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鲁抗医药的田主任，这两天既高兴、又发愁。高兴的是，他们的增发工作还在继续进行中，过去一年多付出的精力没
有白费。但愁的是，关于筹资规模、融资方式等问题，还要与证监会重新协商。
与鲁抗医药同样情况的，还有另外18家上市公司。这些公司都早已通过了发审委的审核，但由于没有完全符合证监
会的“新要求”，只好按个案的方式处理。
可是，在很多人眼里，这19家企业已经算是“赶上末班车”的“幸运儿”了。因为，按照刚刚公布的《关于上市公
司增发新股有关条件的通知》，更多的企业只怕会是“笑”比“哭”少。
10％的铁律
要问股民们最嫉恨上市公司什么？“圈钱呗”。
而增发恰恰是上市公司以往疯狂圈钱的手段之一。
据说，有些流通盘较小的公司，增发数量甚至超过了原先的流通股数。
如今，证监会把门槛建在了“净资产收益率”
上。过去，增发的公司“加权净资产收益率”要高于6％。现在呢？要想增发，新规定要求，“最近三个会计年度加
权平均净资产收益率平均不低于10％”，并且，“最近一个会计年度加权平均净资产收益率也不低于10％”。
两个10％，至少把三类公司挡在门外。一是净资产收益率低于10％的绩差公司；二是业绩不稳定、正在走下坡路
的夕阳型公司；三是主营不佳，靠非经常性损益勉强过关的投机型公司。
这不，新规定的征求意见稿刚出来，三天内就有海南椰岛、武汉塑料、天津港以及江苏索普等4家上市公司自我否决
了原增发方案，多多少少都与上述原因有关。
6％的背后
高门槛并不是针对所有的公司。如果你有“重大资产重组行为”，那么，净资产收益率的要求就会“降”到6％以上
。
这里所谓的重大资产重组的上市公司，是《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》规定的，“购
买、出售、置换入的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表总资产的比例达50％以上”或“购买、出售、
置换入的资产净额(资产扣除所承担的负债)占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表净资产的比例达50％以上”或
“购买、出售、置换入的资产在最近一个会计年度所产生的主营业务收入占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表主营
业务收入的比例达50％以上”的上市公司。
这些公司重组完成后，首次申请增发新股的，募集资金量可不受通知第二条即“增发新股募集资金量不超过公司上年
度末经审计的净资产值”的限制。类似的规定都是为了鼓励重大实质性重组，鼓励通过重组优化资源配置，改善上市公司质量
。
公司治理是关键
上市公司问题的根源在于“公司治理结构”，所以，这次的新规定用了将近一半的条款来限定上市公司治理结构，并
且，还确定了明确的考察时间段————至少一年。而在以前的规定中，这部分内容只字未提。
比如，在资产占用方面，实际控制人或关联方占用资金、为实际控制人及关联人提供担保的，往往是治理结构不完善
的重要表现形式。因此，“上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个人、法人或其他
组织……及关联人占用的情况”，“上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改已满12个月”。
受中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责，往往也是治理结构存在重大缺陷、信息披露存在问题的公司。因此
，新规定要求：“上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责”，等等。
也就是说，意欲增发新股的公司，除了财务指标必须符合条件外，还必须从平时做起，完善治理结构。如果一些公司
的治理结构能因此而上一台阶，那么，增发新股的积极作用也将进一步显现。
两市原来拟增发A股的上市公司一览表
拟发行股票拟发行股票
股票代码股票名称(万股)股票代码股票名称(万股)
＊000036华联控股9000＊600207安彩高科10000
000039中集集团12000＊600209罗顿发展6000
＊000503海虹控股4000600235民丰特纸7000
＊000563陕国投A12000＊600269赣粤高速6000
＊000591桐君阁5000600280南京中商4000
000606青海明胶6000600320振华港机12000
＊000655华光陶瓷4000＊600619海立股份7000
＊000727华东科技6900600632华联商厦10000
＊000820金城股份7500＊600635大众科创7000
000831关铝股份10000＊600680上海邮通6000
000835隆源双登1500＊600681诚成文化3800
000970中科三环4000＊600716耀华玻璃5000
000989九芝堂5000600740山西焦化10000
＊600084新天国际6500＊600789鲁抗医药6000
＊600141兴发集团3000600805悦达投资12000
600155宝硕股份8000600843上工股份6000
600187黑龙股份8000＊600899信联股份6000
注：＊指可能是本已通过审核的19家公司
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