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全球性的股市疲软。日经指数居然创下了19年来的新低。纳斯达克从2000年3月的最高点，下跌了3/4，前
两天我还在写已经下跌了2/3，这几天无疑又有了新的突破，向下的突破。
但是并不能因此夸大它对经济的消极影响。
股票市场是经济的状况的“晴雨表”。如果经济状况很糟糕，当然你就不能预期有一个强势的股票市场，这是毫无疑
问的。但这不等于说，弱势的市场能够极大地影响经济状况，虽然肯定
多少是有些影响，例如财富效应。逆向推断无疑是错误的。
金融危机和股市下跌没有必然的关联，因为它们是两个不同层面的事物。金融危机的直接原因是，缺乏支付能力。这
涉及了银行系统，银行系统和企业通常发生的是债权关系。普通股权益是这样一种事物：只有在确保了优先债权人、债权人、
优先股持有者，在他们拿走她们应得的一切之后，留下的资产才属于普通股持有者所有，如果还有剩余的话。所以股市下跌，
不会引发大规模支付压力。
当然这建立在一个假设的基础之上，银行系统是健康的，她没有被过多卷入股市危机中去。所以一些大公司的丑闻，
引发了公众本能的惶恐情绪，即便以前这类现象也是存在的。
前期的这一轮牛市，在历史上也是非常突出的。不能从股市自身周期来解释它的合理性。《非理性繁荣》是一本近期
很时髦的财经著作，提出了一种解释。简单的说，就是在过去几年，各种原因使人们产生了对股权资产的偏好，这一偏好，使
投资者追逐股价，即便价格早已偏离了正常位置。现在这一偏好有了一些修正，投资者纷纷从股市将资金抽回……但是，这不
等于说，企业融资情况就恶化了。不是的，只是具体融资形式变化了。现在通涨和与之对应的利率都处于一个非常低的水平。
企业可以通过借贷，或者是发行企业债券获得所需资金，并且融资的成本是低廉的。当然，总有企业不适应债权融资的方式，
比如没有预期收入的网络股，这也没有办法。相应的，沃尔玛之类的传统企业，就能在弱势中，维系一个强势的股价。
资金是否会大量从美国流出，从而造成全球金融潜在的动荡。首先，目前不存在一个美国以外的资金流向目标地。其
次经济是相关的，比如说，弱势的美元，使其它地区的对美出口不振，相应的投资机会就减少了。投资转出之后，又会再次回
流到美国。总体而言，美国可以在动态中继续维系强势，继续维持金融中心的地位。
股市下跌，产生了巨大的心理影响，天文数字的财富消失了。但是资产依然存在，没有什么东西被消灭。除非股市下
跌，破坏了正常的商业秩序，使社会经济运转的持续性被中断，就像亚洲金融危机一样，这就对经济就产生了负面影响。那么
财富又到那里去了？无疑财富被重新分配了，早在股市下跌之前就已经被重新分配了。
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