表现汉堡包一种商品上，而是就国内所有商品的平均 水平而言的。

　　以上推论，讲的是在某一时点，两国价格水平与汇率的关系，称为绝对购买力平价。与此对应，卡塞尔又提出相对购 买力平价。他认为，在一段较长时间里，两种货币汇率变化的百分比，等于两国国内价格水平变化的百分比之差。举例来说， 如果法国的物价一年上涨10％，而荷兰物价只上涨5％，那么，根据相对购买力平价，法郎对荷兰盾将会贬值5％。汇率变 动将不多不少，刚好抵消法国通胀超过荷兰的5个百分点。照此看来，汇率的涨跌，与同一时期两国物价水平的相对变动，恰 成反比关系。为了给战后的世界提供一个重整汇率的参照，卡塞尔主张，汇率不能盲目调整，必须先确定一个基期汇率，也就 是一战之前，符合绝对购买力平价的时期。在基期汇率的基础上，根据战后各国通货膨胀的变化，制定恰当的新汇率指标。对 各国货币当局来说，闻此说犹如醍醐灌顶，豁然开朗：当两国经济冷热不均，物价水平涨跌不同时，货币之间的汇率，可以根 据相对购买力平价，进行适当调整。

　　应该说，购买力平价理论，对指导一战后各国重整汇率，还是功不可没的。随着时间推移，后来学者为弥补该学说的 不足，又推出了成本平价理论，使其进行发展完善。用成本平价取代购买力平价，原因有二:价格平价中包含利润，这是一个 易变的因素。比如，由于中国有乐凯胶卷，美国和日本要占领中国彩卷市场，就会将柯达、富士彩卷的价格，定得比国内市场 要低，此类薄利多销的战术，有时会导致购买力平价失灵。再者，卡塞尔只看到价格影响汇率，没有认识到汇率对价格也有反 作用。用成本代替价格，能够使这种反作用造成的偏差，尽可能地降低。在决定成本的诸要素中，劳动成本最关键，于是，学 者们将其抽出，再以工资标准，作为计算成本的指标，于是，便得出这样的结论：一国工资率相对外国偏高，GDP增长率却 没有同比例提高，那么，为了保持长期的国际收支平衡，就必须使本币贬值，降低汇率。反之，则本币升值，汇率提升。

　　在汇率决定理论中，购买力平价说影响深远，当然，在学术界也遇到了各种褒扬和贬抑。反对此说的人认为，除了先 前讲的假设前提，与现实常常脱节外，该说至少还有两处致命伤：购买力平价说讲的商品价格，是指可贸易的商品，各国的非 贸易商品，就没有平价可言了。比如理发，一个德国人想让法国师傅理发，办法只能有两个，或者他飞到法兰西，或者把理发 师请到德国，不论哪种方法，付出的代价都远远超过理发成本，因此，这类交易无法成立。随着第三产业的发展，非贸易品在 各类商品中的比例，越来越高。这些商品和服务的价格，完全由国内的供求决定，与购买力平价扯不上边。再者，不同国家收 入水平、消费习惯不同。即便是可贸易的物品，在不同国家生产时，也并不总能完全替代。前些年，国人购买电器，喜欢进口 原装，日本国本土生产的彩电，与其在东南亚组装的，受中国人的欢迎程度大不相同。原装彩电需求大于供给，价格畸高，组 装彩电尽管价格便宜，还是少人问津。这类案例，世界各处并不鲜见。

　　除上述两个原因外，随着全球金融经济一体化，货币资金的流动量已经大大超过商品贸易成交量，引起外汇市场跌宕 起伏，瞬息万变，这些短期的汇率变化，也非购买力平价能一一诠释。尽管如此，大多数学者还是认为，对于长时期汇率变化 ，购买力平价说魅力独在，并没有过时。两国之间如果能盯住相同的一揽子商品，正确估计价格水平变化，还是能够判断出汇 率的基本走向的。在本文开头部分，人民币汇率的调整，可以看作购买力平价说成功应用的范例。(王东京孙浩林)