连豆5月合约巨量交割至今已有两个月,然而,巨量交割本身及其所产生的高达80余万吨的仓单,对大连大豆期货市场产生了很大的影响。

　　一、巨量仓单压制期价

　　连豆5月合约交割之后遗留的80余万吨的仓单,对连豆期价的上涨产生了非常大的压制 作用,不仅与CBOT大豆价格的走势产生了背离,也一定程度上与基本面发生了偏离。连豆7月合约自5月之后,始终无法突破2100的压力,6月下旬更是下跌至2020,持仓量也从30万手以上减少至2万余手。而同期,进口大豆受转基因条例的影响几乎停滞,国内现货大豆价格也大幅上涨,加之CBOT大豆价格的相对强势,从各方面看理应支持大豆期货价格的上扬。然而,7月大豆背离基本面的走势,显然是直接受到了80余万吨仓单的影响。

　　二、存量资金严重消耗

　　80余万吨大豆仓单,占用了大量资金。以连豆5月合约结算价2244与当日的持仓量153174手计算,交割的资金高达17亿元之多。根据交易所交割方面的条例规定,铁路运输大豆的入库费用为25元/吨,出库费用为27元/吨,80万吨大豆的出入库费用就高达4160万元。此外,巨量交割之后,由于仓单仍然滞留在交割仓库之中,产生的潜在费用也不可小视。交割仓库的大豆储存费为每天0.6元/吨,80万吨存放一个月的费用就高达1440万元。而按年利率5.58%计算出的库存大豆每月财务成本也高达790万元。由此可见,如果巨量仓单无法消化,其持有者将始终处于现金净流出的状态,由此也带来了仓单成本的进一步增加,使得仓单流出的难度更大。

　　另一方面,大量资金沉淀在仓单之中,也加速了期货市场存量资金的消耗。目前大连交易所的存量保证金约为40至50亿元,仓单所占用的资金约占总存量资金的三成。资金的相对沉淀,直接导致市场流动性的下降,尤其是进入6月之后交易量的快速萎缩。

　　三、九月合约再次巨量对峙

　　5月交割之前,东北当地现货大豆的价格基本维持在1700至1800元一线,直接采购东北大豆注册成为仓单在5月合约进行交割,能够获得数10元的利润。而现阶段的大豆市场情况已经和5月有所不同,国内大豆现货存量已经不多,进口大豆已经很难进入流通领域,无法采用进口大豆进行交割,相对较高的价格也很难通过压制现货价格来起到对期货价格的影响。

　　连豆7月合约也已经摘牌并且交割。该合约最后交易日的持仓量为23034手,因此交割量不足11余万吨。这样看来,7月合约的交割并没有使得仓单进行大量换手,仓单的持有者仍然主要是5月合约的多方。在一度高达38万手持仓量的情况下,市场也对9月空头能否继续组织到大量实盘进行交割也产生了怀疑。这样,时隔数月之后,连豆9月合约再次出现了多空巨量对峙的局面。

　　假设9月空头无法交付足够的仓单进行交割,该合约将出现非理性的上涨。否则,再次的巨量交割将无法避免。不论出现何种情况,其对大连大豆期货的发展将产生重大影响。

　　(江苏弘业期货研发部是俊峰)

   热力推荐三星 三菱 松下手机图片专区，最炫、最酷、最流行！
      新浪手机图片每天增加上百幅，下载最新图片送大奖！