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编者按:
我国证券投资基金业起步于20世纪80年代末90年代初。随着证券市场的发展,基金业虽几经波折,但不断成长
壮大,已经发展成为证券市场的一个重要组成部分。截至到今年3月份,沪深股市总市值4.2万亿、流通市值1.4万亿,
而我国基金的净值规模为881亿元,占流通市值和总市值的比率分别是6.3%和2.1%。为便于广大投资者认识基金,
了解基金,本报今起刊登
一组稿子,系统回顾基金业的发展历程,展望其美好前景。
我国证券投资基金的发展大致可以分为两个阶段,其分水岭是1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》的颁
布。
老基金良莠并存
在1997年《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前,我国各种名称为"基金"或者在性质上类似于基金的产品数
量已经达到73只,总募集资金规模约73亿元。这些"基金"被统称为"老基金"。至1997年底,老基金的总资产约9
6亿元,其管理人分布于23个省、直辖市、特区及计划单列市,其中,在沪深证券交易所上市或挂牌交易的品种25只,在
广东、沈阳、南京、大连、武汉、天津等地证券交易中心联网交易的基金约40多只。
老基金的出现,体现出基金这种金融品种的市场吸引力和广大市场需求,但由于这批基金的产生有很强的自发性,同
时又限于当时的历史条件,相关的制度体系较不健全,在设立、监管等方面缺乏统一管理；在管理人与托管人分离、信息披露
、投资团队的专业性等诸多方面也存在着参差不齐、良莠并存的情况。
新基金快速发展
1997年11月14日,经国务院批准,第一个规范证券投资基金的法规文件----《证券投资基金管理暂行办
法》发布。该办法确定了基金业发展的制度框架,确立了以中国证监会为主的集中统一监管模式；对基金行业的进入标准、基
金投资的限制、托管人的角色进行了严格的规范,结束了基金业发展的不规范状态,掀开了中国基金业发展的新篇章。
回顾1997年以来,我国基金管理公司的发展历程,大致可分为以下几个阶段:
1、首批新基金管理公司的设立发展。1998年3月,南方和国泰基金管理公司经证监会批准正式成立,由此揭开
了《证券投资基金管理暂行办法》出台后基金管理公司发展的序幕。同年又有华夏、华安、博时等3家基金管理公司先后成立
。1999年,鹏华、长盛、嘉实、大成和富国等5家基金管理公司陆续成立,使得基金管理公司家数增至10个。在基金管
理公司队伍壮大的同时,各家公司也实现了自身资产管理规模的不断扩张。1998年3月至1999年5月,10家基金管
理公司分别发行了自己的第一只基金,基金规模均为20亿份基金单位。1999年6月起,华安、博时、华夏、鹏华、南方
、国泰、长盛、大成和富国等基金管理公司又实现了一家基金管理公司管理多只基金的突破,相继推出了一批规模为30亿元
的新基金。2001年9月,首只开放式基金在我国的诞生更为未来基金管理公司实现资产管理规模的扩张奠定了坚实基础。
2、老基金改制,第二批基金管理公司应运而生。在新基金进入快速发展的同时,原有基金的清理规范也在有序地开
展,并成为2000年以来基金规模扩大的主要动因。迄今为止,绝大多数老基金已得到清理规范重组,在经过更名、资产转
换、调整存续期、更换基金管理人、更换基金托管人、修改信托契约等一系列手续后,得以上市扩募。2001年基金市场上
的热点之一就是12只改制基金相继回到了流通市场,进一步壮大了基金市场的规模,为新基金家族增添了新成员。同时,在
老基金改制过程中还催生了第二批基金管理公司,易方达、银华、融通、宝盈、长城、中融等公司于2001年、2002年
相继成立。
3、好人举手制催生新基金管理公司,外资参股基金呼之欲出。2001年中国证监会决定在基金管理公司筹建审核
工作中推行"好人举手"制度,要求基金管理公司发起人向交易所提交"自律承诺书",由交易所对其自报账号进行监控。在
目前我国证券市场发展尚不成熟的背景下,及时推出该制度,有利于鼓励一大批具备高信誉度、自愿规范自律者走上前台,促
进市场公平、有序、规范运行。据了解,到目前为止,已有20多家证券公司、13家信托公司、12家实业公司向交易所提
交了"自律承诺书"；而按照"好人举手"原则评审的基金管理公司银河、合丰、天同等已获准筹建,其中银河基金管理公司
已通过筹建评审,获准成立。
与此同时,多家券商、基金管理公司与境外同行签署了合作意向,待相关法律正式出台后,外资参股基金管理公司将
脱颖而出。
运作方式日趋成熟
运作时间虽短的新基金,在吸取老基金精华的同时,也在不断接触和学习西方成熟市场的经验和理念。伴随着中国证
券市场的发展,新基金在管理理念和投资策略方面,经历了三个阶段和两度飞跃。
1998年3月到1999年5月,是新基金发展的初始阶段。从10只基金的《招募说明书》看,投资理念几乎全
是"绩优成长"。
1999年至2000年,是基金管理公司投资理念初步成型、基金个性初步体现的阶段。自1999年6月开始,
新基金的招募书不再千人一面,市场上出现了平衡型、成长型、优化指数型、指标股成长型、国企股型、成长价值复合型等多
个基金品种。
2001年以来为第三阶段。在这一阶段,由于监管思路的调整使得各家基金公司更加注重公司治理结构的建设和投
资风险的防范,而开放式基金的推出,也从根本上改变了基金的运作模式,基本面分析、组合投资、提高资产流动性、注重风
险控制的投资理念和投资策略已在基金中悄然形成。
伴随着对开放式基金品种的研究与实践,基金管理公司内部也进一步加强了客户研究、基金市场定位研究,根据客户
的需求和不同的风险收益组合偏好来设计基金品种的投资风格,基金的投资特点进一步得到丰富。
市场认同程度提高
国内基金的投资业绩究竟算不算成功呢?实际上,即使在成熟市场,基金管理人持续战胜市场指数、只盈不亏的情况
也是没有的,但并不能就此认为基金管理人能力还不如市场平均水平。证券投资基金作为一般居民的投资工具之一,只有在一
个较长时间内与其他金融工具的收益率相比较才有现实意义。从1998年我国规范的证券投资基金诞生到现在,累计向持有
人分红已经超过250亿元,平均每年的红利收益率超过10%,远高于同期银行存款和国债的收益率；可以说,尽管基金做
不到完全规避市场风险,但还是体现出了专业理财的特点和优势。正因为如此,基金这一投资品种在国内逐渐被一般投资者认
同和接受,表现出巨大的市场潜力。
当然,对于基金,人们在认识上也还存在一定的偏差甚至误解,突出表现在许多人有把基金当股票炒的投机心理。而
实际上,基金是一个中长期投资的品种,并非投机的品种。在国外,人们通过投资于基金,分享资本市场长期增长的收益,为
日后养老或子女教育积蓄财富。
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