6月20日，美国证券交易委员会宣布计划建立一个专门的公共责任委员会，以加强对会计行业的监督管理。这是华 尔街近来进行的一系列金融改革的最新步骤。所有举措都围绕着一个根本目标———

　　“两安”沆瀣一气

　　华尔街信誉大跌

　　华尔街此番改革是形势所迫，是在亡羊之后的补牢。去年底发生的安然公司破产及由此引发的安达信会计师事务所信 用危机为华尔街金融机构营私舞弊的黑幕撕开了一个不大不小的口子。透过这个豁口，人们看到了华尔街上的乌烟瘴气和部分 金融机构相互勾结、狼狈为奸的不法勾当。而媒体对此也进行了大量揭露。《商业周刊》前不久以“华尔街有多腐败”为题对 华尔街投资银行黑幕进行了专题报道。自今年初以来，有关华尔街金融机构违规违法的报道更是连篇累牍。

　　与此同时，政府部门的相关惩处也接踵而至。5月下旬，美林集团因证券分析师为谋私利而人为地抬高股票评级被罚 款1亿美元。6月间，曾一度被称为华尔街宠儿的泰科国际公司的几位主管曾经进行内幕交易和虚报公司利润的行为被曝光， 伊姆克隆系统公司前任董事长兼首席执行官瓦克赛尔则因参与内幕交易被证交会起诉并被联邦调查局逮捕。

　　随着越来越多的内部黑幕被暴露在光天化日之下，人们对被视为世界上最规范和完善的华尔街金融市场产生了越来越 多的怀疑：会计师事务所弄虚作假不可信，上市企业虚报浮夸受怀疑，证券分析师误导投资者被指责……如今的华尔街还有谁 能够值得相信？在此情形下，部分投资者已经拿起法律武器，针对华尔街投资银行营私舞弊和证券分析师发布虚假股评致使投 资者损失惨重的情况采取了集体诉讼行动。有关人士认为，投资银行和证券公司如果最终被判败诉，将面临数十亿美元甚至更 高的赔偿处罚。与此同时，美国联邦及有关各州的司法部门、证券监管机构等也纷纷立案调查投资银行的违规案。

　　有关人士指出，正在进行的这次调查可能是联邦监管机构迄今为止对分析师利益冲突进行的规模最大的一次调查。美 国证交会前执法律师葛夫纳表示，如各州的调查案进行下去，其规模可能不亚于烟草公司惩罚案。数年前，美国的烟草公司曾 经被多个州控告，最后不得不拿出约2460亿美元的和解金。

　　会计师行业

　　成为“两会”瞄准箭靶

　　为整肃行业风气，美国证券交易委员会(证交会)最近宣布计划在今年底组建一个专门监督管理会计师行业的公共责 任委员会。该委员会对会计师事务所拥有广泛的监督处罚权力，其中包括罚款、提出批评、解除审计师与客户的契约以及暂停 审计师为上市公司进行审计等。此外，该委员会每年还将对10家最大的审计公司进行年度审查，监督新的审计和道德标准的 实施。据介绍，公共责任委员会将由9名成员组成，其中至少有6名是来自会计行业以外的独立成员，其余3名成员则是在审 计公司供职的注册会计师。但这3名成员不能参与有关惩罚事务的投票。

　　据证交会有关官员介绍，证交会之所以计划以公共责任委员会取代以往的公共监督委员会，因为公共监督委员会是一 个自律性机构，其资金来源是由会计师事务所资助的，因此在实施惩罚措施方面往往缺乏手段和能力。为了确保其独立性，新 组建的公共责任委员会的资金将来自于上市公司和审计公司的强制性交费。为加强公共责任委员会的监管和执法能力，证券交 易委员会要求上市公司必须成为该委员会的附属成员，以确保其在委员会所开展的调查中予以合作。如果审计师不是该委员会 监管下组织的成员，证交会将对其审计过的公司财务报告不予核准。

　　与此同时，作为美国联邦立法机构的美国国会，在有关会计师行业改革立法方面也有所行动。安然公司破产及负责其 审计业务的安达信丑闻败露后，美国众议院曾于今年4月份通过一项有关会计行业改革的法案，但该法案对于应当如何强化证 交会制度等最为棘手的问题，并没有像人们原先预期的那样作出明确和严格的规定，因此被认为过分温和而难以见效。随着华 尔街近来不断曝出更多的会计师事务所丑闻，为会计行业的改革提供了新的动因。在这种情况下，美国参议院银行委员会6月 初通过了一项立法提出设立一个专门的监管委员会来制定会计标准、限制公司咨询业务并惩治违法审计人员。

　　该法案授权新成立的监管委员会修改专业审计和从业道德标准，并对审计人员可向审计客户提供的咨询进行了更加严 格的限制。法案还规定资深审计合伙人对一家上市公司的审计时间最长不得超过5年。法案通过后各方反应不一：会计行业虽 赞同建立一个独立的监管机构，但对其他内容普遍感到担心，尤其对限制非审计咨询服务表示强烈反对，认为此规定可能使审 计师感到无所适从。相比之下，一些颇具影响的大企业集团对此项法案则拍手称快，认为这可使他们免受会计师事务所的制约 。

　　看来，美国国会和证交会都在争夺对美国会计行业改革的主导权，而国会的胜算更大些。证交会主席皮特日前称，由 于国会目前也在计划组建一个由5名全职成员组成的类似委员会以加强对会计师事务所的监管，所以证交会6月20日提出的 改革计划最终有可能会被国会的计划所取代。

　　投资银行

　　面对压力被迫调整

　　在会计师行业成为改革重点目标的同时，投资银行也在压力之下进行了各种调整。6月初，因证券分析师误导投资者 而被罚款1亿美元的美林集团宣布，将在今年9月开始实施新的股票评级系统。证券分析师将基于对总体的回报和风险的预期 来向客户推荐股票，新的股票评级将分为“买进”、“中性”和“卖出”这三个级别，以取代目前的“强烈买进”、“买进” 、“中性”和“减持／卖出”等四个级别。根据新的评级系统，将把价格波动风险划分为低、中、高三个类别，而不是原来的 四个类别。分析人士称，新的股票评级系统显得清楚和简便，使投资者看起来能一目了然。此外，美林将对证券分析师实施新 的基于业绩的报酬办法，即证券分析师的报酬收入与其证券分析评级的准确性与质量相联系，以鼓励证券分析师更多地考虑投 资者的利益。

　　美林集团并不是第一家对股票分析评级系统进行全面改革的投资银行。今年3月，摩根斯坦利银行就已推出了“增持 ”、“中立”和“减持”三级评级系统，取代了以往的四级制。普天寿证券公司早在去年5月就采取“买进”、“持有”和“ 卖出”三级评级系统。迫于压力，所罗门美邦、雷曼兄弟、瑞银华宝以及高盛集团目前也都在考虑推出类似的股票评级系统。

　　随着监管机构和司法部门对分析师利益冲突展开调查，投资银行在处理这方面的问题也采取了一些步骤。如美林去年 夏季就明令禁止分析师购买他们跟踪公司的股票，有的投资银行决定将分析师从投资银行部门直接管辖中分离出来。

　　分析人士指出，美林宣布的很多改革措施实际上都是纽约证交所和全国证券交易商协会制定的新规则所要求的。今年 5月，美国证交会批准了纽约证券交易所和全国证券交易商协会今年2月提交的新规则。新规则规定，投资银行进行结构改革 以提高分析师的独立性；禁止唆使分析师收取额外的投资银行交易手续费；禁止以提供虚假研究报告的方式争夺投资银行业务 ；披露研究报告中有关公司评级的数据及买入、卖出和持有公司股票所对应的等级百分比等；禁止分析师买卖自己所跟踪分析 的公司股票。

　　全国证券行业协会前不久提出的新准则规定，分析师的报酬不得与投资银行的某些特定交易相连，分析师不得隶属于 投资银行部门；在分析师或家人买卖与其所研究产业相关的股票时，分析师必须在其研究报告中披露购股一事；凡是负责承销 的初始股，分析师都不能获得这类股票。

　　上市公司

　　将凸显独立董事作用

　　为加强对上市公司的监管和恢复投资者对上市公司信誉的信心，纽约证交所和纳斯达克证券市场6月初又分别向证交 会提交了证券市场管理规则草案。纽约证交所提交的法规草案规定，在证交所上市公司的董事会必须有半数以上的独立董事； 上市公司不担任管理职务的董事要定期举行会议而公司管理层不能出席这样的会议；应更加严格地界定独立董事的资格；要求 公司把股票期权等所有基于股票的报酬方案提交股东大会审议。

　　纳斯达克证券市场提交的法规草案主要是针对股票期权计划、独立董事以及相关股票交易而进行的改革。法规草案规 定，凡是有公司管理层及董事参与的股票期权计划必须全部经股东批准；除在董事会服务应得报酬外，独立董事获得的任何其 他收入不得超过6万美元；如果公司向某董事担任管理人员的慈善机构支付超过20万美元或超过该公司或慈善机构总收入5 ％的款项，则该董事不能被视为独立董事。

　　有关分析人士认为，尽管美国证券交易机构提出的改革措施具有较强的针对性，但是由于这些机构大都是自律性组织 ，所以在实施有关规定时即没有实际约束能力，也没有有效处罚的权力。

　　改革阻力

　　来自各种利益集团

　　美国证交会、纽约证交所和纳斯达克证券市场提出的一系列改革方案目前已经引起了许多企业主管的异议甚至反对。 纽约证交所总裁格拉索表示，在纽约证交所提出改革方案以来，美国公司主管反对声音持续不断，美国最有影响力的一些大公 司主管已经向纽约证交所发出了大量抗议信。美国一家大房屋抵押贷款公司的首席执行官甚至带头发起了一场反对证交会改革 的运动，呼吁美国商业圆桌会议(美国最有影响的工商企业主管组织)的成员们团结起来反对证交会要求美国公司将股票期权 计划交由股东投票表决的计划。

　　不过，美国部分企业主管这种自私行为正越来越多地遭到批评指责。美国主流新闻媒体报道指出，在很多批评者看来 ，美国企业界精英们对公众的信心丧失视而不见，他们脱离公众已经到了令人吃惊的程度。层出不穷的公司高级主管玩忽职守 及相关丑闻正在一点点地侵蚀着自由市场制度中至关重要的公众信心。企业主管不愿甚至反对进行改革是因为他们担心这样做 可能招致自己或者自己的公司受到审查。20世纪90年代，美国前所未有的经济繁荣造成了企业主管个人崇拜，企业主管影 响和权力越来越大。人们如今在报刊电视上常常看到安然、环球电讯、安达信、泰科等公司的丑闻，但这些只不过是冰山一角 ，美国存在着更为普遍、更为严重和更令人不安的公司伦理道德腐败没落。像IBM这样受尊敬的大公司也曾于2001年在 公司财务账户上做手脚，这表明美国企业界存在的问题是相当普遍和严重的。事实上，从微软到施乐这些全球著名的公司最终 都被迫修正了自己的财务报告。

　　美国一些有识之士已经为华尔街进行改革提出了药方。他们认为，华尔街要想真正有效地进行改革和恢复公众对金融 市场的信心，除了要落实证交会、证交所和有关金融监管机构及司法部门提出的改革方案外，最起码还要解决好以下两大问题 。首先是要迅速公布上市公司主管出售本公司股票的情况。美国公司主管目前能够在本月的第一天大量抛售本公司的股票，而 可以等到下个月10日才向监管机构报告。如果华尔街要进行真正改革的话，应该像人们现在所讨论的这样要求公司主管更快 地报告自己出售本公司股票的情况，最好是在出售股票后1天至2天内，而且这种交易应同时在证交会网站上免费公布。同样 ，公司的季度和年度报表现在一般在45天和90天后公布，证交会应该要求公司将公布营业报告的期限缩短到30天和60 天。其次是让个人投资者与机构投资者同时获得有关上市公司的各种信息。

　　长期以来，部分惟利是图的金融机构与工商企业主管联手欺骗坑害投资者似乎已经成为一种习惯，并且使违法者获得 了巨大的经济利益。现在要想通过改革剥夺这部分既得利益者的利益，看上去虽是一件公众赞许的大好事，但必将会遇到很大 的阻力。华尔街改革不可能一帆风顺，暗流险滩随时都有可能会使改革方案搁浅。

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