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□因为不在沈阳、大连，辽宁其它地方的上市公司(“小辽字号”)在重组上待遇不同，命运有别
□“小辽字号”上市公司重组一是难在资源“瓶颈”。除沈阳、大连两市外，辽宁其它12个市政府可直接支配的经
济资源相当有限，传统辽宁经济“三国四方”格局，使有限的资源难以有效地集中。二是难在当地政府坚持本地区内重组，不
得“外嫁”，使“小辽字
号”上市公司失去多次重组机会
□重组的出路在于政府加强指导，积极推动，打破条块及所有制的界限，广开渠道，使优质资产向上市公司集中，通
过重组实现产业升级
ST东北电(000558)日前发布公告称，该公司已接到深交所公司部函，深交所已决定受理其关于恢复上市的
申请；日前上交所也正式发布公告，决定ST鞍一工(600813)自2002年9月16日起终止上市。
地域有别命运不同
其实，ST东北电的重组难度并不逊色于ST鞍一工。2001年ST东北电累计亏损12.6亿元，负债总额35
.36亿元，都是ST鞍一工的2-3倍。但一进一退，昭示了它们在重组上的不同待遇和差距。
辽宁现有58家上市公司，沈阳、大连和“小辽字号”(即沈阳、大连两市之外的地区)三分天下。但和沈阳、大连
对上市公司重组屡有妙手回春之作相比，“小辽字号”上市公司的资产重组则艰难得多。远的不说，ST东北电的重组，沈阳
市政府的力度可见一斑，为使ST松辽尽快恢复生产，日前沈阳市市长陈政高亲自带队前往ST松辽现场办公，当场拍板解决
13个重大问题。据初步统计，1998年以来，沈阳市已先后对金杯汽车、银基发展、ST沈新开等8家以上的公司进行了
不同形式的资产重组；大连市也对盛道包装、大连友谊等6家以上公司进行了重组，使该市21家上市公司无一例遭遇“ST
”，是国内上市公司最优秀的板块之一。而在“小辽字号”上市公司中，因得不到及时、有效的重组，除ST鞍一工终止上市
外，ST鞍合成、ST辽国际不仅连续一年半亏损，而且ST辽国际主营业务大幅下降，ST鞍合成主营化纤仍处于半停产、
停产状态；丹东化纤、金帝建设、锦化氯碱均连续一年半亏损。“小辽字号”公司中6家预计第三季度亏损或可能亏损，如不
及时采取措施，2002年度结束，将可能有5家公司被“ST”，超过该地区上市公司总数的1/4。可谓地域有别，命运
不同。
巧妇难为无米之炊
细数起来，许多“小辽字号”上市公司对重组渴望已久。ST鞍一工1996年首度亏损，地方政府就开始研究其重
组问题；1998年以来与ST辽国际商谈重组事宜的公司达数十家；1998年起，ST鞍合成也在进行着各种各样的重组
尝试……而时至今日，许多公司仍原地踏步，为重组四处奔波。他们都有一个共同的感受———“重组难”。
有关人士分析认为，“小辽字号”上市公司重组难，硬约束为资源“瓶颈”。辽宁作为一个老工业基地，目前正处于
产业结构和产品结构调整转型的“阵痛期”，由于基础产业比重大，产品结构老化，技术改造欠账，企业盈利水平下降，地方
财政收入有限。最新统计数据表明，沈阳、大连两市GDP、地方财政一般预算收入均已达到全省50％以上。这样，辽宁其
它12个市政府可直接支配的经济资源就相当有限，对上市公司重组力不从心。不仅如此，象丹东化纤、ST鞍合成等都曾是
当地的财政大户，一旦“趴窝”，所在市政府根本没有足够的力量挽救之。而传统辽宁经济“三国四方”(沈阳、大连、中直
、“小辽宁”)的格局，客观形成了地区割据和部门割据，有限的资源难以有效地集中，加大了地方政府对上市公司重组扶持
的难度。
肥水不流外人田
实际上，在当时“壳”资源极为珍贵的“审批制”年代，上市公司进行重组并不难，但认识上的不足使上市公司重组
屡屡错失良机。据悉，1996年ST鞍一工首度亏损，许多公司向其伸出了橄榄枝，但地方政府出于对“壳”的爱护，坚持
本地区内重组，不得“外嫁”，使其失去多次重组机会。1999年末，大连开发区欲重组ST辽国际，借壳上市，因重组后
大股东将降格为“二股东”，在重组接近尾声之际而“流产”；立足于省内资源，ST辽国际向主管部门提出的多种重组方案
，也因跨行业间协调难度较大而搁浅，而今ST辽国际连续亏损，重组前景日渐黯淡。几年前，新疆一家颇具实力的民营企业
曾欲入主丹东化纤，因地方政府感到有损“颜面”而遭到非议，去年丹东化纤与南方某出版集团“自由恋爱”，也因“父母异
议”而告吹等。地方政府重组资源有限，跨地区、跨所有制重组又存在诸多障碍，致使许多公司的重组陷于无助与被动。
加强指导有利重组
在采访中，记者从许多政府人士的谈话中发现一种颇为流行的说法：“重组属市场行为，政府不能管”，对上市公司
重组的认识正在从“紧抓不放”转向“放任自由”。地方政府抽身隐退的倾向，对“小辽字号”上市公司正在进行的重组具有
消极影响。一公司董事长深有感触地说：“现在和公司谈重组的有好多家，在一些关键问题上，政府拉一把就成，要不管就完
了。”他的观点在几个亏损公司中颇具代表性。
多数上市公司认为，上市公司有进有退，是合乎经济规律的，按市场规律重组，也无可非议。但资产重组必然涉及到
债务调整、业务调整、人员安置等，这些问题政策性强，牵扯面广，形成原因复杂，社会反映敏感，已超出了企业自身的能力
范围，而我国市场化水平不高，相关的政策和措施还不配套，完全靠市场解决存在许多障碍。另外，地方政府是事实上的大股
东和当家人，如果地方政府不积极推动，重组根本无从谈起。实践表明，“政府推动型”重组仍是国内上市公司重组的主要形
式，这也符合我国经济转轨时期的实际情况。
也有人士说，“冰冻三尺，非一日之寒”。许多“小辽字号”上市公司脱胎于传统的国有企业，是拿着政府的额度上
市的，有的改制不彻底，上市时就背负着大量非经营性资产；有的属“先结婚，后恋爱”，先天不足，是靠“包装”上市的；
也有的属为政府解决困难，以兼并亏损企业为代价获得额度上市的。凡此种种，都需要在国内证券市场快速发展的过程中不断
地“补课”和“回炉”。这一切，都离不开政府的强力支持。另外，中国证券市场还很年轻，承担的责任远比传统意义上的证
券市场更沉重，如果上市公司的问题都推向市场，将会给新兴的、尚不成熟的证券市场带来巨大的压力。
“钱从哪里来？”一直是辽宁老工业基地改造解不开的“结”。半年报显示，在17家“小辽字号”上市公司中，7
家上半年亏损，8家净资产收益率不足3％，再融资能力岌岌可危，给本已资金匮乏的辽宁省雪上添霜。而上海市，1997
年以来，市长亲自挂帅，市政府抽调精兵强将组成专门机构，有组织、有领导、有步骤地对全市80多家(2/3强)进行了
不同形式的资产重组，促成了上海上市公司资产质量、产业布局、筹资能力和市场形象的积极变化。有关专家认为，上海的重
组经验很值得研究和借鉴，作为工业大省，辽宁不仅有许多优秀的国有控股企业、高科技企业和民营企业，还是全国第一个城
市间高速公路全部联网的省份，有水、电、气等优质的城市基础设施。应该提高认识，打破条块及所有制的界限，广开渠道，
使优质资产向上市公司集中，通过重组实现产业升级，优化上市公司结构，保持上市公司直接融资渠道畅通无阻，使证券市场
成为辽宁经济发展的重要推动力量。
记者注意到，不久前辽宁省政府召开12市市长座谈会，省长薄熙来提出要树立全省一盘棋的思想，在抓好沈阳、大
连两个“火车头”的同时，全面提升其它12市的发展速度。祝愿“小辽字号”上市公司早日搭上这班快车，在重组上有大的
突破。(建兴)
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