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广州日报日前报道，管理层正在考虑制定允许券商发行债券的相关规定，拟议中的发债条件包括：必须是综合类券商
，最近一个会计年度盈利，净资产在10亿元以上，净资本达到5亿元以上等；近日我们又从“证券投资基金法国际研讨会”
中听到呼吁尽快推出交易所交易基金消息。这些似乎都在表明：要吸引场外资金入市来稳定我们目前的疲弱的大盘。
联想到，在上周一有关部门透露“退市公司进行实质性重组后，股份可在代办股份转让系统全流通”的消息后，管理
层马上出来澄清有关事项，称“主板市场没有全流通考虑”，周末又传出高层关于三板市场全流通条件也不成熟的声音，管理
层对市场的呵护之意由此可见。
但由于目前成交量始终得不到有效放大，市场对管理层出台的利好只不过也就表现为“一日行情”，市场人气不足。
为了稳定管理层都做了哪些工作，还有哪些工具可用，在实际的发展中这些政策工具运行又将取得怎样的效果呢。
一、大力培育机构投资者
培育机构投资者的重心是大力发展证券投资基金，目前市场中的投资基金总额已经超过1000亿元人民币。管理层
大力发展证券投资基金的意图也是很明显的，但在目前的市场中无论是开放式投资基金还是封闭式投资基金所能发挥的作用确
实非常有限，不少封闭式投资基金没有树立良好的投资理念，短期逐利行为明显，在目前的市场中并不被市场看好，导致它们
在市场中折价交易的现象普遍，难以吸引投资者的关注；开放式基金今年管理层批准了多家，但由于发售网点少，且不能上市
交易等原因，市场反应较为平淡，所以说管理层利用投资基金来稳定市场在短期内的作用较为有限。
二、解决券商目前的融资渠道窄的现状
在目前的弱势中券商多数陷入经营困境，难以发挥中坚力量的作用。
首先从它们的经纪业务方面来看，市场的成交量始终得不到有效的放大，券商的经经业务现处在是一种吃不饱状况，
另加上外部同业竞争激烈，经营成本呈现不断上升，全国绝大部分券商营业部在目前的市场状况下都在亏损；
其次从它们的自营业务方面看，自去年6月份大盘调整以来，多数券商的自营业务因为来不及出局而被套，大量的资
金被套使得其它业务因为缺乏资金而难以展开；而对于承销业务来说，目前的市场也不是包赚不赔的，前次华泰证券就因为承
销升华拜克的配股项目而垫付2.8亿多元进行余额包销。
管理层针对券商的病症所在，开出了一系列的良方，其最主要的一个方面就是要拓宽券商的市场融资渠道，其措施主
要包括这样的几项：券商股票可以用来质押贷款、券商可以参加银行间的同业拆借以及准备考虑实施的允许综合类券商在适当
的情况下发行券商债券，这些措施的实施可以扭转券商目前在资金上的困境，同时也有利于整个市场的稳定。
三、新的投资品种被呼吁推出
目前的市场从某种程度上来说是一个较为不理性的投资市场，无论是普通投资者还是机构投资者，普遍都是以短期的
投机为主，这样的情况下市场急需有新的投资品种来引领整个市场的重新走出投资误区。在日前召开的“证券投资基金法国际
研讨会”上，业内权威人士就建议我国应该尽快推出交易所交易基金，即使在短期内不能实施的话，也应该在基金法的立法中
要为交易所交易基金(ETFs)留下应有的空间，这种基金是集开放式基金可自由申购赎回和封闭式基金可以上市交易的优
点于一身，它可以吸引更多场外资金的关注。同时其自身的投资管理策略有着高度透明性，这些优点的存在使得它能够在目前
的市场中为投资者树立起理性理念。
四、降低投资成本，激活人气
作为投资者来说，目前在市场中投资成本除了购买成本之外还得负担交易印花税和佣金成本等交易成本，这两项成本
相加在高的时候一个买卖来回就占到总交易成本的1.5％以上，这种较高的交易成本从某种程度上阻碍了投资者的交易与入
场，是不利于市场稳定发展的，为此管理层自2001年11月16号起对证券交易印花税大幅度下调，在效果不明显的情况
下又于今年5月1日起对证券交易佣金进行变革，由固定制改为浮动制，同时将上限的标准进行压缩，进一步降低投资者的交
易成本，这些措施的实施对市场的稳定是起到了一定的积极作用；另外管理层在近期的市场中是明显加速了对开放式投资基金
的审核发行，这也是从吸引场外闲散资金入场稳定证券市场发展的角度来考虑的，可以看出管理层想从多方面来稳定市场。
以上的几个方面都是管理层从证券市场的外部角度来为证券市场的稳定而做的努力，而证券市场是否能够真正稳定其
关键的因素还是在于市场的内部，上市公司内在质量的好坏最终将决定证券市场的发展。目前的上市公司利用虚假信息欺骗投
资者的现象有不少，不少投资者正是被这些难辨真假的信息给搞怕了，所以不敢轻易入场，因为说不定什么时候就有掉进陷阱
可能，这也是市场人气为何迟迟难以恢复的一个重要方面。管理层也有针对地在这上面加大了打击的力度，使得那些利用虚假
信息欺骗上市，发布假重组等消息蒙骗投资者，在没有好的投资项目却恶意进行圈钱等行为在市场中无容身之地，以此达到净
化市场环境，消除投资者的投资顾虑，恢复投资者的投资信心，希冀达到稳定市场的目的。(新兴证券徐志仓)
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