金融界人士认为，日本金融业困难重重，日本政府若不能尽快采取有效措施促进股价回升，减少金融机构的不良债权 ，股市继续暴跌必将对日本金融体系造成冲击，很可能会引发危及亚洲经济复苏的金融动荡。

　　日本的银行和保险公司等金融机构持有大量上市公司的股票，股价暴跌致使它们的金融资产质量进一步恶化，抗风险 能力大为削弱。近年来，各银行和保险公司为了预防金融风 险，虽然不断减持上市公司的股票，但许多大型上市公司的最大股 东基本上还是银行和保险公司。股价大跌使它们的资本充足率大幅下降，据有关方面的测算，日经股指跌至9500点时，日 本四大金融集团均遭受惨重损失，13家大型银行的平均资本充足率接近国际清算银行规定的8％的下限。然而，由于日本金 融机构已经没有能力来消化新产生的损失。截至2002年3月底，日经指数还在11000点上方时，日本金融机构的不良 债权余额达50多万亿日元，相当于国内生产总值的十分之一。

　　日本股票的贬值，还给国家养老金带来巨额亏损。由日本厚生劳动省下属机构“养老资金运用基金”管理的养老金连 续几年出现严重亏损，累计亏损额已超过3万亿日元(约256亿美元)。截至2002年3月底，日本政府管理的147万 亿日元养老金中有40万亿日元由“养老资金运用基金”管理。这个基金的管理委员会将其中的70％资金用于投资股票和债 券。

　　市场人士分析，导致东京股市持续下跌的主要原因是：首先，最近相继曝光的日本大型上市企业造假丑闻以及做假账 传闻使广大投资者对上市公司失去信任。近一段时间，日本企业丑闻迭出，日本火腿公司将次牛肉充当上等牛肉欺骗消费者， 遭到国家有关监管部门和警察当局查抄，并勒令其关闭有关营业部和机构；三井物产公司为了中标，贿赂外国政府官员；东京 电力公司不报告原子能发电站出现的事故隐患，还篡改检测记录等。另外市场上还传闻日本一家非常有名的高科技企业可能利 用关联交易做假账。上市公司的诚信问题受到了质疑，投资者害怕遇到假账“地雷”，纷纷择机逃离股市。

　　其次，日本经济的长期低迷以及美国经济前景暗淡使投资者对股市的信心面临考验。日本经济已经连续11年处于低 迷状态，眼下虽然部分地区和行业出现好转迹象，但属于出口推动型恢复。最近又不断传来美国经济趋向疲软的消息，人们担 心美国经济走低影响日本经济恢复。

　　另外，金融机构大量减持上市公司股份加大了股市卖压。近来，日本金融机构加大了调整资产结构的力度，开始大幅 减持上市公司股份。另一方面，一些金融机构为了冲销大量不良债权，需要出售股票来筹措资金，加剧股市的跌势。

　　看着股市暴跌，日本政府也慌了手脚。日本财政大臣盐川正十郎3日下午急忙发表讲话，表示要从税制、交易制度等 方面采取一切能够采取的措施促进股价回升，刺激经济恢复。但投资者和媒体认为，日本政府在金融、财政政策方面没有多大 的选择余地，难以采取有效措施。