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上海证券交易所最新的一份研究报告显示,当前我国上市公司业绩的市场认同度正在提高,上市公司基本面对股票价
格的解释能力呈现增强的趋势。
这份名为《上市公司股票价格向基本面回归------沪市股票价格与公司业绩间关联性实证研究》的研究报告认
为,证券市场健康发展的基石是合理的价格发现功能,通过价格机制实现资源的优化配置。但在我国证券市场的发展过程中,
市场在很长一段时间里都存在一种
观点,认为我国上市公司的股票业绩信号扭曲,价格发现失真,股价与公司基本面无关,市
场资源配置功能障碍。为此,课题研究人员采用每股收益、净资产收益率、流通股股本和流通股比例四个变量作为上市公司基
本面的代理变量,运用逐步回归分析方法对2000年、2001年和2002年股票价格与公司基本面的关联性进行了实证
研究。通过研究,得出了以下初步结论:
第一,上市公司股票价格反映了上市公司基本面信息。上市公司每股收益、流通股股本的对数和流通股比例解释股票
价格在统计上高度显著。以2000年模型总的相关系数作为比较基础,上市公司基本面对股票价格的解释能力呈现增强的趋
势。
第二,按解释能力排序,流通股股本的解释能力最强,其次是每股收益和流通股比例,解释能力最差的是净资产收益
率。上市公司流通股股本对股票价格的解释能力最强,表明股价资金驱动比较明显。净资产收益率解释能力差,表明我国上市
公司成长性差。
第三,从上市公司基本面代理变量解释能力三年来的变化上看,股本信息的解释能力呈现出下降的趋势,业绩变量的
解释能力呈现出增强的趋势,股票价格发现逐步转向上市公司业绩主导的价格发现机制。
第四,2002年和2000年相比,每股收益的解释能力下降,而净资产收益率的解释能力显著增强,表明市场对
上市公司业绩信息认识更全面。同时,2002模型总的解释能力显著高于2000年模型的解释能力,表明上市公司股票价
格和基本面的关联性更强。
第五,2002年和2001年相比较,流通股股本对股票价格的解释能力显著下降,表明在监管部门"强监管"的
背景下,一批"老庄股"被有效查处,一批"新庄股"被有效遏制和封杀,一批大盘绩优股的价值逐渐为市场所挖掘。而每股
收益对股票价格的解释能力显著增强,进一步表明上市公司业绩的市场认同度提高,市场价格发现逐步趋向业绩驱动的合理秩
序。
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