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一个曾被世界经济论坛评为"东亚最佳全球性经济增长公司",并在1997年和1998年被《亚洲货币》评为"
中国最佳投资者关系公司"和"中国最佳策略与及管理公司"的上市公司------科龙电器,在曝出2001年度巨亏后
,终被沦为ST一族。ST科龙的沉沦,确实吸引了市场众多关注的目光,随后曝出的2002年首季奇迹般盈利等新闻,更
是让市场对科龙的未来产生了不同的预期,ST科龙究竟会走向何方?带着诸多疑问,记者日前去ST科龙进行了实地调研。
新的大股东能带给科龙什么
ST科龙座落在顺德市容桂镇,马路一边的一大片建筑群,是镶嵌着科龙电器字样的大面积生产厂房,给人的第一印
象是这个企业的规模非常大。
在ST科龙总部大楼内的一间会议室,公司董秘朱常叙先生与记者聊起了ST科龙的前前后后的故事。科龙电器--
----一个曾经辉煌过的大型制冷企业,之所以会在2001年出现巨亏,其中一个重要的因素是其陷入了体制性缺陷的困
境。
ST科龙的前身广东珠江冰箱厂,是一家创建于1984年,并靠9万元起家的乡镇企业。1992年12月,珠江
冰箱厂按照股份制规范意见,以定向募集方式募集资金8450万元,并改制为科龙电器股份有限公司。当科龙处于初级发展
阶段时,这种集体所有制的机制具有较大的灵活性与活力,加上区域性的开放因素,使得科龙保持了每年30-40%的增长
速度。从建厂时170人和生产单一产品冰箱的乡镇小厂,逐渐发展到目前拥有近万人,生产冰箱、空调和冷柜的现代化大型
企业集团。1996年7月,ST科龙发行了203135+/万股H股。1999年,发行A股11000万股,募集资金
近10亿元。此时,ST科龙已发展成为拥有资产超过66亿元、净资产超过30亿元和集空调、冰箱和冷柜一身的大型制冷
家电企业集团。
但是,在ST科龙寻求快速增长的同时,整个家电业正面临前所未有的竞争局面。家电业步入了调整阶段。
这时,科龙的体制性缺陷也渐渐显现出来,吞噬了原来集体所有制机制所具有的灵活性与活力。从表面上看,科龙没
有顺应市场发展的要求迅速调整,例如没能在短期内从原来以生产导向型向营销导向型的经营机制转变。但从根本上看,ST
科龙实际上仍是一家地方政府控股的大型企业,当地政府是ST科龙及其控股股东科龙(容声)集团的实际控股股东。从ST
科龙及其控股股东的形成中可以认识到这一点。1996年,顺德市容奇镇经济发展总公司将其持有科龙电器股份全部转让给
科龙(容声)集团,后者成为科龙电器的控股股东。因此,科龙电器及其控股股东科龙(容声)集团只是作为当地政府控股的
大型制造业企业,它与地方政府之间的关系只是一种"委托------代理人"的关系,同样也存在着类似国有企业的所有
者缺位的问题,例如大股东挪用上市公司的巨额资金,从而导致ST科龙在追求规模扩张时,并不注重是否能产生生产利润等
,因为"企业不是自己的,钱也不是自己的",这种体制上的缺陷,是导致ST科龙出现巨额亏损的主要原因之一。
在谈到新任大股东格林柯尔入主科龙后,究竟会对ST科龙的未来发展产生怎样的影响时,朱常叙先生直言不讳地说
,作为民营企业的新大股东格林柯尔入主ST科龙,它能带给ST科龙最宝贵的一样东西就是一种能够影响企业发展的机制活
力,一种正面的和积极的力量。
确实,这也是重组后的科龙给记者留下的最为深刻的印象。作为一家民营企业,格林柯尔入主ST科龙并成为第一大
股东,改变了ST科龙的所有者结构,从而进一步理顺了企业的产权关系,实现了企业所有权与经营权的高度统一,这为ST
科龙的产权机制与经营机制转换奠定了基础,例如在人员调整、采购制度和招标制度等方面,企业可以不顾及其他一些非市场
因素,来进行有利于企业发展的经营机制的调整与转换。
重组走向哪里
当格林柯尔受让ST科龙原控股股东科龙(容声)集团持有的ST科龙的股份并成为其第一大股东时,市场对民营企
业格林柯尔究竟有多大实力来重组ST科龙,始终存在着巨大的疑问。ST科龙的重组会走向何方?
ST科龙在生产经营上并不存在问题,重组只是专注于机制上的调整,这是公司反复强调的。据介绍,科龙重组将要
做的机制调整主要有以下几个方面:一是产权机制的调整。由于实现了所有权与经营权之间的高度统一,为克服原来体制上缺
陷提供了重要的保证,例如不再做亏本生意,因为"钱是自己的,公司也是自己的"；二是经营机制的调整。首先,顺应市场
发展的需求,即家电业由原来卖方市场转向买方市场的转变,适时调整整个营销机制,从原来的生产主导型转向销售主导型的
生产体系；其次,进行成本控制和费用内控,以此来降低管理和生产成本；再次,开发和推出新的技术产品来推动销售,来拉
动产品的毛利率；第四,收缩投资战线,出让那些与主业关联度较小的产业或项目以及投资期较长的项目。格林柯尔试图通过
上述举措,来重新打造科龙的企业竞争力。
能否实现全年扭亏为盈
在记者走访ST科龙前夕,传来了ST科龙将对其主线产品之一------空调全面降价的消息,价格战能否实现
ST科龙扩大市场份额及全年扭亏为盈的目标呢?
两个月前,ST科龙公布2001年年报,亏损超过15.55亿元,因其已连续两年亏损,最终又被戴上"ST"
帽子,但同时公布的2002年首季季报又宣布奇迹般地盈利1000万元。ST科龙业绩的"一落一上",是否意味着其业
绩的"止跌回升",今年的年报可以实现扭亏为盈了呢?对于ST科龙能否实现全年扭亏为盈目标,公司有关人士表示有信心
。因为,虽然2001年亏损很大,但ST科龙公司本身的运作很正常,例如财务状况也一直很好,导致科龙亏损的主要原因
不是大规模的经营性亏损,大股东占用资金是导致亏损的主要原因。因此,ST科龙完全有能力实现全年盈利的目
标,只是赢利多少的问题。但是,不管怎样,市场更看重实际的效果究竟如何。
从ST科龙年报对其巨额亏损的原因解释看,主要有以下几个原因:一是虽然有销售收入上升和成本下降的支持,但
由于广东科龙(容声)集团有限公司未能如2000年一样分担广告费用,令冰箱及空调业务的广告费用较去年增加了人民币
2.8亿元；二是市场竞争激烈,导致冰箱的平均价格对比前年同期下调约8%；三是现有的营销渠道正处于从批发渠道发展
至零售渠道的整合期间,仍需时间以达到预期效果；四是为公司在日本及香港的楼房产业减值而作出拨备；第五是为部分投资
项目减值而作出拨备,将商誉余额一次摊销完毕,以及处理往来少数股东权益等；最后,管理成本持续高企。
同时,ST科龙在年报中也表示,2001年业绩虽出现亏损,但经营方面有止跌回升的整体表现,主要表现为以下
五个方面:集团整体销售收入总额录得较去年同期明显上升；冰箱业务的内外销量增长率为20%,在国内的市场占有率仍处
于领导地位；外销业务增长强劲,产品的出口数量增长率近400%；成本下降等。
那么,在ST科龙一季度实现了盈利1000多万后,今年能否会实现全年盈利?从担任ST科龙审计业务的安达信
------华强会计师事务所的审计意见看,由于ST科龙以往年度的业绩波动巨大,2000年和2001年发生巨额亏
损,无适当的依据来估计未来的现金流,以及家电市场竞争激烈,特别是空调产品降价严重,对未来经营活动的现金流入的可
实现能力存在不确定性,因而对ST科龙未来的盈利能力表示无法做出适当的判断。
不过,有分析人士认为,虽然ST科龙2001年度发生巨亏的原因很多,但带有更多的主观原因。在年报中将暗亏
和潜亏一次性做足,如对部分投资项目减值作出的巨额拨备及对商誉余额一次性摊销,这种做法虽然在账面上比较难看,加上
ST科龙对其2001年经营业绩"止跌回升"的解释,这些均为其今后的扭亏埋下了"伏笔"。由此,也暗示了新的大股东
可能想把陈年老账全部留给老科龙,以便今后轻装上阵,果然,ST科龙在2002年首季就实现了扭亏。ST科龙2002
年季报显示,截至到2002年3月31日,公司实现主营业务收入为人民币8.5亿元,净利润1078万元。
但是,我们也应该看到,由于ST科龙仍然专注于家电制冷行业,对家电企业来讲,家电业的激烈竞争局面尤其是价
格战,其负面影响是非常显著的,将不断吞噬其利润,导致其盈利能力的下降。因此,重组后的ST科龙能否实现全年盈利是
一个方面的问题,而能否提升其盈利能力,也就是说是否具有可持续发展的潜力则是另外一个更为重要的问题。
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