一、风险集中释放

　　ST中华2001年亏损金额巨大的原因主要还是八项计提,其中计提坏账准备16.6亿元,对关联公司大量五年 以上应收款项进行全额计提,这导致管理费用由7667万元猛增至18.75亿元；同时计提存货跌价准备1.49亿元、 长期投资减值准备1335万元、固定资产减值准备7656万元、在建工程减值准备232万元,这些计提都计入了当期的 损益；另外,公司对外担保也计 提了预计负债,使营业外支出由351万元猛增至2.43亿元。因此公司出现巨额亏损也就 不难理解了。2001年报中一些上市公司出于未来经营或重组等策略考虑,以执行新会计制度为理由,对八项计提计提过度 ,把风险集中、完全释放,为下一步的资产重组创造条件,扫清障碍,也为来年扭亏打下伏笔。ST中华巨亏的目的同样如此 ,巨亏之后资产水分得到进一步拧干,其中应收账款由2001年初的10.33亿元下降到2001年末的1169万元, 其他应收款由年初的4.7亿元下降到年末的6152万元,存货由21597万元下降到6315万元,长期股权投资由1 0681万元下降到4390万元。但不可否认,在财政部相继出台债务重组、非货币性交易和关联方出售资产会计处理规定 等会计准则后,ST中华2002年度扭亏并摘帽的难度很大。

　　二、主业难以依靠

　　ST中华主营自行车及零配件的生产和销售,其主营业务已连续五年亏损,2001年报中主营业务收入与主营业务 成本倒挂,主营业务收入5187万元,主营业务成本6335万元。而在2001年报中仍然没有看到产业转型的迹象,公 司还是寄希望于整合现有的自行车生产业,将重点发展前景看好的电动自行车产品。但在2002年第一季度报告中,公司只 实现主营业务收入937.84万元,同比下降了20.33%,主营业务利润-356.66万元,净利润-1678万元 。ST中华要想在短期内仅仅依靠自身主营扭亏是很困难的,只有依靠实质性重组,置换主营才能脱胎换骨。而现在的实际控 制人中国华融资产管理公司虽然实力很强,但却没有实质性的制造业务可供置换。

　　三、债务负担沉重

　　公司净资产为-19.88亿元,资产负债率为452%。负债总额高达25.5亿元,其中数额较大的主要是短期 借款47872万元,全部逾期；其他应付款116395万元,包括中国华融资产管理公司进出口押汇信用证垫款8688 6万元；预提费用37094万元,主要为借款利息；长期借款8845万元。除了最大债权人华融外,还涉及长城资产管理 公司、东方资产管理公司、招商银行、交通银行、国际金融公司、数十家供货商等众多债权人,如何拿出一个让所有债权人满 意的重组方案,显然并不容易。这些分散的债权人如何协调,将是公司重组的关键,也是公司每股净资产能否提升到一元以上 的关键。

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