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一个交易日一个亿，一个交易周五个亿，一年二百五六十个亿……
中国上市公司的股本正在以引人注目的速度急剧扩张。
股本，全称股份资本，是股东对公司的投资，是公司成立、生存和发展的物质条件。股本的大小，相当程度上直接决
定公司的信用水平，影响公司的竞争实力，左右公司的
盈利能力。因此，股本的设计和管理被列入事关公司长远发展的战略课
题。
放眼国内外，大凡成功的公司，无不高度重视股本管理；大凡长盛不衰的企业，无不善于科学管理其股本。设计多大
的股本规模，选择扩股还是缩股，采用哪种方式，确定什么价格，选择什么时机……只要事关股本管理，就需要结合企业性质
、市场环境和经济周期等因素，科学论证，慎重决策。那么，中国上市公司又是怎样管理股本的？它们的股本管理有哪些共同
特点？有哪些值得关注的倾向？
为总结中国上市公司的股本管理实践，我们对截至2001年12月31日在沪深证券交易所挂牌的上市公司，作了
历时十年的长期追踪研究。结果表明，在1992至2001年间，“扩张”两个字几乎是中国企业改革排头兵们股本管理的
全部内容；围绕股本扩张，上市公司展开的是一场名副其实的竞赛。
统计表明，1160家现代企业制度实践的先行者，股本十年累计扩张1589.87亿股。具体地说，上市时36
29.8亿股的股本总额到2001年底膨胀到了5219.68亿股，扩幅高达43.8％。
不同行业、不同规模、不同地域、不同时间上市的公司，争相扩股，其场景恰似竞赛。据统计，884家上市公司不
同程度地扩张了股本，数量之众占上市公司总数的76.21％。
在本次研究覆盖的十个年头里，中国上市公司股本数量年年扩大，岁岁膨胀，其年股本扩张数量经历了一个从几亿股
到几十亿股、从上百亿股再到数百亿股的裂变过程。1992年，整个市场股本扩张8个多亿；次年，即上了一个台阶，达4
5个亿；1996年首次突破100亿；1997年再翻一番，超过240亿；此后，年年都在250亿左右的水平上居高不
下。
与扩股公司之众形成鲜明对照的是，缩股企业寥若晨星。研究表明，剔除年报统计误差因素，在1160家上市公司
中股本只缩不扩的只有云天化一家；股本出现实质性减少的只有云天化和申能股份；上市后实施过缩股行为的公司仅10家左
右。至于缩股的数量，与扩股数量相比更是屈指可数。将各种因素考虑在内，所有上市公司总共缩减了不到17亿股，仅相当
于扩股总量的1％左右。(施光耀)
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