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一、上市公司重组的模式
虽然重组是证券市场实现资源配置的最常用的方式,但是就中国证券市场具体情况而言,重组往往成为绩差股实现壳
资源价值或者摆脱经营、财务等困境的最有效的方式之一。
就绩差股重组而言,重组的内容往往涉及到资产、债务和股权等方面的调整。重组的目
的主要是通过资产、债务和股
权等方面的重组达到产业升级换代、提高原有资产的盈利能力,摆脱原来遭遇的困境。如果按重组对原来公司的影响力这个标
准来划分,重组大致可以分为完全重组和部分重组两大模式。
1、完全重组。上市公司实施完全重组的案例很多。完全重组的最大特点是在债务和资产等方面发生重大的重组,有
的甚至实施整体资产的置换,并伴随着主营业务的根本性变化。例如,白猫股份(即原来的双鹿电器),在上海市政府和白猫
集团的支持下,完成了整体资产置换,主营业务从家电行业转变成牙膏、洗涤剂等制造业。在整个重组过程,分别经过了宽限
期申请、债务重组、资产托管、资产置换和产权过户这几个阶段。
2、部分重组。该模式相对完全重组而言,只是在资产、债务和股权等方面实施部分调整,一般难以起到主营业务的
根本性转变,重组后对公司盈利能力的提高具有不确定性。重组的效果往往与重组方实力有关。
二、ST生态的选择
ST生态做假败露后,不但股价一落千丈,而且继2001年亏损后,2002年一季度净利润仍为负数,如果20
02年中期继续亏损,就将被终止上市。而ST生态的现状呢?客观地讲,要正确分析难度较大,但不管怎样,有几点是可以
肯定的:一是虽然水产养殖能赚钱,但从行业平均利润率看,利润率水平不是太高；二是ST生态目前资金缺乏,还款压力较
大,原来铺开的基建项目需要追加投资；三是母公司自身经营压力较大,对上市公司支持力度有限。
对于ST生态来说,要摆脱目前的困境单凭自身力量难以想象,借助外力是必经之路。因此,走重组之路无疑是上策
。要在资产、债务方面顺利实施重组,需要母公司的大力支持。但是鉴于目前现状,单单通过母公司实施重组困难重重。因此
,通过母公司在资产置换、债务减免等方面的支持(当然这种支持估计是较为有限的),寻找合作伙伴是最为积极的道路。
在重组模式选择上,部分重组模式不可行,因为局部性的重组难以使该公司摆脱困境。如果选择完全重组,虽然最为
积极,但是也碰到这样的问题:一是有没有必要抛弃原来比较有前景的养殖业；二是是否能找到有真正实力的重组方；三是实
现重大重组是否能通过《重大重组审核工作委员会工作程序》所规定的政策限制。因此,选择不同于完全重组但接近于完全重
组的模式应该是理想的重组模式,也就是引入新的大股东,但保留公司的部分较有前景的产业是较为现实的选择。
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