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近期，上市公司的国有股权转让异常活跃，一些实力雄厚的民营企业正加紧入主上市公司。据统计，自国有股减持叫
停后首家“国转非”案例沈阳北泰受让方向光电8月15日获批，短短的一个月时间内，财政部已连续批复方向光电、健特生
物等6家上市公司国有股转让给民营企业。一时间，“国转非”提速成为证券市场上的新亮点。有业内人士提醒，在“国转非
”的热潮中需持一份清醒，对重组的过程与效果均应有理性期待。
据统计，截至今年上半年，民企上市公司达到了近140家，超过了同期A股上市公司总数的11％，其中民企买壳
上市的占到了绝大多数，民企直接上市则只占较少部分。经营业绩显示，直接上市的民营企业整体业绩要远远高于深沪两市平
均水平，相比之下，买壳上市的民营企业整体业绩要差些。有业内人士认为，造成这种现象的原因，主要是壳公司原有的治理
结构存在缺陷，壳公司本身业绩不振、主业难以为继，加大了民营企业的治理难度；另外，由于企业重组后在经营理念、企业
文化方面需要磨合，短期内不大可能止住公司业绩的下滑。当然，也不排除少数民营企业纯粹是为了二级市场炒作而介入重组
的。
从已完成的民企入主上市公司看，相当部分民营企业在买壳上市后，往往通过剥离原有公司不良资产、注入优质资产
的方式，促使上市公司主业转型，行业大多转移至医药、能源、环保等目前发展前景向好的产业。有关人士认为，上市公司在
主业转型中最关键的是应把握好新主业的方向，克服为重组而重组的盲目性，至少应对新的转型方向有相当的了解，包括重组
方的实力、行业的景气度、竞争情况、自身优势等等。只有选择合乎国家产业政策、快速成长的行业，并确立了自身的竞争优
势，才能使企业重组后真正获得新生。
引人注意的是，在民企入主上市公司的股权转让中，29％现象有愈演愈烈的态势。从股权转让的公司公告中不难发
现，新入主的大股东都有意避让了30％这个要约收购的门槛，基本都把收购的股份控制在28％—29％之间。如在丰乐种
业的股权转让中，新立克公司受让6747.75万股国有股，受让的股权比例为29.99％，恰好低于30％。据了解，
通过这种股权转让，既省去了一些相关的复杂手续，争取到了较多时间，又大大地节约了收购的成本。有业内人士指出，如果
在新入主的多个重组方之间存在密切的关系，甚至实际上是“一致行动人”，纯粹是为了避免要约收购，那么，对重组方在信
息披露方面应该有更加严格的要求，以避免出现暗箱操作的可能。
总的来看，民营企业固然有它的优势，但民企买壳上市之路并不平坦。民企要把机遇变成企业发展的现实，还需充分
利用自身优势，扬长避短，苦练内功。另外，目前的“国转非”在股权转让、资产划拨和债务剥离等方面依然存在很多法律上
的空白，相关政策与法律法规也亟需健全。因此，国退民进的战略还有待在实践中进一步完善。(刘兴祥)
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