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开放式基金运作模式下,投资者所需信息至少包括两方面内容:为判别基金未来投资收益状况所需的信息、为判别基
金流动性风险程度所需的信息。目前,我国开放式基金信息披露主要以《证券投资基金管理暂行办法》为准则,基本还是沿袭
过去封闭式基金的监管内容和监管模式。这一制度安排难以满足投资者对上述两方面具体信息的需求。因此,有专家建议:考
虑开放式基金与封闭式基金运作方式的差异,开放式基金应尽快形成自己独特的监管模式。其中,首先要完善的便是开放式基
金信息披露的制度安排。
1、"收益性"信息
开放式基金投资者的收益只能得益于该基金单位资产净值的增值。而基金管理人的收益主要来源于管理费用。基金管
理费用是以基金资产净值按一定比例计算得出的。基金资产净值受两方面因素影响:基金规模与基金所投资证券资产的市值；
并且在正常情况下,基金资产净值与这两方面因素呈正相关关系。因此,基金管理人为提高基金资产净值必然努力扩大基金规
模或设法优化投资以提高所投资证券资产的市值。开放式基金的"开放"性为基金管理人设法扩大基金规模提供了可行性；因
此与封闭式基金相比,扩大基金规模成为开放式基金管理人努力的另一重要目标。
这一分析表明,投资者要能充分把握其所投资基金的收益状况,至少需要两方面信息,即基金规模的变化状况与基金
所投资证券资产的状况。
2、"风险性"信息
基金的流通性风险是指基金所持证券资产变现的难易程度。它包括两层涵义:基金所持证券资产很难变现,基金所持
证券资产变现时必须支付"变现代价"。开放式基金的流动性风险一方面与其组合投资密切相关；另一方面,投资者的巨额赎
回也将导致流动性风险。从这一点上说,流动性风险原于投资者,基金管理人难以控制；但管理人可通过优化投资组合,注重
易于变现的证券的投资来降低流动性风险。开放式基金流动性风险本身要求基金管理人优化组合证券,同时又是导致开放式基
金流通性风险的重要原因之一。因此,开放式基金的投资管理风险弹性明显大于封闭式基金。
由此可见,开放式基金运作中将受到"流通性"风险与"流动性"风险的双重压力。投资者设法把握其所投资基金的
风险状况就要从这两方面着手,相应地必须获得有关"流通性"与"流动性"方面的信息。
3、结论
从目前开放式基金信息披露的实践看,具体的细节内容等方面尚存在诸多缺失现象。为此,笔者建议,开放式基金信
息披露可作如下考虑:首先,关于"收益性"信息。每个交易日公布基金单位资产净值的同时,公告基金份额(规模)的变化
状况(包括申购与赎回内容)；在披露季度投资组合时,应同时公布个股的持有市值及持有股数；年中报告与年度报告中,应
披露每只个股在报告期内的买卖情况和持有量变动情况。其次,关于"风险性"信息。每一交易日公布赎回情况；将现金持有
情况和债券持有情况分开公布,让投资者充分了解基金资产的流动性；此外,一旦有问题股出现,应及时公告问题股的持仓情
况。
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