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本周连豆新老合约以CBOT大豆上涨为契机，走出一波涨势如虹的震荡上扬行情。主力合约S211截止周四收盘2175，累计涨幅达72点，技术图表上连续留下三个跳空缺口，后两个仅在盘中回补，面对现货价格也居高不下的情况，是否连豆积蓄已久的牛市拉开帷幕？笔者的观点是：短期震荡上行的格局未变，但中期累计升幅过大，将在季节性利空因素作用下深幅回调，以夯实牛市的基础。
CBOT大豆牛市的基础仍有待进一步夯实，CBOT大豆将因为技术上的过度超买和基金离场有技术性回调要求，这样国内大豆难免跟随国际市场价格回落而进一步回调。下面我们对USDA在7月12日晚公布本月供需报告进行客观分析：报告预测2002/03年度美国油籽期末库存为540万吨，较上月降低210万吨，这是基于大豆产量预测值降低。基于大豆单产预期降低，预测大豆产量为26.28亿蒲式耳，较上月的预测值低了2.32亿蒲式耳。但报告并非无懈可击，美国大豆出口预测值较上月调低1.35亿蒲式耳，为8.20亿蒲式耳，这是基于美国大豆供应大幅降低，南美大豆提高。另外由于近期中西部地区持续降雨和低温天气，对大豆结荚十分有利，大豆单产下降幅度也许并不像预测的那样低。本月美国大豆压榨调低3500万蒲式耳，为16.80亿蒲式耳，主要是由于大豆供应降低。不过对市场中长期将产生影响的全球供求状况逐步好转，需求的增长初步超过供给增长，本月将2002/03年度大豆期末库存预测值调低7500万蒲式耳，为1.55亿蒲式耳，这也是1996/97年度以来的最低。
另一方面连豆的季节性压力逐步体现：由于种植期间我国北方地区气候适宜、降雨充沛，预计本年度将为1700万吨的创纪录水平，而大豆将在9月底以后陆续上市；同时我国进口大豆也不断补充国内市场，7月到8月将有170-180万大豆到港，而豆粕价格的走软促使压榨商利润有限，消费的进一步增长得到限制。所以在这种情况下连豆上涨背后的隐忧将逐步体现出来，建议操作上多单逢高离场并逐步建立空头头寸！(安泰期货姜兴春)
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