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随着证监会颁布的《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》,境内外券商合作的步伐将
明显加快。从目前17家境内券商、基金管理公司公开披露的与境外券商合作的项目看,境内券商选择合作的外资券商(见表
1、表2)有如下特点:
首先,境内券商选择合作的境外券商都是国际上有实力的金融机构,但与美林等国际超级大券商的合作尚未正式开始
以资产管理规模而言,按2000年8月《欧洲货币》杂志的排名,与大成基金管理公司合作的德意志银行资产管理
公司是美国之外的第五大资产管理公司；与国泰君安合作的安联集团是美国之外的第七大资产管理公司；与华夏基金和银河证
券合作的施罗德投资管理公司是美国之外的第17大资产管理公司；与鹏华合作的景顺集团按2000年8月《机构投资者》
杂志排名是美国第22大资产管理公司。我们同时发现,像美林、高盛、所罗门美邦等世界最富盛名的券商,虽然也正积极在
中国寻找合作伙伴,但与境内券商的合作还未进入实质性阶段。这说明境内券商选择的外方合作伙伴,在国际上的实力处于中
上游。这些券商由于实力和相关法律的限制,愿意率先进入中国市场,抢占先机。而境外顶级大券商由于实力强大,更愿意在
中国法律允许后(中国入世承诺的保护期后),以独资的方式进入中国市场。
其次,境内券商选择合作的境外券商以欧洲为主,其次是美国、日本,港台券商较少
产生这种情况的原因在于,欧洲券商一般都以实力雄厚的大银行为背景,在资产管理方面有强大的实力和丰富的经验
。同时,欧美证券市场的市场化程度高,欧美券商在国际证券市场居于主导地位,实力远远高于日本券商和港台券商。日本虽
然有野村、大和、日兴等大券商,但在日本经济不景气的拖累下,业务下滑,竞争力大幅下降。港台券商规模和实力太小,境
内大券商一般不会选择其作为合作对象。
第三,境内券商选择合作的境外券商大多看好中国市场,他们在亚太地区已有广泛的业务网络,与境内券商的合作是
他们进军中国市场的第一步
以世界知名的法国里昂证券和汇丰集团为例,里昂证券新兴市场执行主席顾家利认为,中国经济增长未来几年是世界
上最好、最稳定的,因而,在亚洲、非洲、拉丁美洲这些新兴市场中,中国的资本市场最被外国投资者看好。汇丰公司的全球
总裁德罗默也表示,中国加入WTO之后,金融市场展现了广阔的发展契机,因此,汇丰公司在发展中国市场上是抱着无比认
真的态度,而非只想小试一下。另外,这些全球性经营的金融机构大多在亚太地区已设有管理总部,并且在日本、香港、新加
坡、台湾等地都设立了资本管理中心。此次与境内券商的合作是他们看好中国经济,进军中国资本市场的第一步。
第四,境内外券商目前合作的领域主要是在基金管理,其次是资产管理和投资银行业务
境内外券商首先选择这三个领域作为合作的切入点,原因是多方面的。第一,它符合我国入世时所做开放金融市场的
承诺和目前政策许可的开放范围。在中国的入世承诺中,基金管理是首先开放的领域,其次是资产管理和投资银行业务。第二
,这三个领域是中国证券市场最具赢利前景的业务之一,同时也是境内外券商在经验、投资方法上差距最大的领域。在这些领
域,境内外券商可以优势互补。第三,在目前我国资本项目下人民币还不能自由兑换的情况下,这也是境外券商的必然选择,
因为直接投资于中国资本市场尚有许多限制。
表1:公开披露的境内外证券机构合作案例
中方外方注册地合作领域
华安基金JP摩根富林明美国基金管理
大成基金德意志银行资产管理德国基金管理
海通证券富通基金管理公司比利时基金管理
申银万国巴黎BNP资产管理国际金融公司(IFC)法国世界银行基金管理
华夏基金施罗德-宝源投资管理(香港)公司香港基金管理
富国基金加拿大蒙特利尔银行加拿大基金管理
国泰君安安联-德累斯顿银行德国基金管理
南方基金汇丰投资管理公司英国基金管理
南方证券德国商业银行德国资产管理
湘财证券法国里昂证券法国投资银行
鹏华基金美国景顺集团美国基金管理
国通证券荷兰国际集团荷兰基金管理
银河证券英国施罗德集团台湾富邦证券英国台湾基金管理投资银行等
长江证券荷银投资管理(亚洲)法国巴黎百富勤证券荷兰法国基金管理投资银行
广发证券富兰克林伯顿集团美国基金管理
光大证券美国保德信金融集团美国基金管理
长盛基金荷兰银行集团荷兰基金管理
表2境内外券商比较及境外券商的选择范围
券商优势
日本券商(1)大券商规模大,实力强(2)大券商有广泛的业务网络
(3)日本文化与中国文化也容易沟通
港台券商(1)与大陆地区有相同的语言、文化和生活习惯,有特殊
的地缘和亲情关系(2)双方易于沟通,在合资公司的内部
整合上相对比较容易(3)对大陆证券市场比较了解
美国券商(1)资本市场成熟,市场容量大,法律法规完备(2)大券
商数量多、规模大、实力强,在国际资本市场上处于领导
地位(3)可以根据客户需求,提供多样化、专业化的商品
和服务,并且有全球的客户来源和销售网络,(4)具备强
大的新产品开发能力,对金融衍生产品及金融工程的运用
非常成熟,可以根据客户的需求提供完整的金融服务
欧洲券商(1)以大银行为依托,券商实力强。(2)专业化能力强,
特别是在投资银行和资产管理方面独具特色(3)国际化
程度高,业务网络广泛
券商劣势
日本券商(1)金融创新能力和核心竞争力不及欧美券商(2)可以选
择的合作伙伴少,选择的余地比较小。
港台券商(1)实力相当弱小(2)国际金融操作经验不足,知名度不
高(3)金融新产品少,创新能力弱(4)业务网络少
美国券商文化观念、价值观念上可能会产生比较大的摩擦和冲突,合
资公司的内部整合相当困难
欧洲券商文化观念、价值观念上可能会产生比较大的摩擦和冲突,合
资公司的内部整合相当困难
券商可以选择的范围
日本券商野村、大和、日兴三大券商及大银行附属的证券公司
(如东京三菱证券等)
港台券商台湾十大综合类券商和香港规模较大的上市券商
(如大福证券等)
美国券商6家全国性经纪------交易商,7家大投资银行及众多的中等规模
券商、资产管理公司
欧洲券商英国的四大清算银行及一些独立的商人银行。德国三大银行
、瑞士三大银行、法国里昂证券、巴黎百富勤、荷兰银行等
欧洲大券商及一些资产管理公司
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