观察和研究拉美经济结构、金融体制及危机产生的原因，对我们在已加入WTO的情况下如何稳妥地扩大对外开放， 具有极其重要的借鉴意义

　　中国人民银行货币政策司柳鸿生

　　今年以来，阿根廷金融危机迅速波及拉美国家，导致了拉美经济金融动荡、政治 社会不稳定。我们对拉美金融危机的 现状和原因做了初步研究，认为对比历史上历次拉美金融危机和亚洲金融危机，今年的拉美危机具有鲜明的时代特征、深刻的 经济背景和隐藏的国际因素。

　　阿根廷始作俑，乌拉圭、巴西成重灾区

　　阿根廷是金融危机的始作俑者，去年12月危机爆发后，政府宣布暂停偿还1400亿美元的外债，冻结储户银行账 户，美元存款比索化、放弃实行了10年的联系汇率制(货币局制度)，实行浮动汇率等措施。

　　随之而来的是货币贬值，物价飞涨，民怨鼎沸，社会动荡。据统计，2002年上半年，比索贬值70％，通货膨胀 率40％，失业率25％，GDP增长-9％。目前阿根廷经济已连续四年陷入衰退，正经历着历史上最严重的萧条时期。面 对阿根廷的多次请求援助，国际货币基金组织和西方大国无动于衷，致使阿根廷危机恶性循环。

　　阿根廷危机对周边国家的最初影响是出口贸易上的冲击。阿根廷与巴西、乌拉圭、巴拉圭四国自组建“南方共同市场 ”(以下简称南共市)以来，区域内贸易联系日益密切，相互间贸易依存度增加，乌拉圭近一半的出口发生在南共市内部，巴 拉圭70％以上的外贸是对巴西和阿根廷的。阿根廷危机爆发后，南共市内其他三国对阿出口大幅下降。总体来看，阿根廷危 机发生后的近半年时间中，南共市国家尤其是乌拉圭和巴西受到冲击较严重。

　　历来稳定的拉美小国乌拉圭是阿根廷经济危机的第一个受害者。目前乌拉圭经济萧条，生产萎缩，出口下降，银行存 款流失，外汇储备急剧下降。据统计，2002年1-7月，乌拉圭外汇储备从31亿美元下降到6.31亿美元，流失76 ％，银行个人外币存款下降近40％，全部银行储户减少40％。1季度国内生产总值下降10.1％。

　　特别是进入7月以来，乌拉圭金融危机愈演愈烈，资本外逃加剧，仅7月17-19日这3天，国家外汇储备就暴跌 近5.7％。7月30日，乌拉圭终于无法抵挡储户挤兑狂潮，宣布银行停业，国有银行冻结所有定期存款，结果导致乌拉圭 本国货币比索暴跌，物价暴涨，国家风险指数骤升，上千人聚众哄抢超市和商店。

　　乌拉圭首当其害，除受与阿根廷贸易影响外，主要是其银行体系与阿根廷银行体系的联系。阿根廷居民一度认为乌拉 圭银行体系较安全，将大量存款存放在乌拉圭银行。但在乌拉圭银行出现受阿根廷影响的苗头时，阿根廷居民开始大量提取存 放在乌拉圭银行体系的存款，从而打击了乌拉圭的银行体系。

　　尽管乌拉圭今年3月从国际货币基金组织获得约7.43亿美元的紧急援助贷款，但其银行系统流失的个人外币存款 已远远超过这一数额，外汇储备也大幅下降，从30亿美元降至15亿美元。为此，国际货币基金组织不得不再次向乌拉圭提 供15亿美元的援助，但仍然未能平息金融市场波澜，6月20日，乌拉圭政府被迫宣布从当日起实行自由兑换的货币制度， 此前近10年内乌拉圭一直实行货币微贬值政策。

　　拉美最大的经济实体巴西，是阿根廷金融危机受害最严重的国家。巴西曾在1999年底爆发了金融危机，这次在阿 根廷危机的冲击下岌岌可危，外资外逃严重。巴西货币雷亚尔7个月中贬值了50％，为上世纪90年代墨西哥金融危机以后 的最高水平。股市和外汇市场经常激烈波动。6月17日-21日的一周内，股市下跌11％。7月22日受美国股市影响， 巴西圣保罗股市下跌6.53％，创下1999年9月巴西实行雷亚尔经济调整计划以来的最大跌幅。巴西的国家风险指数攀 升到1623点，增长了4.71％。8月7日，国际货币基金组织答应给巴西提供300亿美元的紧急贷款，给经济重创的 巴西带来缓机。

　　此外，哥伦比亚、厄瓜多尔、秘鲁、巴拉圭、委内瑞拉等国也先后受冲击或国内政治冲突导致货币大幅贬值，股市动 荡，物价上涨，已先后向国际货币基金组织发出“求援”请求，以稳定金融体系。

　　美国态度转变

　　布什政府上台后，一直反对国际货币基金组织(IMF)等国际金融机构对拉美国家的金融动荡进行援助性介入。美 国财长奥尼尔更是明确声称，国际金融机构向许多拉美国家的危机贷款，很可能最后被贪官污吏转移到在瑞士银行的私人账户 上。

　　2001年年底阿根廷首先爆发金融危机，但美国政府判断，美国经济足以对抗拉美金融形势的负面影响。在美国暗 中干预下，IMF不但拒绝向阿根廷提供资金援助，并且收紧了向拉美其他国家的贷款，从而进一步恶化了拉美的金融危机。

　　在投资者对拉美国家金融动荡经济恶化形势发展心存疑虑的情况下，美国政府不断的官方声明和不予援助的实际行动 ，使得投资者对经济金融的前景又持悲观看法，从而进一步加重了资本外逃，导致危机在短时间内迅速蔓延，直接波及乌拉圭 、巴西、秘鲁、哥伦比亚和厄瓜多尔等国。一时间拉美各国货币大幅贬值、股市剧烈动荡，经济衰退，政治更迭、社会动乱。 很明显，如果目前持续恶化的拉美金融危机得不到遏制，新的危机将一触即发并迅速扩散。

　　经济金融形势的巨大变化，首先改变了一些经济学家的认识，也迫使布什政府改变对拉美金融危机负面影响的认识。 美国标准与普尔的首席经济师怀斯说：“我们必须面对现实，骨牌效应又再次发生了。此前我们认为拉美不会重演亚洲金融危 机的历史，现在我们却希望拉美的情况仅仅是有如亚洲在1997和1998年时的情况一样，不要演变成更糟的情况。”

　　布什政府也开始一反常态，采取措施帮助拉美国家应对危机。美国财长奥尼尔于8月4日-7日对拉美3国进行了访 问，多次表示，美国支持国际货币基金组织尽快向发生金融动荡的国家提供救援贷款，以帮助它们控制局势蔓延并逐步解决危 机。

　　美国还决定向乌拉圭提供直接贷款。美国政府于8月4日决定向乌拉圭提供15亿美元的临时紧急贷款，以帮助乌拉 圭解决金融动荡引起的银行无法营业问题。这是布什政府执政后首次向发生金融动荡的国家提供直接贷款援助，这一行动在美 国舆论界引起了很大反响，媒体认为这意味着布什政府对外经济政策发生了重大转变。此外，美国也正在努力促成国际货币基 金组织尽快落实对拉美国家的资金救援计划，这是美国关注拉美金融动荡的又一表现。

　　我们认为，美国政府的对外经济政治政策一贯以本国的利益和安全为出发点，布什政府短时间内政策急转弯，主要是 担心拉美个别国家的金融危机会严重损害国际金融体系，最终危及到美国的经济恢复和稳定。目前，美国经济乃至世界经济与 1997-1998年相比较，应付地区危机的能力已经大大削弱，经济调控政策余地也有限。正是在这种严峻形势的压力下 ，以及对拉美危机可能危及美国乃至全球经济恢复的担心，布什政府不得不放弃了上台后一贯坚持的不向拉美国家输血拯救金 融危机的政策。

　　他山之石

　　拉美金融危机发生后，世界组织和拉美各国有关机构高度重视，对危机的原因做了深入的研究。在分析当前拉美经济 金融形势、总结历史上拉美曾发生的危机、认真听取当前较有影响的经济评论的基础上，我们认为：首先，国际金融组织的判 断分析失误和美国的冷漠态度，错过了化解危机于萌芽状态的最佳时期。自2001年阿根廷发生严重经济危机以来，以美国 为首的西方国家和国际货币基金组织对拉美金融危机的深度和可能扩散的范围认识不足，认为阿经济危机是个“孤立的现象” ，“不会波及”拉美整个地区。国际货币基金组织美洲委员会首席执行董事(FirstDeputyDirector)AnneKrueger 女士在今年5月7日的《美洲经济展望》中还认为，阿根廷的经济危机和金融危机蔓延会非常有限。而美国把更多的注意力都 集中在反恐战争上，忽略了拉美事务。国际信贷机构的漠视态度使阿根廷失去了任何外来的资金援助，因而深陷泥潭不能自拔 。即便后期拉美国家接受了IMF有关条件，援助基金也往往不能及时到位，使得拉美危机进一步加剧。

　　其次，外资的双刃剑作用越来越明显。外资企业、外国银行和外国投资者的一个突出特点，就是流动性极强，见利争 先恐后，一有风险苗头就唯恐避之不及。阿根廷金融危机以后，外国投资者从这个国家抽逃的资金达到200多亿美元。外国 资本这种釜底抽薪的做法，极大地削弱了拉美一些国家的金融实力。

　　第三，债务沉重，不堪重负。拉美金融风暴的多发区都是债台高筑、外债负担沉重的国家。巴西外债总额达2500 亿美元，每年偿还到期外债和利息就需要470亿美元。阿根廷外债1423亿美元，从去年年底开始已经无力支付到期外债 。人口只有230万的小国乌拉圭，外债总额也达到95亿美元，占国内生产总值的51％。外债占国内生产总值的比例过高 ，不仅影响了一个国家的国内投资，更重要的是要时时勒紧裤带过日子。

　　第四，改革超过了承受能力。拉美国家为了获得国际货币基金组织的贷款，迫不得已听从该组织下达的一系列经济改 革指令。在新自由主义的模式下，拉美许多国家实行经济改革，普遍推行私有化。阿根廷就是在私有化浪潮中，用几年时间把 几代人挣下的国有资产几乎卖得干干净净，绝大部分涉及国计民生的国有企业纷纷转让给私人经营，导致国有资产严重流失， 国家可支配的资产微不足道，致使在金融风暴突然袭来的时候，几乎丧失了防御的力量。

　　第五，拉美这次金融危机最致命的原因是民众信心丧失。按照传统检测方法，一些拉美国家的经济、财政和金融指数 仍属良好或较好状态，并不具备爆发危机的条件。但阿根廷金融危机破坏了地区内外投资者对拉美地区的信心，在美元化程度 比较高的国家，居民的存款大部分为美元存款，一旦民众失去对银行系统的信任，他们为了资金安全必然会从银行取走存款， 出现挤兑现象。一般来说，银行是很难经得住储户的挤兑的，所以，维护民众的信心要比获得国际贷款更为重要。目前，IMF 和美国对乌拉圭的贷款已到位，其他国家的贷款也正在陆续进行，金融危机发展的势头有所缓解，但还远未结束。拉美的金融 危机究竟会向何方演变，能否最终避免诱发一场世界性的金融危机，其不确定因素和随机性较大，有待关注。

　　但是，拉美要遏制住其发展的势头必须具备三个条件，即国际支持、国内政策得当和恢复民众信心。好在美国和国际 货币基金组织开始注意到拉美金融危机的严重性，特别是美国财政部长亲自到金融风暴中心巴西、乌拉圭和阿根廷走访一番后 ，对这场危机有了感性认识，将有助于国际信贷机构加快决策进程。援助和国际货币基金组织的输血，或许可以暂时稳定这一 地区的金融形势，但难以堵住这些国家经济上的巨大漏洞，更解决不了他们面临的经济、政治和社会的根本问题。而对于我们 来讲，观察和研究拉美经济结构、金融体制及危机产生的原因，对我们在已加入WTO的情况下如何稳妥地扩大对外开放，具 有极其重要的借鉴意义。