|
9月16日，国内惟一一只纯债券基金——华夏债券基金进入发行期，而国内第一只以债券投资为主的债券型基金—
—南方宝元基金也将于9月19日结束发行。债券基金作为一种本金相对安全、收益比较稳定的投资产品已成为市场时尚。
债券基金，就是投资范围只限于国债、金融债、企业债(包括可转债)的基金；其操作优势主要包括：(1)交易所
和银行间债券市场的参与和套利；(2)债券波动的差价把握；(3)
企业债券等高收益债券的参与；(4)可转换债券的参
与及股票转换；(5)债券一级市场认购参与等。而债券型基金的投资范围还包括一部分股票投资。
以南方宝元债券型基金为例，它还具有上述优势以外的两大优势，即股市上涨时的成果分享；利用国债回购融入的资
金进行新股申购与市值配售。债券型基金正是通过上述的操作优势，有望成为国债投资的一种优化替代品。
债券基金作为一种长期的投资品种，基金管理人可以通过积极策略有效管理短期利率风险，利用自身的操作优势为投
资者获取高于国债投资的收益。
债券型基金在产品设计中更引入了有限度的股票资产，并采取相应的投资组合保险投资策略，从整个资产组合的水平
上进一步地控制风险、提高收益，创造一个银行存款与国债投资的优化替代品。
与纯债券基金相比，债券型基金通过掺入一部分股票投资，利用债券和股票两类资产之间相关系数较小，甚至在某些
市场环境下存在着负相关的特点，从整个资产组合的层次上达到了进一步分散风险、控制风险的效果。债券型基金的债券和股
票仓位的调整严格按照投资组合保险的机制进行，从投资组合资产配置的水平上遏制了基金净值下跌的可能性，达到了保本的
效果，同时又保持了基金净值跟随股市上涨的能力。
利率风险是债券投资所面临的主要风险，债券型基金在资产组合中，只要市场环境允许，基金可以将所有的资产投资
于固定收益类证券，从而表现为纯债券基金。但相比而言，普通债券型基金的投资弹性更大。尤其是股票投资对回避利率风险
起到了一定的作用。由于基金主要投资于低市盈率、高分红的股票，这些股票通过分红具备了一些收益固定化的特点，基金的
资产组合中的股票投资对降低利率风险方面体现出了相对于纯债券基金的优势。由于利率期货与期权等衍生金融工具的缺乏，
有效控制利率风险成为纯债券组合的一个难题，债券型基金通过低市盈率、高分红绩优股的投资在控制利率风险方面体现出了
优势。
总之，通过参与可转换债券的投资与股票转换，股票一级市场的申购与市值配售等操作手段，债券型基金为投资者提
供了纯债券基金所难以获取的收益机会，有望成为稳健性投资者的首选投资品种。(贾伟)
| 
