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编者按：继增发由热变冷之后，曾经被市场寄予了再融资重任的可转债，目前又遭遇尴尬；而前期被市场一致看好的
普通公司债，除了威孚高科有意涉足外，并没有引起上市公司的响应。从今天起推出的《再融资多元化之路该怎么走？》系列
，将对此进行探讨。
种种迹象表明，曾经被寄予了许多期待的可转债目前正在遭遇尴尬：通程控股、彩虹
股份等宣布放弃发行可转债，威
孚高科将发行可转债变更为发行普通公司债或者利用国债融资，浪潮信息等公司公告放弃可转债发行改为配股。
在众多上市公司对可转债怀了矛盾心态之余，丝绸转2的发行又成为了近期市场最为关注的焦点。据相关公告，丝绸
转2网上网下实际发行58183.7万元，约占此次发行总量的72.73％；余额21816.3万元则由东方证券包销
。其实，丝绸转债的“遭遇”，之前已经有了明显的征兆：今年4月发行的8.7亿元阳光转债，网上申购中签率为7.19
％；6月发行的15亿元万科转债的中签率为38％，而8月发行的水运转债的中签率已经上升到了79％。丝绸转债的“遭
遇”则是这个趋势的延续。
可转债二级市场的“脸色”也不见好。今年发行的3家可转债(阳光转债、万科转债、水运转债)上市后，纷纷跌破
发行价。
可转债怎么了？
从理论上说，可转债完全有理由成为绩优上市公司再融资的首选工具的。发行可转债必须满足两个硬约束，一是只有
最近三个会计年度加权净资产收益率平均10％以上、扣除非经常性损益后最近三个会计年度的净资产收益率平均值原则不低
于6％的上市公司，二是必须有保证人，且保证人的净资产额不得低于本次发债金额。该条件使可转债具备了非常良好的形象
：只有优秀的上市公司才可以发行，而这也正是市场所期待的。
但是可转债有些尴尬的现状又似乎说明事实并不象想象的那么简单。
有关上市公司为什么要放弃发行可转债呢？某上市公司董秘说，看到可转债市场这么不景气，而自己对资金的需求又
并不那么迫切，所以自然选择了放弃。
而近期公告放弃发行可转债的彩虹股份的有关发言人在回答记者的提问时说，彩虹股份原拟发行的可转债募集资金主
要是想用来收购集团公司的优质资产，以减少关联交易，这对上市公司及其股东而言是很有益的；另一个项目是建设投影管和
投影玻壳生产线，市场非常看好，仅四川长虹每年就有150万台的需求。但是，由于市场疲弱、等待时间太长，所以最终选
择了放弃。这位发言人说，收购集团公司优质资产未果，对彩虹股份的短期正常经营没有影响，但对其长期发展还是不利的；
而投影管和投影玻壳生产线已经由集团公司自行筹资投产了。
如何看待拟发可转债公司在资金需求与现实可能之间出现的诸多矛盾、可转债在一、二级市场出现的种种现象、不同
上市公司在对待可转债的态度的差异，以及市场对再融资手段的选择等，应该引起市场各方的高度关注。(李映宏)
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