从业时间越长，累计超额回报率越高

　　基金经理被视为机构投资者的代表，过去的四年里，他们的业绩表现如何？有许多事例证实，大多数基金经理跑不过大势，但中国情况似乎有些特殊。我们统计了中国的基金经理从业以来的累计超额回报率，发现近一半基金经理的表现好过大势。52位基金经理中，有25人自从业以来的累计超额回报率为正值。

　　即使是从去年2001年6月股市下跌至今，完整经历该段行情的23位基金经理也有15位(65%)业绩超过大势。

　　“元老级人物”排名在前。研究发现，从业经历越长，累计超额回报率也越高。从排名中可以看出，位居前十名的基金经理中有7人自1998、1999年就开始担任基金经理。

　　这是因为2000年以前，基金经理的业绩整体向好，且业绩提升幅度也较大。

　　我们也研究了优先配售新股的政策对基金经理业绩排名的影响。这项政策曾被喻为“给基金发红包”。从图1中，我们可以看到优惠性政策取消后(2000年5月18日后)，基金经理业绩拉升幅度普遍不如初期迅猛，前十名中也有4位由于该因素的影响而滑落于十名之外。

　　从2001年6月股市下跌以来，所有基金经理累计超额回报率的曲线均呈现较为强烈的同方向运动趋势。

　　那些“适时入市”的基金经理排名靠前。由于“易方达”旗下的“科讯”、“科翔”为2001年6月20日上市的新基金，其2001年三次投资组合公告中，国债及货币资金占基金资产净值的平均比例分别达到65%、70%，高比例的低风险投资组合帮助其回避了市场风险。因此，其基金经理在排名中都有不错的表现。

　　“明星经理”王亚伟。在比较基金经理的总排名和不同阶段的表现时，我们发现王亚伟的业绩表现最为稳定。王亚伟曾担任过“基金兴华”的基金经理，现掌管“华夏成长开放式基金”。其从业以来的累计超额回报率为29%，排名第四，但在基金优先配售新股政策取消后，其业绩排名上升为第一，在股市调整期中也有上佳表现，位列第三。以后我们将介绍其操作策略。